全球海工市場仍在寒冬深夜

2017年上半年，全球海上油氣開發(fā)熱情有所恢復(fù)，運營市場觸底企穩(wěn)，結(jié)束了油價下滑以來的單邊持續(xù)惡化，但市場供應(yīng)過剩的局面并未扭轉(zhuǎn)，船東和船廠依舊身陷囹圄，海工市場仍在寒冬深夜，黎明曙光無處捉摸。

面對市場萎縮、需求結(jié)構(gòu)改變以及庫存高壓，突破重圍，轉(zhuǎn)型升級，探索新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和發(fā)展模式，已成為建造企業(yè)生存發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

國際原油價格同比明顯改善，但是回升基礎(chǔ)不牢靠

2017年上半年，國際原油價格延續(xù)2016年下半年以來的低位波動走勢，在50美元/桶左右擺蕩，布倫特現(xiàn)貨均價為52美元/桶，相較2016年上半年40美元/桶的水平明顯改善。油價整體回升主要得益于OPEC減產(chǎn)、美元指數(shù)走低、區(qū)域供應(yīng)短缺以及地域形勢緊張等因素，但是美國頁巖油始終是市場的擔(dān)憂。美國頁巖油在成本大幅壓縮的背景下，借助于國際原油價格回升的有利時機(jī)，產(chǎn)量持續(xù)攀升，2017年5月份產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到453萬桶/天，較2016年年底增長約32萬桶/天，能夠很好代表美國頁巖油產(chǎn)量走勢的陸上鉆機(jī)活躍數(shù)量也由年初的641座躥升至6月底的919座，為油價帶來持續(xù)下行壓力。與此同時，受到OPEC減產(chǎn)協(xié)議豁免的尼日利亞和利比亞原油產(chǎn)量增長也對油價形成進(jìn)一步的打壓。

海上油氣開發(fā)熱情有所恢復(fù)，但仍處于低位水平

經(jīng)過近三年低油價大潮的沖擊，全球油氣行業(yè)遭遇嚴(yán)重危機(jī)，油氣公司以及油氣資源國政府被迫予以應(yīng)對，自我優(yōu)化調(diào)整，目前來看，已經(jīng)取得一定的成效，加之油價有所企穩(wěn)，油氣勘探開發(fā)投資環(huán)境已經(jīng)有所改善，行業(yè)投資熱情也有所恢復(fù)，同時油氣公司為維持儲量接續(xù)，已在積極參與海上油氣區(qū)塊招標(biāo)。

傳統(tǒng)的海上油氣開發(fā)地區(qū)美國墨西哥灣和北海方面，特朗普執(zhí)政之后，破除了上屆政府對美國海洋油氣開發(fā)設(shè)置的重重障礙，在海上油氣開發(fā)氣體排放、油氣田退役保證金、區(qū)塊招標(biāo)范圍限制等方面都有了一定程度放寬。美國最新一輪LeaseSale247海上區(qū)塊招標(biāo)吸引了包括殼牌、道達(dá)爾、雪佛龍、挪威國油等油氣巨頭在內(nèi)的28家油氣公司參與投標(biāo)，招標(biāo)金額高達(dá)3.15億美元，而2016年8月舉行的上一輪招標(biāo)僅有3家公司參與，金額更是低至0.18億美元。北海方面，英國在2014年就開始致力于提升油氣工業(yè)的投資吸引力，修改相關(guān)財政制度，永久性廢除35%的石油利潤稅，將附加費從20%降至10%，目前英國油氣業(yè)已將桶油運營成本從2014年的30美元削減至大約15美元。

其他海上油氣資源國方面，巴西目前已經(jīng)在本土化方面做出了一定程度調(diào)整，出臺新的油氣政策降低巴西海上油氣開發(fā)本土化率，第14輪油氣區(qū)塊招標(biāo)中，勘探階段本地化要求下降至18%，開發(fā)階段本地化要求下降至25%～40%。巴西國油也通過出售資產(chǎn)等一系列措施進(jìn)行調(diào)整，割肉輸血，盡管負(fù)債仍然較高，但經(jīng)營已有所好轉(zhuǎn)。墨西哥在國內(nèi)能源改革的背景下進(jìn)一步優(yōu)化區(qū)塊對外招標(biāo)財稅條款，吸引了越來越多的油氣公司參與，政府方面表示將進(jìn)一步加快招標(biāo)進(jìn)度。我國方面，目前以流花和陵水為主的深水油氣項目也在實質(zhì)性推進(jìn)。

盡管如此，全球海上油氣開發(fā)仍受制于長期低迷的油價，絕大多數(shù)的海上油氣項目仍不具備經(jīng)濟(jì)性開發(fā)條件，同時短期內(nèi)投資環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化和項目成本進(jìn)一步壓縮的空間已嚴(yán)重收窄，海上油氣開發(fā)熱情和勘探開發(fā)投資規(guī)模相較2014年之前仍處在低位水平。

