星火燎原 棉紗期貨必將出現(xiàn)新氣象

9月1日，在鄭州商品交易所的大力支持下，期貨日報社在廣州舉辦了棉紗期貨圓桌論壇。廣東省紡織協(xié)會副會長張毅強與副秘書長楊麗，以及富棣田紡織有限公司、海大集團、廣州晟鋼、杭州天跡資產(chǎn)管理有限公司、香港匯德豐有限公司、中儲棉花信息中心等產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資機構的代表近60人參加了此次論壇，特別值得關注的是，光大期貨與上海紗線寶科技有限公司的棉紡織產(chǎn)業(yè)客戶、業(yè)務合作伙伴還組團前來參會，積極主動學習棉紗期貨知識和期貨工具運用方法。

A 吸引力不斷加大

期貨日報記者通過現(xiàn)場聆聽及與產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表等交流后發(fā)現(xiàn)，雖然棉紗期貨剛上市不久，市場交易規(guī)模和市場容量仍有待拓展，但其對產(chǎn)業(yè)企業(yè)的吸引力在不斷加大，特別是很多非涉棉企業(yè)和投資機構對這個市場十分重視。與此同時，專業(yè)人士在論壇上表示，我國棉花市場去庫存接近尾聲，加之新季棉花已開始上市和產(chǎn)業(yè)轉移加速，國內棉市新的市場格局正在醞釀，新的市場供求關系也將逐漸形成。而未來隨著進口棉紗交割的放開，產(chǎn)業(yè)企業(yè)棉紗期貨交易的成熟，棉紗期現(xiàn)貨市場必將出現(xiàn)新氣象。星星之火可以燎原，棉紗期貨逐步走進產(chǎn)業(yè)就是一個好的兆頭。

自漢唐以來，廣州就成為我國海上“絲綢之路”的始發(fā)港之一，也是我國最早對外的通商口岸。鴉片戰(zhàn)爭前，我國的棉花和棉布不僅自給，而且還從廣州出發(fā)輸出到歐洲、美洲和東南亞等地區(qū)。在那個時期，美國商人到我國來販運貨物，以土布為主，不僅銷到美國，還轉銷到中、南美洲乃至西歐。英國也曾經(jīng)大量銷用中國土布。有關歷史資料顯示，1819年中國土布出口量為330多萬匹。

如今，廣州正在加速打造“風險投資之都”，推進金融業(yè)與珠三角制造業(yè)的深度融合。據(jù)了解，截至今年6月中旬，廣州已集聚各類創(chuàng)業(yè)投資、股權投資、私募基金機構數(shù)千家，管理資金規(guī)模為數(shù)千億元。

廣東省紡織協(xié)會副秘書長楊麗在參加期貨日報社舉辦的廣州市棉紗期貨圓桌論壇時表示，棉紗期貨在鄭州商品交易所掛牌交易，是我國紡織行業(yè)具有里程碑意義的一件大事，將對我國紡織行業(yè)的原料采購、生產(chǎn)計劃制定、成品銷售、庫存管理等產(chǎn)生積極而深遠的影響。

“廣東省是紡織品生產(chǎn)大省，也是紡織品消費大省，當前廣東省的牛仔、針織、毛衫、T恤、毛巾、床上用品等產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，上游原料價格的波動直接影響著企業(yè)的經(jīng)濟效益?！睏铥愓f，多年來，在廣東省紡織和成衣行業(yè)發(fā)展迅猛的情況下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)迫切需要一個價格避險、價格發(fā)現(xiàn)、風險控制的工具。

參加論壇的產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表表示，棉紗期貨的推出，使得我國棉花、棉紗期貨品種形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，完善了品種體系，更為我國棉紡織產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了重要的避險工具，而主動學習棉紗期貨知識，積極參與棉紗期貨交易是產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的必備條件。

鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部有關人員介紹，棉紗期貨上市后，市場流動性良好，上市首日成交量就達到9.06萬手(單邊)，當前產(chǎn)業(yè)企業(yè)對棉紗期貨的關注度逐步提高，參與交易的法人客戶不斷增加，其中產(chǎn)業(yè)客戶占比較大，主力合約盤面價格波動頻率與幅度均符合市場預期。

