基本面分化 IC有望再度領(lǐng)漲

預(yù)計期指將在相對高位延續(xù)寬幅振蕩

周一，期指在聯(lián)通混改落地及養(yǎng)老金入市刺激下出現(xiàn)小幅反彈。但是在上證指數(shù)重新臨近3300點整數(shù)關(guān)口附近時，權(quán)重個股走勢偏弱，上證50指數(shù)走勢踟躕。相反，IC在中小創(chuàng)基本面改善的情況下，近期整體處于強勢格局當(dāng)中。

藍籌上行驅(qū)動因素有限

由于此輪經(jīng)濟復(fù)蘇的韌性，加上“金九銀十”旺季即將到來，投資者對經(jīng)濟短期走勢看法維持樂觀。從中期視角來看，國內(nèi)經(jīng)濟至少到明年二季度前呈現(xiàn)“落而不弱”的局面。從政策面來看，監(jiān)管收緊的大基調(diào)也將持續(xù)。央行在公開市場操作上，維持資金面緊平衡格局。上周在繳稅、超儲偏低影響下，銀行間資金面全線上行，包括MLF、逆回購在內(nèi)，央行實現(xiàn)凈投放2220億元，維護資金面穩(wěn)定。為更好去杠桿，后期政策面并不會采取降準(zhǔn)等寬松舉措，但也不會使資金面過度緊張，引發(fā)流動性風(fēng)險。

從市場驅(qū)動因素看，當(dāng)前經(jīng)濟走勢及政策面均缺乏超預(yù)期利好。在利多不足的情況下，IH及IF繼續(xù)上行的支撐力度有限。從現(xiàn)貨盤面看，近期周期、消費等主要低估值、業(yè)績確定性強的品種高位滯漲，下行時又受到低位買盤支撐，整體呈現(xiàn)“此消彼長”的輪動格局。我們認(rèn)為，短期而言，新的上漲催化劑暫未出現(xiàn)，IH及IF上行的支撐力度有限。

中小創(chuàng)基本面持續(xù)改善

上周二，證監(jiān)會發(fā)文肯定兼并重組對服務(wù)“一帶一路”、國企改革等工作的積極作用。自去年以來，市場對外延并購的政策風(fēng)險擔(dān)憂有望告一段落。上周中小創(chuàng)表現(xiàn)搶眼，特別是計算機、通信、電子等沉寂許久的新興類行業(yè)領(lǐng)漲各大板塊。投資者對中小創(chuàng)階段性反彈的預(yù)期進一步強化。

今年市場偏好業(yè)績相對確定的品種，主要是因為其在強監(jiān)管環(huán)境下更受資金青睞。目前來看，市場對監(jiān)管的擔(dān)憂已大幅減弱，高流動性品種的吸引力也隨之降低。從債券市場看，近期信用利差持續(xù)回落，表明低評級的債券開始受到資金的關(guān)注。因此，A股市場低流動性的中小創(chuàng)品種也開始“逆襲”。在中小創(chuàng)基本面改善的情況下，投資者仍需考慮一定的業(yè)績預(yù)期，規(guī)避可能出現(xiàn)的業(yè)績地雷或政策再度趨嚴(yán)的風(fēng)險。

在宏觀層面風(fēng)險發(fā)生概率偏低的環(huán)境下，市場風(fēng)險偏好回升，主題投資重新活躍。消息面來看，國企改革、雄安新區(qū)、養(yǎng)老金入市等熱點為概念炒作提供催化劑。綜合來看，在熱點局部活躍的情況下，整體指數(shù)延續(xù)寬幅振蕩基調(diào)，中證500期指走勢或強于另兩大期指品種。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。