三季報(bào)大超市場(chǎng)預(yù)期，多家券商看好快手-W(01024)長(zhǎng)期價(jià)值釋放

11月22日，短視頻龍頭快手-W(01024)交出了一份超預(yù)期的Q3成績(jī)單，在營(yíng)收規(guī)模、核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、降本增效等直觀數(shù)據(jù)上均有不俗的表現(xiàn)。

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智通財(cái)經(jīng)APP觀測(cè)到，從盤面來(lái)看，在財(cái)報(bào)發(fā)布次日(11月23日)，快手盤中一度漲超7%，后雖有所回落，但仍收至53.1港元，全日漲幅達(dá)5.67%，成為市場(chǎng)中的一抹亮色，也充分反映資本市場(chǎng)對(duì)這份Q3財(cái)報(bào)期待的兌現(xiàn)。

資金流入情況更能直接反映市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的看好——即便在11月23日稍顯平淡的市場(chǎng)中，快手單日成交量高達(dá)4435.18萬(wàn)股，成交金額高達(dá)23.38億港元，獲北水凈買入1.18億港元，在港股通前十大活躍成交股中名列前茅。

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事實(shí)上，早在11月初，市場(chǎng)中已有資金關(guān)注到快手，不斷推動(dòng)其股價(jià)企穩(wěn)回升。在11月至今的17個(gè)交易日內(nèi)，快手累漲達(dá)到64.4%，且大多數(shù)交易日內(nèi)的換手率超過(guò)1%，這在港股市場(chǎng)中較為罕見，足見其交投的活躍程度。再結(jié)合該公司連續(xù)的放量信號(hào)來(lái)看，快手如今顯然已重回上升軌道，可見其資本看好。

對(duì)于市場(chǎng)而言，這一次三季度的業(yè)績(jī)無(wú)疑是快手個(gè)股表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)因素，其優(yōu)質(zhì)基本面則成為股價(jià)的有力支撐點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，快手實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.9%至231億元，高于彭博市場(chǎng)一致預(yù)期的225.6億元。得益于收入穩(wěn)健增長(zhǎng)、毛利率優(yōu)化以及用戶獲取效率的持續(xù)改善，快手國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)單季盈利，三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超3.75億元，環(huán)比增長(zhǎng)接近3倍。

其中，線上營(yíng)銷服務(wù)收入同比增加6.2%至116億元，主要是由于集團(tuán)的服務(wù)、商業(yè)化產(chǎn)品能力及廣告ROI不斷提升，推動(dòng)廣告主數(shù)量和廣告主廣告投放增加，尤其來(lái)自電商商家的投放。直播業(yè)務(wù)收入同比增加15.8%至89億元，得益于平均月付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)29.3%，而平均月付費(fèi)用戶增長(zhǎng)是由于集團(tuán)的直播業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)不斷精益求精，與公會(huì)的合作策略不斷發(fā)展，包括相應(yīng)的活躍公會(huì)主播數(shù)量增加。其他服務(wù)收入同比增加39.4%至26億元，主要由于電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，得益于電商商品交易總額的增加，由于動(dòng)銷商家數(shù)量和買家數(shù)量增加，以及重復(fù)購(gòu)買率的提升。

此外，通過(guò)精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)管理策略以及豐富的內(nèi)容供給，三季度，快手應(yīng)用的用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。DAU同比增長(zhǎng)13.4%達(dá)3.63億，MAU同比增長(zhǎng)9.3%達(dá)6.26億，兩者均突破歷史新高。伴隨著平臺(tái)社交互動(dòng)與信任氛圍的加強(qiáng)，互相關(guān)注的用戶對(duì)數(shù)達(dá)235億對(duì)，同比大幅增長(zhǎng)63.1%。

值得關(guān)注的是，此次經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公布后，快手良好的成長(zhǎng)前景和長(zhǎng)遠(yuǎn)利潤(rùn)釋放獲得境內(nèi)外多家券商看好，紛紛于績(jī)后出具更新研究報(bào)告，展現(xiàn)了各大券商分析師對(duì)于公司價(jià)值的認(rèn)可。