據(jù)了解，當前我國紡織行業(yè)發(fā)展形勢較好，棉紗、棉布銷售均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，棉花產(chǎn)品創(chuàng)新較多，附加值提升，涉棉企業(yè)升級換代步伐加快，這為棉紗期貨的發(fā)展打下堅實的基礎。

值得市場重視的是，由于棉紗期貨合約的設計等與棉花期貨合約保持高度一致，如兩個品種的交易單位等基本一致，銜接性較強，聯(lián)動系數(shù)高，便于棉花、棉紗產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)更好地利用期貨市場進行各項交易。部分參加論壇的紡織企業(yè)代表表示，在棉花、棉紗期貨市場，紡織企業(yè)可以一手采購原料，一手拋售產(chǎn)品，只要保證加工利潤，企業(yè)利用期貨市場就可以開辟出一條生存之路，并逐漸把生意做大。

目前，我國棉花、棉紗期現(xiàn)貨市場總體運行平穩(wěn)，且呈現(xiàn)穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，這與近年來我國在棉花現(xiàn)貨市場不斷推出積極的去庫存和引導產(chǎn)業(yè)企業(yè)轉型升級等政策與措施有關，也得益于廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用棉花、棉紗期貨市場與期貨工具保持穩(wěn)定經(jīng)營有關。未來隨著越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)進入市場，隨著產(chǎn)業(yè)企業(yè)擁有的管理風險的工具越來越多，以及運用工具越來越熟練，我國棉花、棉紗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景會越來越好，鄭州棉紗期貨一定會像中國土布一樣聞名遐邇。

B 飼料企業(yè)緣何對棉紗期貨如此上心

棉紗期貨與飼料企業(yè)本來風馬牛不相及，但在此次論壇上，期貨日報記者卻發(fā)現(xiàn)了一個奇怪現(xiàn)象：國內著名大型飼料生產(chǎn)企業(yè)海大集團由采購部副總監(jiān)姚望帶隊，包括總監(jiān)助理、采購專員在內的數(shù)人參加了棉紗期貨圓桌論壇。

“公司原料采購涉及大大小小的農(nóng)產(chǎn)品領域，任何一個品種價格的漲跌、市場變化等都會影響其他品種，雖然我們沒有參與棉花、棉紗期貨市場交易，但對棉紗期貨這個新上市品種，我們很關心?！币ν缡钦f。

據(jù)記者了解，海大集團每年需要采購大量的菜粕、棉粕、玉米、豆粕等生產(chǎn)原料，公司在業(yè)務經(jīng)營上經(jīng)常面臨農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動的風險，迫切需要利用期貨工具來規(guī)避各類市場風險，做好原料、產(chǎn)成品采購、銷售與庫存管理，特別是要保證企業(yè)資金流的順暢流動。為此，該公司成立了期現(xiàn)貨結合的操作團隊，一直以期現(xiàn)結合的套期保值操作為主，利用期貨交易平臺與運用期貨工具為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，并盡量降低市場風險。記者發(fā)現(xiàn)直到論壇結束，該企業(yè)參會人員無一人離場。

晨穗投資總經(jīng)理鄭聲鎮(zhèn)是一個“老期貨”，多年來在有色金屬領域斬獲不菲，此次他來參加棉紗期貨圓桌論壇，主要是他認為棉花、棉紗市場正在進入一個新的發(fā)展階段，市場投資機會肯定會集中出現(xiàn)，而主動與業(yè)內專家進行交流，比別人搶先了解市場，就會在交易、盈利等方面占據(jù)先機。

光大期貨廣州營業(yè)部負責人馬紅民告訴記者，公司棉紡織產(chǎn)業(yè)客戶多分布在東莞、佛山等地，聽說期貨日報社要在廣州舉辦棉紗期貨圓桌論壇，很多產(chǎn)業(yè)客戶早早就報了名，并于論壇舉辦的當日組團來到了會場，這說明棉紗期貨對產(chǎn)業(yè)內外的吸引力都很強。

