鄭糖加速上漲

進(jìn)入8月份以來(lái)，鄭糖走出反彈行情，近日則出現(xiàn)上漲加速，1709合約已經(jīng)回升到6600元的上方，與南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相差無(wú)幾。

在8月份的大部分時(shí)間里，期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格近兩百元。巨量倉(cāng)單的壓力以及銷售形勢(shì)不佳對(duì)期貨糖價(jià)有壓力。近來(lái)臺(tái)風(fēng)“天鴿”、“帕卡”先后進(jìn)入廣西，市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)對(duì)廣西的甘蔗生長(zhǎng)造成不利影響。雖然目前還不能確認(rèn)臺(tái)風(fēng)造成的損失具體有多大，但產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨商惜售使得糖價(jià)走高。根據(jù)以往的規(guī)律，8、9月份是國(guó)內(nèi)白糖消費(fèi)旺季，下半年糖價(jià)的高點(diǎn)多在這個(gè)時(shí)期出現(xiàn)，糖市“七死八活九回頭”說(shuō)的就是這種現(xiàn)象。

此外，7月份國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量大減，僅有6萬(wàn)噸，較2016年7月進(jìn)口的41.93萬(wàn)噸下降85.69%，較今年6月份進(jìn)口的13.95萬(wàn)噸環(huán)比下降56.99%。2017年1-7月份累計(jì)進(jìn)口食糖147.42萬(wàn)噸，較去年同期175.45萬(wàn)噸的進(jìn)口量下降15.98%。自去年10月份開(kāi)始的2016-17制糖年度截止7月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖191.87萬(wàn)噸，較15-16制糖年同期287.09萬(wàn)噸的進(jìn)口量下降33.17%?？梢?jiàn)，盡管國(guó)內(nèi)外糖價(jià)在6、7月份處于歷史高位，但是在政策嚴(yán)格控制之下進(jìn)口量相當(dāng)?shù)?，外糖?duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊明顯減弱。這樣，國(guó)產(chǎn)糖成為本年度食糖供給的絕對(duì)主力，在消費(fèi)旺季來(lái)臨之時(shí)，現(xiàn)貨企業(yè)惜售也在情理之中。不過(guò)，還應(yīng)看到，近來(lái)白糖期貨遠(yuǎn)近合約的價(jià)差不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)期合約已經(jīng)貼水百元以上，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于2018年的糖價(jià)表現(xiàn)相對(duì)悲觀。

長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)今年已進(jìn)入增產(chǎn)周期，2017/18年度食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加。根據(jù)以往的規(guī)律，若處于增產(chǎn)周期，則來(lái)年一月合約的價(jià)格多數(shù)較上年九月合約貼水，近日鄭糖1801、1709合約的價(jià)差變化依然反映了上述規(guī)律。而且，1801合約的貼水幅度或許會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，可能達(dá)到-200元左右。近來(lái)鄭商所白糖期貨倉(cāng)單快速外流對(duì)1709合約構(gòu)成支持，該合約價(jià)格加速回升也有空頭回補(bǔ)的因素在內(nèi)。

不過(guò)，全球食糖供需正在向過(guò)剩轉(zhuǎn)化已可確定。國(guó)內(nèi)雖可通過(guò)嚴(yán)控進(jìn)口在外糖阻擋在國(guó)門(mén)之外，但國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存也需要逐漸消化，這部分食糖的總量據(jù)說(shuō)高達(dá)600萬(wàn)噸，隨著國(guó)內(nèi)糖價(jià)的回升拋儲(chǔ)的可能性也在逐漸增加。所以，后期難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的行情，糖價(jià)的反彈高點(diǎn)與政策調(diào)控關(guān)系密切。技術(shù)上看，1801合約在6600~6700元可能存在較大阻力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。