需求回穩(wěn)無奈出清緩慢，裝備供應(yīng)過剩依舊嚴(yán)重

在油價站穩(wěn)50美元/桶以及海上油氣開發(fā)熱情有所恢復(fù)的背景下，海工裝備需求量停止下滑，甚至一定程度回漲，這一方面來自于部分油氣開發(fā)項目實質(zhì)性推進(jìn)帶來的裝備需求，另一方面得益于部分油氣公司在低租金的背景下新租和續(xù)租海工裝備。以鉆井平臺租約簽訂情況來看，2017年上半年簽署租約數(shù)量達(dá)到73份，相當(dāng)于2015年和2016年全年水平，恢復(fù)至2014年同期水平，但從租約總時長來看，仍較2014年同期水平相去甚遠(yuǎn)。

從供給端來看，由于裝備拆解價值低、環(huán)保要求嚴(yán)格、運移費用高以及裝備閑置費用明顯降低，加之中東等區(qū)域作業(yè)者傾向于使用業(yè)績較多的大齡裝備，裝備拆解始終不能提速，拆解量持續(xù)處在低位水平，不能滿足市場出清要求，同時伴隨著部分裝備的交付，全球海工裝備供給量居高不下，供需關(guān)系遲遲不能得到緩解。

具體來看，鉆井平臺方面，2017年以來在租數(shù)量停止進(jìn)一步下滑，基本穩(wěn)定在445艘/座的水平，但是拆解速度明顯放緩，半年拆解總量僅為10艘/座，遠(yuǎn)低于2016年同期28艘/座的拆解水平，基本上被交付量所抵消，導(dǎo)致全球鉆井平臺船隊規(guī)模保持在840艘/座的水平，閑置和封存規(guī)模依舊處在390艘/座的歷史高位水平。海工支持船方面，得益于中東地區(qū)需求的增長，年初以來累計增長超過180艘，2017年6月份在租數(shù)量為3787艘，但是拆解量僅為38艘，同樣遠(yuǎn)低于2016年同期97艘的拆解量，船隊供給也保持在5530的水平，其中1752艘OSV處于閑置狀態(tài)，遠(yuǎn)多于180艘的在租增長量。

運營市場觸底回升，利用率和租金小幅抬漲

得益于新需求的孕生釋放以及交付萎縮帶來的船隊供給增長停滯，2017年以來裝備利用率一改之前單邊下滑走勢，開始觸底回升。2017年6月，全球鉆井平臺和海工支持船利用率分別為64%和68%，較年初分別上漲1個百分點和3個百分點。租金方面，由于利用率走勢折變以及裝備運營成本被壓縮接近極限，部分裝備租金水平也小幅反彈，2017年6月，自升式鉆井平臺租金為8.52萬美元/天，較年初上漲7.4%，浮式鉆井平臺租金為8.52萬美元/天，較年初下滑2.7%；120噸系柱拉力和200噸系柱拉力三用工作船期租租金分別為7550美元/天和21200美元/天，同比分別增長2.0%和3.4%；3200載重噸平臺供應(yīng)船和4000載重噸平臺供應(yīng)船期租租金分別為8650美元/天和11150美元/天，較年初基本持平。

船東希冀擺脫債務(wù)重負(fù)，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期

運營市場觸底并不意味著船東境況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，反倒說明船東進(jìn)入最艱難的時期，利用率和租金大幅下滑導(dǎo)致的經(jīng)營困難已經(jīng)持續(xù)近3年，日益迫近船東生存紅線，企業(yè)債務(wù)問題難以再掩，近乎所有海工船東都在尋求債務(wù)重組，部分企業(yè)已經(jīng)深陷生存危機(jī)。2017年以來進(jìn)行債務(wù)重組的包括希臘鉆井承包商OceanRig、美國大型海工船船東Tidewater、物探公司SeaBird、新加坡MarcoPoloMarine以及美國船東HornbeckOffshore等；法國海工船船東波邦與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)協(xié)議，減少租金水平以緩解資金壓力；新加坡EzraHolding及其下屬的EmasChiyodaSubsea等申請破產(chǎn)保護(hù)；挪威鉆井承包商Seadrill也在艱難推進(jìn)自身債務(wù)重組，如果最終受挫，不排除申請破產(chǎn)保護(hù)的可能。

行業(yè)危機(jī)帶來行業(yè)調(diào)整。2017年以來，在市場觸底的背景下，海工裝備運營行業(yè)整合速度明顯加快，進(jìn)入深度調(diào)整期。如英國鉆井承包商Ensco并購美國鉆井承包商AtwoodOceanics成為全球第一大海上鉆井平臺保有者，挪威鉆井承包商BorrDrilling收購美國鉆井承包商Transocean整個自升式鉆井平臺船隊，阿聯(lián)酋鉆井承包商ShelfDrilling收購挪威鉆井承包商Seadrill旗下三座自升式鉆井平臺，挪威FarstadShipping、SolstadOffshore和DeepSeaSupply三家海工船船東整合為全球海工船運營巨頭SolstadFarstad。

與此同時，部分船東開始向傳統(tǒng)油氣服務(wù)業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域拓展，尋找新的發(fā)展方向，如丹麥MaerskSupplyService向客戶提供海工船，用于開發(fā)東北太平洋克拉里昂一克里帕頓斷裂帶海底多金屬結(jié)核，法國波邦首次介入風(fēng)電系泊系統(tǒng)安裝領(lǐng)域，物探公司PGS則探索利用其現(xiàn)有船只和技術(shù)發(fā)展清理垃圾海洋業(yè)務(wù)的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。