凱豐投資管理有限公司與杭州天跡資產(chǎn)管理有限公司的農(nóng)產(chǎn)品研究員楊鴻宇、朱奇認為，無論是做宏觀對沖還是在不同的商品期貨市場間進行套利、套保操作，棉花、棉紗期貨均是一個重要的交易平臺，當前國內很多投資機構對棉花、棉紗期貨市場很感興趣。

C 棉紗期貨逐步走進產(chǎn)業(yè)

雖然棉紗期貨剛上市交易不久，市場交易規(guī)模和市場容量仍有待拓展，但其對產(chǎn)業(yè)企業(yè)的吸引力正在不斷加大。

據(jù)期貨日報記者了解，自棉紗期貨上市以來，棉花、棉紗主力合約價差一直保持在7000—8000元/噸，紡織企業(yè)完全可以入市，并進行買棉花拋棉紗的操作，在保證加工利潤的同時多掙一些錢，但很多紡織企業(yè)并沒有急于入市，普遍持觀望態(tài)度。

業(yè)內專業(yè)人士告訴記者，8月以來，盡管棉花、棉紗期現(xiàn)貨價格在大部分時間運行平穩(wěn)，棉花和棉紗期貨在理論上存在較好的套利空間，但考慮到棉花、棉紗期貨的交割成本、實際交割標的物的質量升貼水、出入庫等費用，產(chǎn)業(yè)企業(yè)進入市場實際進行套利操作的空間被擠壓，加上很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)還處在學習棉紗期貨知識、摸索交割流程等階段，在一定程度上影響了產(chǎn)業(yè)企業(yè)入市的熱情。不過，另一方面，這也恰恰說明了國內產(chǎn)業(yè)企業(yè)的理性。此外，當前棉紗期貨市場流動性還有待增強。

廣東省紡織協(xié)會副會長張毅強介紹，近年來，廣東省年進口棉紗數(shù)量有100多萬噸，年棉紗需求量有200多萬噸，廣東當?shù)氐纳婷奁髽I(yè)除了與國際市場主要的棉花、棉紗貿易商等打交道以外，還與國內棉花、棉紗主要產(chǎn)區(qū)的貿易商等進行業(yè)務合作，未來肯定會使用期貨工具，而隨著進口棉紗交割的放開，產(chǎn)業(yè)企業(yè)棉紗期貨交易的成熟，棉紗期現(xiàn)貨市場必將出現(xiàn)新氣象。

D 棉花、棉紗市場進入一個新階段

9月4日，棉花、棉紗期價雙雙大幅上行，兩品種主力合約期價一度聯(lián)袂上漲600元/噸以上。一石激起千層浪，這是否意味著棉花、棉紗市場進入一個新階段？

9月3日，中國儲備棉管理總公司、全國棉花交易市場聯(lián)合發(fā)布的《關于2016/2017年度儲備棉輪出有關事項的公告》(下稱公告)稱，各涉棉企業(yè)，為滿足棉紡織企業(yè)用棉需要，規(guī)范儲備棉輪出交易秩序，經(jīng)有關部門研究決定，現(xiàn)將2017年9月4日至9月29日儲備棉輪出有關事項公告如下：

一是在此期間儲備棉輪出交易，只允許棉紡織企業(yè)參與競買，停止非棉紡織企業(yè)參與競買。二是棉紡織企業(yè)購買的儲備棉，僅限于本企業(yè)自用(競買企業(yè)與加工用棉企業(yè)的統(tǒng)一社會信用代碼或稅務登記號必須相同)，不得轉賣。

在此之前，國內棉市圍繞9月國儲棉延期競價銷售問題出現(xiàn)了很多傳聞，有關機構還一度站出來辟謠，棉價也因此漲跌難定。不過，隨著公告的一錘定音，國內棉市將進入一個新階段，新的市場格局也將逐漸形成。

棉花市場專業(yè)人士告訴期貨日報記者，9月共有21個交易日，以每天成交2萬—3萬噸來推算，今年國儲棉累計成交量在310萬—330萬噸，這對未來國內棉花市場的供需有較大影響，最終將決定國內棉花、棉紗價格的長期走勢。

