A股迎“開門紅”，商品呈現(xiàn)分化走勢(shì)

2023年首個(gè)交易日，隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情防控措施的優(yōu)化落地，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較強(qiáng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)股市實(shí)現(xiàn)“開門紅”，商品期貨市場(chǎng)漲多跌少。

1月3日，截至收盤，上證綜指上漲0.88%、突破3100點(diǎn)，兩市成交額較2022年12月30日放大至7888億元。期指主力合約方面，IF2301上漲0.21%，IH2301下跌0.08%，IC2301上漲1.43%，IM2301上漲2.18%。商品期貨市場(chǎng)方面漲跌互現(xiàn)，呈現(xiàn)分化走勢(shì)。盤中來看，多個(gè)品種早盤一度大幅探底，此后逐漸回升。其中，黑色、有色及油脂探底回升走勢(shì)較為明顯，而能化和農(nóng)產(chǎn)品板塊則表現(xiàn)較強(qiáng)。

從基本面角度來看，2022年1—11月全國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降3.6%，降幅較1—10月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；12月全國(guó)制造業(yè)PMI續(xù)降至47.0%，較11月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下行。一德期貨股指分析師陳暢認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)表明2022年四季度期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較多的階段性挑戰(zhàn)。但在部分城市率先恢復(fù)及元旦假期的影響下，出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，這表明新冠疫情對(duì)于居民消費(fèi)、出行等方面的壓力正逐步緩釋。

陳暢認(rèn)為，后續(xù)感染病例的演化依然值得關(guān)注。若春節(jié)前國(guó)內(nèi)主要城市只遭受一輪集中沖擊，二輪感染或復(fù)陽比例不高、且對(duì)生產(chǎn)消費(fèi)影響較小的話，那么隨著正常生產(chǎn)生活節(jié)奏的回歸，投資者的擔(dān)憂將逐步減弱，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)仍存、政策面正在以寬松的流動(dòng)性和積極的政策換基本面數(shù)據(jù)的逐漸企穩(wěn)回升的大背景，預(yù)計(jì)指數(shù)將振蕩上揚(yáng)。

“國(guó)內(nèi)大中城市多已達(dá)感染高峰，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈逐步恢復(fù)趨勢(shì)，疊加春節(jié)臨近，居民消費(fèi)有快速反彈的預(yù)期，這刺激農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格走強(qiáng)?；て穭t多跟隨原油價(jià)格走強(qiáng)。歐洲對(duì)俄油限價(jià)以及俄羅斯反制措施，美國(guó)回購原油儲(chǔ)備，形成了階段性利多原油的因素?；て肥艿揭欢ǖ闹危ぐ鍓K自身基本面驅(qū)動(dòng)則不強(qiáng)。有色及黑色商品則以交易弱現(xiàn)實(shí)為主，淡季需求走弱，金屬多進(jìn)入累庫階段，螺紋鋼表現(xiàn)進(jìn)一步走弱，而國(guó)內(nèi)2022年12月制造業(yè)PMI進(jìn)一步走弱也使得前期樂觀預(yù)期降溫。近期人民幣持續(xù)升值，對(duì)金屬等國(guó)際型品種內(nèi)盤走勢(shì)也有一定壓力。”新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)介紹說。

李強(qiáng)表示，值得注意的是，雖然2023年首個(gè)交易日中有色、黑色走低，但目前仍多處于階段性高位，即尚未進(jìn)入下行通道。對(duì)國(guó)內(nèi)后疫情時(shí)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)觸底反彈的樂觀預(yù)期仍主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，這也是需要密切關(guān)注的方面。國(guó)內(nèi)多地感染峰值已過或不久將過，后期關(guān)注受疫情及國(guó)內(nèi)宏觀影響較大的品種。中期，消費(fèi)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或支持這些板塊偏強(qiáng)。

“具體來看，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)已進(jìn)入淡季，北方需求停滯、南方需求放緩，鋼廠原料已陸續(xù)補(bǔ)庫，但鋼材利潤(rùn)較差使大幅補(bǔ)庫的積極性偏低，同時(shí)相比板塊內(nèi)其他商品，焦煤供應(yīng)增加的預(yù)期更強(qiáng)，帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格同步大跌，導(dǎo)致鋼材成本松動(dòng)，在產(chǎn)能充裕的情況下，鋼材隨成本波動(dòng)，因此也隨之回落。”方正中期期貨研究院黑色組組長(zhǎng)湯冰華表示。

