宏源期貨：國債期貨早報170907

多空交織波動加大，期債維持觀望

要點

一、行情回顧。周三期債早盤沖高回落，午后再次走高。5年期主力合約TF1712開盤價97.350，最高97.485，最低97.350，收盤于97.475，漲跌幅為0.10%，成交量為7091手，持倉量為47778手。三張合約總成交7140手，總持倉48893手。10年期主力合約T1712開盤價94.57，最高94.74，最低94.55，收盤于94.71，漲跌幅為0.18%，成交量為32073手，持倉量為60794手。三張合約總成交32220手，總持倉62406手。

二、資金面。周三央行重啟28天逆回購操作，凈回籠1200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.4BP至2.6410%，7天利率下行1.1BP至2.8092%，14天利率下行0.2BP至3.7130%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.19BP至2.6543%，7天利率下行0.21BP至3.1391%，14天利率下行4.7BP至3.7617%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.9BP、0.9BP至3.6314%、3.6554%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)上行0.03BP至168.55，固定利率國債指數(shù)上行0.03BP至170.24。

四、財經(jīng)資訊。

1、李克強9月6日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署在更大范圍推進(jìn)“證照分離”改革試點并再取消一批行政許可事項，使?fàn)I商環(huán)境更加公平公正；確定推進(jìn)質(zhì)量認(rèn)證體系建設(shè)的措施，加強事中事后監(jiān)管，提升中國制造品質(zhì)。

2、央行參事盛松成：降準(zhǔn)的必要性主要在于當(dāng)前銀行流動性的減少，但目前降準(zhǔn)概率不大；金融去杠桿要比企業(yè)和個人去杠桿容易一些，當(dāng)前金融去杠桿初見成效。

3、財政部印發(fā)《中央對地方重點生態(tài)功能區(qū)轉(zhuǎn)移支付辦法》，辦法明確享受轉(zhuǎn)移支付的地區(qū)應(yīng)當(dāng)切實增強生態(tài)環(huán)境保護(hù)意識，不得用于樓堂館所及形象工程建設(shè)和競爭性領(lǐng)域，同時加強對生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的考核和資金的績效管理。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤沖高回落，午后再次走高。五債主力TF1712收報97.475，上漲0.10%；十債主力T1712收報94.710，上漲0.18%。周三央行重啟28天逆回購操作，凈回籠1200億元，盡管仍是凈回籠操作，但在月初效應(yīng)下流動性表現(xiàn)偏寬松，銀行間與交易所利率水平均有小幅下降，對市場制約不大，但央行時隔兩個半月后重啟逆回購向市場釋放維護(hù)中期流動性的意圖，對市場屬于積極信號，期債有所反彈修復(fù)。但今日有1695億MLF到期，央行已就1年期MLF操作詢量，需關(guān)注MLF到期是否有續(xù)作。昨日受到市場對于“降準(zhǔn)”的預(yù)期上升帶來的情緒修復(fù)，但隨后央行參事盛松成表態(tài)稱降準(zhǔn)的必要性主要在于當(dāng)前銀行流動性的減少，但目前降準(zhǔn)概率不大，對債市繼續(xù)反彈構(gòu)成壓力。操作策略上，近期期債多空交織，波動較大，維持單邊觀望為主的思路，套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回升至100.24，近期或有反復(fù)，短期輕倉對待，中長期仍可持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。