與逆勢狂飆的白酒一樣,今年的鋼鐵行業(yè)淡季不淡,尤其是螺紋鋼現(xiàn)貨價格從7月份開始連續(xù)上揚,并一舉創(chuàng)下近三年新高。以螺紋鋼為代表的黑色系期貨的價格也屢創(chuàng)新高,成為資金炒作的熱點。鋼價的上漲帶動了相關(guān)的細分行業(yè)上漲,石墨電極、釩鐵價格年內(nèi)漲幅已經(jīng)分別超過400%、200%,也造就了今年方大炭素、安陽鋼鐵等妖股橫行。
不過,上游的暴漲卻讓產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)面臨成本上升的困境,經(jīng)營和業(yè)績壓力陡增。海螺型材在此前發(fā)布的半年報業(yè)績預(yù)告中便預(yù)計,2017年上半年公司凈利潤同比下降80%至100%。
面對大宗商品的飆漲以及相關(guān)周期股的妖氣橫行,監(jiān)管部門開始出手調(diào)控。中鋼協(xié)8月10日表示,“一部分機構(gòu)對去產(chǎn)能、清除‘地條鋼’和環(huán)保督查以及‘2+26’城市大氣污染防治計劃進行了過度解讀,甚至是誤讀”;8月11日,上期所對螺紋鋼的交易手續(xù)費以及日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量做出調(diào)整。
對此,中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓在接受記者采訪時表示,“雖然鋼企也在表態(tài)穩(wěn)定價格,但目前供需格局未發(fā)生大的變化,市場對采暖季限產(chǎn)仍存疑慮,因此下行空間相對有限,短期之內(nèi)可能會對大宗商品市場構(gòu)成一定壓力。而價格向上將遇到較大的政策阻力,鋼價短期內(nèi)將保持震蕩態(tài)勢。同時,相關(guān)二級市場的股票價格經(jīng)過近兩個月的連續(xù)上漲,股價也已觸及估值修復(fù)的上限,目前已經(jīng)存在很大的風(fēng)險?!?/p>
股、期、現(xiàn)聯(lián)動
每年7月,鋼鐵行業(yè)進入淡季,但是今年的情況卻有所不同。國內(nèi)螺紋鋼價格從7月份開始連續(xù)上揚,并一舉創(chuàng)下近三年新高。在以螺紋鋼為代表的黑色系帶動下,期貨、現(xiàn)貨、股市上演了一場三方聯(lián)合躁動暴漲的罕見行情。
首先看螺紋鋼期貨市場,數(shù)據(jù)顯示,7月份以來至8月10日,螺紋鋼主力合約RB1801累計上漲26.97%,熱卷主力合約HC1801漲24.82%。8月7日盤中,螺紋鋼期貨主力1710一度創(chuàng)出合約結(jié)算價為4119元/噸的新高。
由于期貨較現(xiàn)貨處于“貼水”狀態(tài),所以市場上現(xiàn)貨成交價還要更高,目前全國25個主要城市HRB400型螺紋鋼均價已經(jīng)突破4000元關(guān)口。截至2017年8月10日,螺紋鋼標桿價格為4124元/噸,較上月同期上漲9.07%,為年內(nèi)最高點。此后的幾個交易日,螺紋鋼雖然價格有所下滑,但是仍然維持在4000元/噸的以上。截至8月16日,價格仍然維持在4052.55元/噸。
以螺紋鋼為首的大宗商品快速上漲引起廣泛關(guān)注,所吸引的資金亦如雪球般越滾越大,并波及到二級市場。與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的股票開始暴躁起來,今年以來的漲幅比較多的股票也多與鋼鐵行業(yè)以及其輻射的相關(guān)的周期性行業(yè)有關(guān)。如方大炭素,6月份至今翻了三倍多。其石墨電極主業(yè)就與鋼鐵行業(yè)關(guān)系密切,而與之同屬“方大系”的方大特鋼則上漲了87.5%。
數(shù)據(jù)顯示,今年初至8月11日,申萬二級行業(yè)漲幅排名靠前的為有色金屬、鋼鐵、銀行、建材和電子,漲幅分別為22.53%、20.32%、12.79%、8.02%、6.63%,一向穩(wěn)健的食品飲料、醫(yī)藥生物漲幅則為1.88%和-2.07%。
回看螺紋鋼價格的歷史走勢不難發(fā)現(xiàn),受2008年“4萬億”計劃的刺激,2009年~2011年,鋼價曾震蕩走高,螺紋鋼價格一度漲破5000元/噸大關(guān)。但是,從2011年2月開始,商品市場見頂,鋼價開始了5年的連續(xù)下跌。其中,螺紋鋼期貨主力合約從2011年前后的5230元/噸最低跌至1618元/噸的“白菜價”,行業(yè)哀嚎一片。
直至2016年,供給側(cè)改革使得鋼價迅速反彈,掙扎于“盈虧平衡點”的鋼企迎來了喘息機會。進入2017年后,由于鋼價處于高位,以及鐵礦、焦炭與鋼材的比價關(guān)系,鋼企盈利能力逐季提升。