中國棉花網(wǎng)公布的信息顯示，有關部門臨時調整9月儲備棉交易主體，主要為進一步保障新棉上市前紡織企業(yè)棉花供應，讓儲備調控政策發(fā)揮最大效用。據(jù)了解，進入2016/2017棉花年度以來，中儲棉總公司先后下達近430萬噸配合公檢計劃，覆蓋所有承儲庫點，當前已公檢326萬噸。截至9月1日，累計成交268萬噸，平均成交率70.62%。9月待掛牌資源總體充足。與此同時，截至9月1日，約有40萬噸已成交棉花未出庫，這些棉花大多數(shù)將會在新棉上市前集中出庫進入流通，將有效補充市場供應。此外，為盡可能增加新疆儲備棉供應量，中儲棉總公司當前正號召所有直屬庫加班加點進行公檢。

9月正值新棉上市前的資源空檔期，前期部分貿易商加大競拍囤貨力度，對儲備棉成交價及商品棉期、現(xiàn)貨市場價格形成明顯支撐。據(jù)統(tǒng)計，8月儲備棉成交53.55萬噸，其中貿易商成交量為33.25萬噸，占62.1%，近期儲備棉成交率更是達到100%。貿易商囤貨不出庫，不僅影響部分承儲庫公檢工作正常開展，而且加劇了內外棉花價差進一步擴大，對國內紡織企業(yè)競爭力已形成不利影響。停止非棉紡織企業(yè)參與競買，符合儲備棉輪出政策確保紡織供應的原則。

目前，新疆及內地已有企業(yè)零星收購新棉，新疆各監(jiān)管庫也基本準備就緒，9月下旬開始新棉將陸續(xù)集中上市，新舊年度資源供應平穩(wěn)過度可以預期。有關機構提醒產(chǎn)業(yè)企業(yè)，新棉即將上市前，無論是從市場供應還是價格風險來看，企業(yè)均不宜持有過高庫存。

多年以來，國儲棉輪入輪出在很大程度上左右著國內棉花、棉紗價格的走勢，也決定著棉花、棉紗產(chǎn)業(yè)企業(yè)效益的好壞，如今國儲棉龐大的庫存終于將消化完畢，在此之際，棉紗期貨上市交易可謂生逢其時。

據(jù)記者了解，如果2016/2017年度國儲棉最終累計成交數(shù)量在310萬—330萬噸，那么除了國儲棉必須保留的安全儲備量以外，剩余的國儲棉數(shù)量不足以對國內棉花、棉紗價格形成過大影響，未來國內棉花、棉紗市場將完全市場化，新的市場供、需、存關系將形成，價格形成機制將得到完善，此時鄭州棉花、棉紗期價的風向標作用將真正得到體現(xiàn)。

中儲棉花信息中心研究員郭溪在論壇上表示，展望后市，新棉將陸續(xù)上市，未來產(chǎn)區(qū)天氣很值得關注。從新棉預計產(chǎn)量與質量分析，當前國內各主產(chǎn)區(qū)棉花均處在吐絮期，各地長勢差異較大，預計在主產(chǎn)區(qū)天氣正常的情況下，新棉產(chǎn)量與質量將較為樂觀。

針對棉價漲跌而言，郭溪認為未來主要影響因素有以下幾方面：一是天氣，如美國棉花產(chǎn)區(qū)是否會持續(xù)出現(xiàn)颶風天氣，印度和我國新疆棉花產(chǎn)區(qū)是否會出現(xiàn)陰雨天氣等。二是政策，如國儲棉輪入政策與棉花進口配額政策的調整等。三是環(huán)保的影響將持續(xù)發(fā)酵。四是宏觀經(jīng)濟及市場外部環(huán)境的影響。五是進口棉花與棉紗及替代品的影響。

部分市場人士認為，未來在國儲棉影響力減弱以后，國內棉花、棉紗市場產(chǎn)不足需的特征將更多地在價格的漲跌上得到體現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)一定對此要特別重視。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。