在24日舉辦的2017中國煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會上,浙江熱聯(lián)中邦總經(jīng)理勞洪波介紹了產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過綜合服務(wù)商化解市場風(fēng)險的創(chuàng)新模式。他表示,綜合服務(wù)商能夠?yàn)槠髽I(yè)提供物流、資金流、信息流的綜合解決方案和風(fēng)險管理服務(wù),幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值需求。
市場波動風(fēng)險影響企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展
勞洪波認(rèn)為,當(dāng)前實(shí)體企業(yè)面臨六大主要風(fēng)險,包括原材料成本上漲風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)周期及宏觀政策變化風(fēng)險、產(chǎn)成品價格大幅波動風(fēng)險、環(huán)保因素風(fēng)險、行業(yè)競爭整合風(fēng)險和安全生產(chǎn)風(fēng)險。“面對錯綜復(fù)雜的風(fēng)險考驗(yàn),企業(yè)經(jīng)營思路需要從關(guān)注短期業(yè)績轉(zhuǎn)向更加關(guān)注持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,最終跑贏市場。”勞洪波說。
事實(shí)上,在上述風(fēng)險中,供銷兩端的市場價格波動風(fēng)險是限制黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的主要因素。很多企業(yè)在應(yīng)對市場波動風(fēng)險時,仍采取采購管理、計(jì)劃管理、庫存管理和銷售管理等傳統(tǒng)經(jīng)營管理模式,不熟悉、不參與衍生品工具。但原有風(fēng)險管理方式已無法應(yīng)對新形勢、新挑戰(zhàn),需要運(yùn)用衍生品工具有效提升企業(yè)的綜合競爭力和風(fēng)控水平。
推出以服務(wù)商為核心的創(chuàng)新避險模式
近年來,實(shí)體企業(yè)積極參與運(yùn)用期貨工具,特別是黑色系期貨市場功能逐步完善,煤焦礦企業(yè)參與期貨也經(jīng)歷了從傳統(tǒng)到創(chuàng)新的模式升級。
據(jù)期貨日報(bào)記者了解,在傳統(tǒng)參與期貨的模式中,企業(yè)自建期貨團(tuán)隊(duì),直接開展期現(xiàn)研究和期貨投資,并承擔(dān)相應(yīng)的操作風(fēng)險。但由于一些企業(yè)缺少期貨市場的參與經(jīng)驗(yàn),企業(yè)對期貨業(yè)務(wù)的敞口頭寸核算不清,致使敞口頭寸過大而帶來風(fēng)險,影響主業(yè)開展。此外,企業(yè)實(shí)際保護(hù)的是其實(shí)際面對的個性化商品價格,但是目前期貨市場所能提供的價格保護(hù)是基于標(biāo)準(zhǔn)化合約,跟企業(yè)多樣化、個性化的需求存在一定差異,包括期現(xiàn)差、品種差和區(qū)域差,這在一定程度上影響了企業(yè)避險效率和參與積極性。
為了解決傳統(tǒng)模式問題,浙江熱聯(lián)中邦推出了企業(yè)利用衍生品避險的創(chuàng)新模式。該模式下,企業(yè)以現(xiàn)貨為出發(fā)點(diǎn),選擇與行業(yè)具有業(yè)務(wù)優(yōu)勢的綜合交易服務(wù)商開展合作,簽訂固定價格的原料遠(yuǎn)期采購合同以及成品遠(yuǎn)期銷售合同,鎖定遠(yuǎn)期原料成本和售價,通過服務(wù)商開展期現(xiàn)結(jié)合、管理市場風(fēng)險。綜合服務(wù)商為企業(yè)提供物流、商品、資金流、價格流和信息流的綜合解決方案,幫助黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值需求。該模式適用于所有追求穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)客戶,可以滿足企業(yè)個性化、綜合性的套保需求及供應(yīng)鏈解決方案。
勞洪波介紹了綜合服務(wù)商為企業(yè)提供套保避險服務(wù)的具體案例。某鋼廠每月外礦用量約5萬噸,該廠判斷當(dāng)前鐵礦石期貨價格理想,擬通過買入鐵礦石合約的方式鎖定其在未來半年的外礦用量,但苦于活躍的合約僅有鐵礦石期貨1709、1801合約,無法達(dá)成其采購交貨目的。該廠在現(xiàn)貨市場上尋找綜合服務(wù)商,按照期貨價格+升貼水(基差報(bào)價)的模式分別買入了自2017年6月至2017年12月、每月5萬噸的供貨合同,通過基差交易方式采購焦炭、鐵礦石現(xiàn)貨,降低原料采購成本,鎖定遠(yuǎn)期原料來源,達(dá)到了優(yōu)化采購成本的目的,為企業(yè)鎖定遠(yuǎn)期現(xiàn)貨,降低企業(yè)采購成本。
在勞洪波看來,創(chuàng)新模式不僅可以“降成本”,還可以“鎖利潤”。某鋼廠主要產(chǎn)品為帶鋼,遠(yuǎn)期生產(chǎn)利潤高,套保鎖定利潤意愿較強(qiáng),但由于當(dāng)前衍生品市場沒有帶鋼品種,該鋼廠向綜合服務(wù)商提出生產(chǎn)加工利潤保值需求,該綜合服務(wù)商提出了買入原材料(鐵礦石和焦炭)、賣出產(chǎn)成品(鋼材)的保值方案,通過簽訂遠(yuǎn)期購銷合同,鎖定遠(yuǎn)期生產(chǎn)加工利潤。“因?yàn)殒i定了利潤,鋼廠在制定銷售策略時也更加從容和靈活。”
期現(xiàn)結(jié)合要跨越四道“難關(guān)”
勞洪波認(rèn)為,企業(yè)開展期現(xiàn)結(jié)合當(dāng)中要跨越四道難關(guān):
第一道難關(guān)是期現(xiàn)研究。期貨盤面是宏觀經(jīng)濟(jì)、遠(yuǎn)期預(yù)期、基本面以及資金面的綜合反映。企業(yè)在加強(qiáng)現(xiàn)貨基本面研究的同時,要重視期貨專業(yè)研究,不能完全按照現(xiàn)貨思路去看待和判斷期貨。如果只盯著資本面看遠(yuǎn)期價格,會在交易中吃虧。
第二道難關(guān)是盤面交易。期貨交易“實(shí)戰(zhàn)”不同于研究,需要具有投資紀(jì)律性,不是所有人都適合做期貨交易。產(chǎn)業(yè)企業(yè)在期貨交易過程中,難以克服投機(jī)誘惑,改變了參與期貨的避嫌初衷。只有企業(yè)理解好期貨以后,才能夠持續(xù)穩(wěn)定在衍生品市場達(dá)成預(yù)期目的。
第三道難關(guān)是公司決策。套保和投機(jī)只有一念之差,面對市場波動,企業(yè)需要堅(jiān)持準(zhǔn)確定位和合理預(yù)期。
第四道難關(guān)是套保效果和會計(jì)處理。套保的效果要綜合來看待,不能分開界定期貨和現(xiàn)貨盈虧,更不能拿套保穩(wěn)定收益與絕對市場收益對比進(jìn)行決策。“行情上漲過程中,若未妥善處理增值稅問題,可能會覆蓋企業(yè)所得收益。”勞洪波表示。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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