據(jù)分析師透露,“今年煉鋼成本的變化幅度很小,從4月中下旬開始,雖然成本出現(xiàn)一定抬升,但是漲幅要遠遠落后于鋼價漲幅。所以,鋼企的利潤基本與鋼價保持高度一致。據(jù)測算,今年一季度‘噸鋼生產(chǎn)利潤’平均為480元,到二季度時已經(jīng)上漲至780元,進入三季度后盈利能力繼續(xù)提升,7月份至今平均生產(chǎn)利潤已達到940元/噸。”
一直不被資本市場看好的“傻大笨粗”——鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷了今年的低谷之后迎來業(yè)績的拐點,一些公司甚至為此放棄了將時下最熱門的證券、保險等金融資產(chǎn)裝入上市公司重組轉(zhuǎn)型的打算,最為典型的就是湖南鋼鐵上市公司*ST華菱。
公司此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示,預(yù)計今年上半年實現(xiàn)凈利潤11億~13億元,這也創(chuàng)下公司上市以來的最好成績,這一促使公司最終決定在鋼鐵換金融的重組方案已經(jīng)過會的情況下主動選擇終止重組。
截至8月16日,已披露中報的7家鋼企利潤平均增速為458%,鞍鋼股份則預(yù)計上半年凈利潤在18.23億元左右,同比增幅達到507.7%。
二級市場回穩(wěn)
面對漲幅過高、上漲速率較快的品種,行業(yè)協(xié)會和交易所也已開始出手調(diào)控。8月10日,中鋼協(xié)表示,“一部分機構(gòu)對去產(chǎn)能、清除‘地條鋼’和環(huán)保督查以及‘2+26’城市大氣污染防治計劃進行了過度解讀,甚至是誤讀;當前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或市場供給減少所致。嚴厲的環(huán)保政策對鋼材市場供應(yīng)的影響有限,不能談環(huán)保色變,草木皆兵?!?/p>
繼中鋼協(xié)明確表態(tài)后,上期所再次對螺紋鋼手續(xù)費、保證金做出調(diào)整,并以此給當前火熱的鋼市降溫。8月11日,上期所發(fā)布通知,經(jīng)研究決定,自2017年8月15日起:螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。
需要指出的是,此舉將使得日內(nèi)交易成本大幅攀升,并主要針對日內(nèi)交易量過大以及日內(nèi)交易過度頻繁的投資者。同時,據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定,自2017年8月15日起,非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手。與調(diào)整手續(xù)費類似,上述限制主要以日內(nèi)交易為主,套期保值交易不受此限制。
有分析稱,通過對手續(xù)費、開倉數(shù)量的調(diào)整,上述兩個螺紋鋼合約的日內(nèi)投機程度也將大幅降低,這將有利于鋼價向理性回歸。
劉賓認為,監(jiān)管的動態(tài)實際上也表明了態(tài)度,并不希望鋼價過快上漲,短期之內(nèi)可能會對市場構(gòu)成一定壓力,從去年煤價的表現(xiàn)來看,在引起高層關(guān)注后,價格繼續(xù)上攻的動力便有所衰減。
8月17日,螺紋鋼再次上漲2%,而焦煤、滬鋅等商品期貨更是漲停,實際上去年下半年黑色市場也非?;鸨灰姿苍鴮灰灼贩N的手續(xù)費以及保證金有過多次調(diào)整,然而市場真正出現(xiàn)拐點卻有一個延遲。
數(shù)據(jù)顯示,2016年11月15日,上期所便曾對螺紋鋼1701合約、1705合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之五;2016年11月22日,上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個品種的保證金上調(diào)至9%;2016年11月29日,非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量,再次調(diào)整為8000手,而市場真正出現(xiàn)拐點卻是在2016年12月12日,螺紋鋼方才沖高回落。
不過二級市場則不同,自中鋼協(xié)和上期所出手之后,鋼鐵行業(yè)以及相關(guān)的周期性行業(yè)的股票價格開始回落,妖性不再。
對于黑色系商品的下一步走勢,有業(yè)內(nèi)人士指出,雖然鋼企也在表態(tài)穩(wěn)定價格,但致使鋼價上漲是去產(chǎn)能、清理中頻爐、環(huán)保督查三項因素疊加的產(chǎn)物,如果上述條件沒有發(fā)生改變,鋼鐵供應(yīng)端縮減的邏輯也不會改變,價格自然很難回落。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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