8月31日淺析碳板與普中板價差變化規(guī)律

45#碳結板，國內俗稱45號鋼，屬于特種板，由于其良好的綜合力學性能和耐磨性，故多用于機械結構類零件，如壓縮機活塞、機械軸、齒輪、齒條、蝸桿等。生產方面，國內大的中厚板企業(yè)在不同程度上均有碳板產能。從碳板市場流通分布來看，主要集中在華東區(qū)域，鋼廠資源以北方的鞍鋼、天鋼、營口；華北唐鋼、文豐、普陽、首秦；華東南鋼以及其它區(qū)域如柳鋼、三鋼等。

從鋼廠生產成本角度上來看，目前國內中厚板產線碳板的成本高于普板在80元/噸左右，但是從市場現(xiàn)貨多年反饋信息來看，碳板現(xiàn)貨價格與普中板價差在-50～350元/噸之間震蕩。也就是說，在某段時間內，碳板的價格能超出普中板350元/噸，也可能與普中板持平，甚至某段時間內比普中板要低。那么是何原因會形成如此現(xiàn)象，筆者從以下幾點來闡述：

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

一、大幅漲跌行情中碳板較普板有滯后性

作為一個小眾品種來說，當市場經歷暴漲暴跌的行情時，碳板品種可能對于市場反應沒有普板那么靈敏。一方面是因為市場流通量不大，據(jù)了解，目前華東地區(qū)碳板主導市場江陰月流通量在3-4萬噸左右，上海不到3萬噸，而且是很多做中板的貿易商順帶做點碳板。另一方面，碳板價格主要受普板波動影響，貿易商調動價格并不是很頻繁，缺少主動性。

從上圖碳板與普板走勢以及價差來分析，我們可以看出：1、當市場處于大幅上漲行情時，碳板與普板的價差隨著漲價的持續(xù)會逐漸縮小，直至與普板價格持平，然后低于普板價格；2、當市場處于大幅下跌行情時，碳板與普板的價格又會重新拉開，從低于普板，到持平，直至高于一定位置。這兩種現(xiàn)象發(fā)生的原因是漲價時普板漲的更快，幅度更大，因此很快就能追上碳板，；跌價時普板也跌的更快，跌幅更深，價差也很快被拉大。

二、碳板與下游聯(lián)系更為緊密

從本質上來說，碳板畢竟屬于特鋼類品種，很多需要再加工（調質處理），跟下游聯(lián)系非常緊密，價值波動也受終端需求影響。而普中板市場流通性強，跟隨電子盤，貿易商中間倒貨多，很多時候實際成交量并不是全部流入下游。這就導致在傳統(tǒng)的旺季中碳板表現(xiàn)可能更出色些，到了淡季下游需求弱了表現(xiàn)就要差些，這也是近期碳板價格持續(xù)低糜，跟普板持平的主要原因。

三、利潤差距促使鋼廠及貿易商調整產品結構

通常情況下，碳板生產成本高于普中板80元/噸，當碳板銷售價格高于普中板150元/噸以上時，鋼廠更傾向于多軋制碳板和接碳板的單子，貿易商也因為銷售碳板的利潤更高而向鋼廠大量訂購碳板。導致：1、碳板與普板價差達到最大過后的某段時間內，市場上出現(xiàn)大量資源集中到貨的現(xiàn)象，一旦下游需求不佳，庫存難以消化，這種價差就難以繼續(xù)維持下去，反而會逐漸收窄，甚至形成倒掛。2、當碳板相對于普板失去利潤優(yōu)勢后，鋼廠生產和貿易商訂貨積極性降低，市場庫存經過一段時間消化處于偏低水平甚至缺貨時，價差又將重新開始修復。

總的來說，碳板與普中板的價差長期遵循不斷拉開、修復、再拉開的規(guī)律，具體幅度以及持續(xù)時間主要受行情變化快慢、淡旺季需求波動和供給端影響。基于碳板和普板的價值相近性，價差始終會在一個固定區(qū)間內震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。