在湯冰華看來，對(duì)比其他板塊，有色整體跌幅要大于黑色，即金屬類走勢(shì)偏弱，能化及農(nóng)產(chǎn)品偏強(qiáng)，均是受近期國(guó)內(nèi)及海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱的帶動(dòng)。

有色金屬方面，中原期貨分析師劉培洋表示，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳疊加下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且工廠因工人出現(xiàn)感染而開工率下滑，導(dǎo)致盤面走勢(shì)偏弱。此外，從市場(chǎng)預(yù)期看，12月份國(guó)內(nèi)外重大宏觀事件炒作暫告一個(gè)段落，目前市場(chǎng)回歸供需情況，但節(jié)后首周，銅、鋁、鋅等多個(gè)品種的社會(huì)庫存都出現(xiàn)不同程度的增加，開始引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行拋空，有色金屬價(jià)格承壓走弱。

“和其他板塊相比，有色金屬板塊相對(duì)于宏觀市場(chǎng)的變化更加敏感，因此，國(guó)內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)一旦表現(xiàn)不佳，有色金屬往往會(huì)率先出現(xiàn)下跌。另外，從成本估值的角度來看，多數(shù)有色金屬的現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于成本仍具有較好的利潤(rùn)，因此，市場(chǎng)能夠承受一定的下行空間。”劉培洋說。

從能化板塊來看，海通期貨能源化工研究中心負(fù)責(zé)人楊安表示，節(jié)前國(guó)際油價(jià)收漲，為國(guó)內(nèi)原油及能化板塊提供了高開基礎(chǔ)，隨后在早盤短暫回落之后國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，股市大宗商品全線走強(qiáng)，原油和能化板塊也出現(xiàn)了整體上漲行情。

“原油能走強(qiáng)核心驅(qū)動(dòng)還是基于自身供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，在俄羅斯上周宣布將會(huì)在2023年初主動(dòng)減倉5%—7%之后，上周美國(guó)周度數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)原油需求改善，而我國(guó)隨著大部分城市度過了疫情高峰，原油需求啟動(dòng)也成為市場(chǎng)較強(qiáng)預(yù)期，元旦假期國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格走強(qiáng)明顯，這均為節(jié)后歸來原油延續(xù)強(qiáng)勢(shì)提供了基礎(chǔ)。”楊安說。

農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)飄紅，其中蘋果領(lǐng)漲逾6%，生豬出現(xiàn)大跌。光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究總監(jiān)王娜表示，2023年首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊整體延續(xù)反彈表現(xiàn)，其中油粕市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，元旦前南美干旱天氣炒作推升國(guó)際油脂和谷物價(jià)格，進(jìn)口成本提升，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品跟漲。生豬弱勢(shì)延續(xù)，主要是因?yàn)樵┢陂g豬價(jià)繼續(xù)下行。春節(jié)臨近市場(chǎng)采購需求尾聲，生豬市場(chǎng)需求不足，豬價(jià)向成本線靠攏，1月合約貼水交割，節(jié)后買方交割意愿不足，豬價(jià)跌破成本支撐。谷物市場(chǎng)中淀粉領(lǐng)漲，商品市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期影響，但是也要注意其強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)及需求兌現(xiàn)對(duì)反彈節(jié)奏的拖累。

“當(dāng)前市場(chǎng)整體情緒略顯謹(jǐn)慎，一方面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇預(yù)期，另一方對(duì)海外經(jīng)濟(jì)則有衰退擔(dān)憂。雖然近期部分品種交易疫情后的消費(fèi)復(fù)蘇或經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)情況及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依舊較差。整體來看，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體情緒較12月中下旬有所好轉(zhuǎn)，但春節(jié)之后國(guó)內(nèi)疫情變化仍有不確定性，市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)依舊偏謹(jǐn)慎。市場(chǎng)等待宏觀以及政策面消息指引。”李強(qiáng)表示，國(guó)內(nèi)春節(jié)臨近，在此之前資金多有一定避險(xiǎn)情緒。春節(jié)長(zhǎng)假之前，資金大概率繼續(xù)減倉，但可能不會(huì)過于明顯。因疫情導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒已有一定釋放。國(guó)內(nèi)多地疫情仍在持續(xù)，春節(jié)長(zhǎng)假后，不排除疫情曲線再度回升，疊加春節(jié)長(zhǎng)假避險(xiǎn)因素，預(yù)計(jì)節(jié)前國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體走勢(shì)較為謹(jǐn)慎。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。