三季報大超市場預(yù)期，多家券商看好快手-W(01024)長期價值釋放

11月22日，短視頻龍頭快手-W(01024)交出了一份超預(yù)期的Q3成績單，在營收規(guī)模、核心業(yè)務(wù)增長、降本增效等直觀數(shù)據(jù)上均有不俗的表現(xiàn)。

(資料圖片僅供參考)

智通財經(jīng)APP觀測到，從盤面來看，在財報發(fā)布次日(11月23日)，快手盤中一度漲超7%，后雖有所回落，但仍收至53.1港元，全日漲幅達(dá)5.67%，成為市場中的一抹亮色，也充分反映資本市場對這份Q3財報期待的兌現(xiàn)。

資金流入情況更能直接反映市場對公司未來的看好——即便在11月23日稍顯平淡的市場中，快手單日成交量高達(dá)4435.18萬股，成交金額高達(dá)23.38億港元，獲北水凈買入1.18億港元，在港股通前十大活躍成交股中名列前茅。

港股通(滬)十大活躍成交股

港股通(深)十大活躍成交股

事實上，早在11月初，市場中已有資金關(guān)注到快手，不斷推動其股價企穩(wěn)回升。在11月至今的17個交易日內(nèi)，快手累漲達(dá)到64.4%，且大多數(shù)交易日內(nèi)的換手率超過1%，這在港股市場中較為罕見，足見其交投的活躍程度。再結(jié)合該公司連續(xù)的放量信號來看，快手如今顯然已重回上升軌道，可見其資本看好。

對于市場而言，這一次三季度的業(yè)績無疑是快手個股表現(xiàn)的核心驅(qū)動因素，其優(yōu)質(zhì)基本面則成為股價的有力支撐點。

財報顯示，快手實現(xiàn)總營收同比增長12.9%至231億元，高于彭博市場一致預(yù)期的225.6億元。得益于收入穩(wěn)健增長、毛利率優(yōu)化以及用戶獲取效率的持續(xù)改善，快手國內(nèi)業(yè)務(wù)連續(xù)兩季度實現(xiàn)單季盈利，三季度國內(nèi)經(jīng)營利潤超3.75億元，環(huán)比增長接近3倍。

其中，線上營銷服務(wù)收入同比增加6.2%至116億元，主要是由于集團(tuán)的服務(wù)、商業(yè)化產(chǎn)品能力及廣告ROI不斷提升，推動廣告主數(shù)量和廣告主廣告投放增加，尤其來自電商商家的投放。直播業(yè)務(wù)收入同比增加15.8%至89億元，得益于平均月付費用戶同比增長29.3%，而平均月付費用戶增長是由于集團(tuán)的直播業(yè)務(wù)運(yùn)營不斷精益求精，與公會的合作策略不斷發(fā)展，包括相應(yīng)的活躍公會主播數(shù)量增加。其他服務(wù)收入同比增加39.4%至26億元，主要由于電商業(yè)務(wù)的增長，得益于電商商品交易總額的增加，由于動銷商家數(shù)量和買家數(shù)量增加，以及重復(fù)購買率的提升。

此外，通過精細(xì)化的運(yùn)營管理策略以及豐富的內(nèi)容供給，三季度，快手應(yīng)用的用戶規(guī)模持續(xù)增長。DAU同比增長13.4%達(dá)3.63億，MAU同比增長9.3%達(dá)6.26億，兩者均突破歷史新高。伴隨著平臺社交互動與信任氛圍的加強(qiáng)，互相關(guān)注的用戶對數(shù)達(dá)235億對，同比大幅增長63.1%。

值得關(guān)注的是，此次經(jīng)營數(shù)據(jù)公布后，快手良好的成長前景和長遠(yuǎn)利潤釋放獲得境內(nèi)外多家券商看好，紛紛于績后出具更新研究報告，展現(xiàn)了各大券商分析師對于公司價值的認(rèn)可。

