大宗商品價格上漲“將引發(fā)通脹”可能性不大

　　無論是從外部還是從內(nèi)部看，下半年CPI異常波動的可能性比較小。即便某些商品價格出現(xiàn)一定程度的異常波動，CPI總體上很有可能保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢。當前，我國經(jīng)濟生活中的突出問題不是通貨膨脹，而是如何抓住當前CPI與PPI有利的窗口，加快推進重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革

　　今年以來，宏觀經(jīng)濟運行中一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是大宗商品和上游資源原材料產(chǎn)品價格上漲明顯。很多人在關(guān)注，大宗商品價格上漲是否會傳導(dǎo)到消費終端，從而引發(fā)通貨膨脹，加大經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性。結(jié)合各方面情況綜合判斷，我國可能會面臨一定的通脹壓力，但控制在2017年《政府工作報告》提出的3%左右CPI增長目標，是有可能實現(xiàn)的。

　　在導(dǎo)致CPI變動的因素中，PPI是一個十分重要的因素，但不是必然的因素。比如，我國PPI持續(xù)了54個月的負增長，但同期CPI仍然保持了正增長。從2016年9月份，PPI轉(zhuǎn)正以來，已經(jīng)持續(xù)上漲了12個月。但這個期間，CPI仍然保持相對穩(wěn)定的態(tài)勢，CPI在年初達到2.5%的高位后回落，并且在1.5%左右持續(xù)了一個季度。這背后的機理是，PPI是引發(fā)CPI上漲的誘因之一，但并不必然引發(fā)CPI的上漲。我國當前正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，體制變革和機制創(chuàng)新的因素、產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新的因素等，都會對傳統(tǒng)的PPI傳導(dǎo)CPI的路徑帶來重要的影響，甚至有可能會帶來新的表現(xiàn)形式。

　　目前，短期內(nèi)CPI保持平穩(wěn)的總體條件是具備的。

　　從外部看，在CPI主要影響因素中，貨幣因素的權(quán)重比較大。我國實施穩(wěn)健貨幣政策已有比較長時間，2015年、2016年M2增速分別為13.3%和11.3%。2017年7月份，M2同比增長9.2%，增速同比回落1.0個百分點，增速連續(xù)7個月出現(xiàn)下跌。在穩(wěn)健的貨幣政策導(dǎo)向下，CPI快速上漲的概率并不大。

　　從CPI自身構(gòu)成看，食品和石油價格波動的影響比其他因素影響要大一些。然而，從近期看，食品價格保持了相對的穩(wěn)定，2017年1月份至7月份，食品價格增長-1.9%。今年夏糧再獲豐收，比2016年增長0.9%，所以糧食價格異常波動尤其是大幅上漲的可能性并不大。從油價看，由于我國石油外貿(mào)依存度較高，國際油價波動對我國油價影響較大，目前國際油價強勁回調(diào)的可能性并不大，對我國CPI的傳導(dǎo)影響也較小。

　　所以說，無論是從外部還是從內(nèi)部看，下半年CPI異常波動的可能性比較小。即便某些商品價格出現(xiàn)一定程度的異常波動，CPI總體上很有可能保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢。

　　當前，經(jīng)濟生活面臨的主要問題，不是通貨膨脹的壓力，而是如何利用有利的價格形勢，加快推進深層次的改革。過去幾年，我國CPI和PPI出現(xiàn)倒掛，客觀上導(dǎo)致生產(chǎn)端壓力巨大。PPI對CPI的影響因素不大，并不是一個好現(xiàn)象。這反映了價格傳導(dǎo)機制中存在某些“腸梗阻”。在很大程度上也是導(dǎo)致供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾的重要原因之一。從這個角度看，當前我國經(jīng)濟生活中的突出問題不是通貨膨脹，而是如何抓住當前CPI與PPI有利的窗口，加快推進重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革。比如，加快國有企業(yè)混合所有制改革，推進重要生產(chǎn)要素價格改革，擴大市場開放的范圍，以此形成有效的價格形成機制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。