具體來(lái)看，瑞信于績(jī)后漲對(duì)快手目標(biāo)價(jià)，由80元漲至88元，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)，表示快手今年第四季繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)性宏觀環(huán)境，短期將強(qiáng)化生態(tài)圈及產(chǎn)品提供，近期管理層調(diào)動(dòng)應(yīng)有助未來(lái)數(shù)季變現(xiàn)化工作。該行亦指，公司本土業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利連續(xù)第二季轉(zhuǎn)正，海外業(yè)務(wù)虧損亦按季穩(wěn)定，預(yù)期第四季經(jīng)調(diào)整虧損進(jìn)一步收窄至3.2億元人民幣，相信明年第二季可達(dá)致整體收支平衡。

高盛則調(diào)整快手-W的目標(biāo)價(jià)至90元，并給予“買入”評(píng)級(jí)。高盛指，快手第三季收入及盈利表現(xiàn)均勝預(yù)期，因管理層自去年第三季以來(lái)在宏觀環(huán)境下表現(xiàn)的良好執(zhí)行力，公司仍處于達(dá)致短期及中期目標(biāo)的軌道上，即今年毛交易金額9,000億人民幣，及明年日活躍用戶4億和收支平衡。該行亦指，縱使快手股價(jià)已從上低位反彈58%，目前估值仍提供合理風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

針對(duì)三季度的亮眼表現(xiàn)，摩根士丹利評(píng)述道，快手直播及盈利率將繼續(xù)跑贏市場(chǎng)預(yù)測(cè)，但廣告及電商業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，將視乎中國(guó)宏觀環(huán)境。該行指，快手季度收入較市場(chǎng)預(yù)期高3%，受惠直播及電商取傭率，非國(guó)際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整虧損亦小于市場(chǎng)預(yù)期57%，其中中國(guó)經(jīng)營(yíng)溢利率按季改善3個(gè)百分點(diǎn)至5%。該行預(yù)期快手市占在中國(guó)宏觀環(huán)境明年改善下恢復(fù)增長(zhǎng)，為收入帶來(lái)上望空間及強(qiáng)勁經(jīng)營(yíng)杠桿。該行維持對(duì)快手“增持”評(píng)級(jí)及60元目標(biāo)價(jià)。

大和亦發(fā)布研究報(bào)告稱，重申快手“買入”評(píng)級(jí)，基于電商強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，并漲2022年收入預(yù)測(cè)2.3%至928.17億元人民幣(下同)，目標(biāo)價(jià)由75港元漲至78港元。大和在報(bào)告中表示，在具挑戰(zhàn)性環(huán)境下，快手仍以強(qiáng)勁的私域流量及電商直播需求，明顯跑贏中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。該行預(yù)計(jì)公司電商GMV能在22年第四季同比升30.5%至3135億元，主要基于月活躍買家增長(zhǎng)，第四季廣告收益有望同比增9%。另相信快手能證明其擴(kuò)大電商市場(chǎng)份額潛力，并預(yù)計(jì)2023年能較預(yù)期早達(dá)到收支平衡。

綜合國(guó)際大行和部分券商觀點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)普遍對(duì)22Q3 快手業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，降本增效成果和商業(yè)化拓展推進(jìn)的前景感到樂(lè)觀，并預(yù)期后續(xù)該公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)和平臺(tái)流量保持良好增長(zhǎng)，及將來(lái)利潤(rùn)率將持續(xù)優(yōu)化。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司商業(yè)生態(tài)委員會(huì)內(nèi)部打通，和流量生態(tài)與商業(yè)化之間的進(jìn)一步耦合，未來(lái)平臺(tái)電商、廣告、直播等變現(xiàn)生態(tài)有望持續(xù)向好發(fā)展。由此，我們能夠看到當(dāng)前的快手正處在成長(zhǎng)與價(jià)值共振的階段，長(zhǎng)期吸引力有望加速釋放。

而這，也恰如快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑所言，“展望未來(lái)，我們會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)用戶、內(nèi)容和商業(yè)化生態(tài)的一體化，為用戶、內(nèi)容創(chuàng)作者、廣告主和商家創(chuàng)造更多價(jià)值。依托短視頻+直播的強(qiáng)承載力不斷推陳出新，創(chuàng)造新場(chǎng)景、新機(jī)遇、新模式，推動(dòng)數(shù)實(shí)融合，致力于為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的同時(shí)，帶來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益?！薄?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。