《紐約時(shí)報(bào)》：現(xiàn)在宣布美國(guó)通脹結(jié)束為時(shí)尚早

今年圣誕節(jié)，美國(guó)普通汽油的平均價(jià)格比一年前低了近20美分，雖然仍高于疫情期間的最低值，但已經(jīng)降至疫情前的水平?，F(xiàn)在，汽油價(jià)格不是經(jīng)濟(jì)健康狀況或成功經(jīng)濟(jì)政策的良好衡量標(biāo)準(zhǔn)，只是這兩年通脹風(fēng)暴正在平息的眾多指標(biāo)之一。供應(yīng)鏈危機(jī)、運(yùn)費(fèi)飆升至正常水平的許多倍等等在這場(chǎng)風(fēng)暴中被摧殘的指標(biāo)也已經(jīng)回歸正常水平。可以說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)用于緩解通脹的措施取得了很好的效果。

但在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的嚴(yán)重沖擊之后，沒(méi)有人為利好消息過(guò)于興奮。現(xiàn)在就宣布通貨膨脹已經(jīng)結(jié)束還為時(shí)過(guò)早。

“通脹暫時(shí)派”一直聲稱，通貨膨脹只是疫情期間一次偶然的事件，只是暫時(shí)性的，但實(shí)際情況是這場(chǎng)混亂比我們?nèi)魏稳讼胂蟮酶志?、影響更大?/p>

首先是供應(yīng)鏈問(wèn)題。事實(shí)證明全球化的物流沒(méi)有我們想象中穩(wěn)健和靈活。由于消費(fèi)者擔(dān)心感染，避免面對(duì)面服務(wù)而轉(zhuǎn)向線上購(gòu)買商品，因此世界面臨集裝箱、港口容量等突然短缺的情況，導(dǎo)致許多商品的價(jià)格飆升。

其次是住房的需求激增導(dǎo)致的租金飆升，這背后的原因可能是遠(yuǎn)程工作崗位的增加。由于官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使用市場(chǎng)租金來(lái)估算住所的總成本，而住所的總成本又是衡量通貨膨脹的重要部分，因此即使供應(yīng)鏈問(wèn)題得到緩解，這也會(huì)推高通貨膨脹率。目前，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的新數(shù)據(jù)證實(shí)新租戶的租金很可能會(huì)下降。但由于大多數(shù)租房者的租期為一年，因此官方衡量的住房成本尚未反映出形勢(shì)的變化。

目前，我擔(dān)心的問(wèn)題是，就業(yè)市場(chǎng)看起來(lái)仍然非?；鸨?，隨著通貨膨脹明顯放緩，螺旋上升的工資可能無(wú)法與低通脹保持一致。許多工人的工資每年只調(diào)整一次，因此官方工資數(shù)據(jù)將滯后于市場(chǎng)降溫，而且有一些證據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在冷卻。

今年圣誕節(jié)，美國(guó)普通汽油的平均價(jià)格比一年前低了近20美分，雖然仍高于疫情期間的最低值，但已經(jīng)降至疫情前的水平。現(xiàn)在，汽油價(jià)格不是經(jīng)濟(jì)健康狀況或成功經(jīng)濟(jì)政策的良好衡量標(biāo)準(zhǔn)，只是這兩年通脹風(fēng)暴正在平息的眾多指標(biāo)之一。供應(yīng)鏈危機(jī)、運(yùn)費(fèi)飆升至正常水平的許多倍等等在這場(chǎng)風(fēng)暴中被摧殘的指標(biāo)也已經(jīng)回歸正常水平?？梢哉f(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)用于緩解通脹的措施取得了很好的效果。

但在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的嚴(yán)重沖擊之后，沒(méi)有人為利好消息過(guò)于興奮?，F(xiàn)在就宣布通貨膨脹已經(jīng)結(jié)束還為時(shí)過(guò)早。

“通脹暫時(shí)派”一直聲稱，通貨膨脹只是疫情期間一次偶然的事件，只是暫時(shí)性的，但實(shí)際情況是這場(chǎng)混亂比我們?nèi)魏稳讼胂蟮酶志?、影響更大?/p>

首先是供應(yīng)鏈問(wèn)題。事實(shí)證明全球化的物流沒(méi)有我們想象中穩(wěn)健和靈活。由于消費(fèi)者擔(dān)心感染，避免面對(duì)面服務(wù)而轉(zhuǎn)向線上購(gòu)買商品，因此世界面臨集裝箱、港口容量等突然短缺的情況，導(dǎo)致許多商品的價(jià)格飆升。

其次是住房的需求激增導(dǎo)致的租金飆升，這背后的原因可能是遠(yuǎn)程工作崗位的增加。由于官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使用市場(chǎng)租金來(lái)估算住所的總成本，而住所的總成本又是衡量通貨膨脹的重要部分，因此即使供應(yīng)鏈問(wèn)題得到緩解，這也會(huì)推高通貨膨脹率。目前，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的新數(shù)據(jù)證實(shí)新租戶的租金很可能會(huì)下降。但由于大多數(shù)租房者的租期為一年，因此官方衡量的住房成本尚未反映出形勢(shì)的變化。

目前，我擔(dān)心的問(wèn)題是，就業(yè)市場(chǎng)看起來(lái)仍然非?；鸨?，隨著通貨膨脹明顯放緩，螺旋上升的工資可能無(wú)法與低通脹保持一致。許多工人的工資每年只調(diào)整一次，因此官方工資數(shù)據(jù)將滯后于市場(chǎng)降溫，而且有一些證據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在冷卻。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。