具體來看，瑞信于績后漲對快手目標(biāo)價，由80元漲至88元，維持“跑贏大市”評級，表示快手今年第四季繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)性宏觀環(huán)境，短期將強(qiáng)化生態(tài)圈及產(chǎn)品提供，近期管理層調(diào)動應(yīng)有助未來數(shù)季變現(xiàn)化工作。該行亦指，公司本土業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利連續(xù)第二季轉(zhuǎn)正，海外業(yè)務(wù)虧損亦按季穩(wěn)定，預(yù)期第四季經(jīng)調(diào)整虧損進(jìn)一步收窄至3.2億元人民幣，相信明年第二季可達(dá)致整體收支平衡。

高盛則調(diào)整快手-W的目標(biāo)價至90元，并給予“買入”評級。高盛指，快手第三季收入及盈利表現(xiàn)均勝預(yù)期，因管理層自去年第三季以來在宏觀環(huán)境下表現(xiàn)的良好執(zhí)行力，公司仍處于達(dá)致短期及中期目標(biāo)的軌道上，即今年毛交易金額9,000億人民幣，及明年日活躍用戶4億和收支平衡。該行亦指，縱使快手股價已從上低位反彈58%，目前估值仍提供合理風(fēng)險回報。

針對三季度的亮眼表現(xiàn)，摩根士丹利評述道，快手直播及盈利率將繼續(xù)跑贏市場預(yù)測，但廣告及電商業(yè)務(wù)的業(yè)績預(yù)測，將視乎中國宏觀環(huán)境。該行指，快手季度收入較市場預(yù)期高3%，受惠直播及電商取傭率，非國際通用會計準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整虧損亦小于市場預(yù)期57%，其中中國經(jīng)營溢利率按季改善3個百分點至5%。該行預(yù)期快手市占在中國宏觀環(huán)境明年改善下恢復(fù)增長，為收入帶來上望空間及強(qiáng)勁經(jīng)營杠桿。該行維持對快手“增持”評級及60元目標(biāo)價。

大和亦發(fā)布研究報告稱，重申快手“買入”評級，基于電商強(qiáng)勢表現(xiàn)，并漲2022年收入預(yù)測2.3%至928.17億元人民幣(下同)，目標(biāo)價由75港元漲至78港元。大和在報告中表示，在具挑戰(zhàn)性環(huán)境下，快手仍以強(qiáng)勁的私域流量及電商直播需求，明顯跑贏中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。該行預(yù)計公司電商GMV能在22年第四季同比升30.5%至3135億元，主要基于月活躍買家增長，第四季廣告收益有望同比增9%。另相信快手能證明其擴(kuò)大電商市場份額潛力，并預(yù)計2023年能較預(yù)期早達(dá)到收支平衡。

綜合國際大行和部分券商觀點來看，市場普遍對22Q3 快手業(yè)績強(qiáng)勁增長，降本增效成果和商業(yè)化拓展推進(jìn)的前景感到樂觀，并預(yù)期后續(xù)該公司的各項業(yè)務(wù)和平臺流量保持良好增長，及將來利潤率將持續(xù)優(yōu)化。中長期來看，隨著公司商業(yè)生態(tài)委員會內(nèi)部打通，和流量生態(tài)與商業(yè)化之間的進(jìn)一步耦合，未來平臺電商、廣告、直播等變現(xiàn)生態(tài)有望持續(xù)向好發(fā)展。由此，我們能夠看到當(dāng)前的快手正處在成長與價值共振的階段，長期吸引力有望加速釋放。

而這，也恰如快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑所言，“展望未來，我們會進(jìn)一步推進(jìn)用戶、內(nèi)容和商業(yè)化生態(tài)的一體化，為用戶、內(nèi)容創(chuàng)作者、廣告主和商家創(chuàng)造更多價值。依托短視頻+直播的強(qiáng)承載力不斷推陳出新，創(chuàng)造新場景、新機(jī)遇、新模式，推動數(shù)實融合，致力于為股東創(chuàng)造長期價值的同時，帶來社會經(jīng)濟(jì)效益?！薄?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。