周期不是鋼鐵行業(yè)的宿命 供改提供原動(dòng)力

8月15日新華社《把握積極變化勢(shì)頭 確保供給側(cè)改革深化》的文章指出：今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系中一系列實(shí)質(zhì)性變化正在發(fā)生，企業(yè)預(yù)期和市場(chǎng)信心逐步好轉(zhuǎn)，特別是伴隨著新發(fā)展理念日益深入人心，政府和企業(yè)行為發(fā)生積極變化，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。

　　一、供給側(cè)改革是鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇的核心邏輯

　　影響市場(chǎng)價(jià)格和盈利的永遠(yuǎn)是供求關(guān)系，2015年鋼鐵全行業(yè)虧損是產(chǎn)能過剩，供過于求；2017年全行業(yè)大幅盈利是供需逐漸回歸平衡。鋼鐵行業(yè)用短短不到三年時(shí)間怎樣實(shí)現(xiàn)供需平衡的呢？首先需要明確的是近兩年我們的表觀消費(fèi)量并沒有明顯增長(zhǎng)，2014年7.11億噸、2015年7.01億噸、2016年7.10億噸，那么真正變化的是供給端，這完全得益于國(guó)家供給側(cè)改革政策的實(shí)施。

　　鋼鐵供給側(cè)改革正式開始的標(biāo)志是2016年2月1日國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（國(guó)發(fā)[2016]6號(hào)），這是核心文件之一，6號(hào)文明確了用3-5年時(shí)間壓減1-1.5億噸粗鋼產(chǎn)能。

　　鋼鐵供給側(cè)改革給行業(yè)帶來的影響主要有：

　　（一）從短期來看去產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)的是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)的是供需量的平衡。

　　2015年鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損，鋼材價(jià)格指數(shù)最低達(dá)到54.48點(diǎn)，僅相當(dāng)于1994年4月鋼材價(jià)格一半左右，但2015年的粗鋼產(chǎn)量8億噸、表觀消費(fèi)量7.01億噸，較2014年粗鋼產(chǎn)量減少0.22億噸、表觀消費(fèi)量減少0.1億噸，而且最高社會(huì)庫(kù)存只有1292萬噸，處于近5年低位。這說明價(jià)格暴跌不是由于產(chǎn)量過多產(chǎn)品積壓造成的。

　　我國(guó)鋼鐵企業(yè)經(jīng)過幾年的嚴(yán)冬，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式發(fā)生了巨大改變。為保證現(xiàn)金流安全，以銷定產(chǎn)，并且盡最大可能降低庫(kù)存，在這種情況下實(shí)際產(chǎn)量不是核心因素，鋼鐵企業(yè)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求不斷調(diào)整產(chǎn)量，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需是平衡的，而且處于緊平衡狀態(tài)。如果強(qiáng)制關(guān)停在產(chǎn)產(chǎn)能，短期內(nèi)會(huì)造成鋼價(jià)暴漲，但其他停產(chǎn)產(chǎn)能很快將恢復(fù)生產(chǎn)，鋼價(jià)會(huì)暴漲暴跌，但實(shí)質(zhì)過剩問題不會(huì)得到解決。所以可以看到，鋼鐵去產(chǎn)能始終堅(jiān)持壓減鋼鐵產(chǎn)能而不是限制產(chǎn)量，這是立足于解決本質(zhì)的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的過剩問題而不是干預(yù)市場(chǎng)實(shí)際供需，避免造成市場(chǎng)巨幅波動(dòng)。

　　周期不是鋼鐵行業(yè)的宿命 供改提供原動(dòng)力

　　2016年綠色和平組織和國(guó)內(nèi)某咨詢機(jī)構(gòu)研究稱，中國(guó)去產(chǎn)能壓減都是“無效產(chǎn)能”，“有效產(chǎn)能”不減反增，中國(guó)供給側(cè)改革沒有效果。這是典型的對(duì)中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)不了解的表現(xiàn)。我于2月17日在中國(guó)冶金報(bào)上發(fā)表的《能用所謂的有效產(chǎn)能衡量去產(chǎn)能成效嗎？》一文指出，根本不存在所謂的“有效產(chǎn)能”和“無效產(chǎn)能”概念，凡是已經(jīng)建成的裝備，在不被破壞的情況其產(chǎn)能都是事實(shí)存在的。只不過有停產(chǎn)和在產(chǎn)的區(qū)別，而且在有足夠的現(xiàn)金流和投資人預(yù)期轉(zhuǎn)好的情況，只要有市場(chǎng)需求，停產(chǎn)產(chǎn)能隨時(shí)都可以開始生產(chǎn)，停產(chǎn)和在產(chǎn)狀態(tài)是可以實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)換。在產(chǎn)能充足或是過剩狀態(tài)下，實(shí)際鋼材產(chǎn)量只決定于需求，而不決定于設(shè)備狀態(tài)，這是由鋼鐵企業(yè)以銷定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定的。這篇文章也獲得國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)的贊賞和批示。

　　在2015年及2016年由于效益差部分企業(yè)停產(chǎn)或成為了僵尸企業(yè)，但是現(xiàn)在行業(yè)效益轉(zhuǎn)好后，不僅大量企業(yè)復(fù)產(chǎn)，而且投資者還在高價(jià)收購(gòu)合規(guī)產(chǎn)能指標(biāo)用于置換建設(shè)新項(xiàng)目，在這種情況下停產(chǎn)產(chǎn)能和僵尸企業(yè)已經(jīng)越來越少，這也充分說明所謂的“有效產(chǎn)能”和“無效產(chǎn)能”劃分是沒有任何意義的。我們粗鋼產(chǎn)能是充足的，在去產(chǎn)能過程中，產(chǎn)量根據(jù)市場(chǎng)需求增加或減少都是正常的，只要企業(yè)堅(jiān)持以銷定產(chǎn)，不出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，這些都是健康的表現(xiàn)。

　　那么供給側(cè)改革不影響實(shí)際的市場(chǎng)供需量情況下，價(jià)格為什么會(huì)回升，企業(yè)效益為什么會(huì)好轉(zhuǎn)？

　　首先，我們要了解2015年為什么會(huì)出現(xiàn)全行業(yè)虧損。外部原因是全球通貨緊縮，大宗商品價(jià)格暴跌，內(nèi)部原因是市場(chǎng)出現(xiàn)短期下滑，企業(yè)訂單短期出現(xiàn)萎縮，在產(chǎn)能過剩情況下市場(chǎng)競(jìng)相壓價(jià)，造成價(jià)格體系崩潰，但實(shí)際上2015年的產(chǎn)銷量并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，根源是在產(chǎn)能過剩影響了市場(chǎng)情緒。2016年2月開始國(guó)家開始實(shí)施鋼鐵供給側(cè)改革，并在全行業(yè)聲勢(shì)浩大的實(shí)施，鋼鐵企業(yè)真正感受到了國(guó)家是實(shí)實(shí)在在搞去產(chǎn)能，對(duì)行業(yè)信心逐步恢復(fù)，價(jià)格出現(xiàn)了穩(wěn)步回升。同時(shí)，李克強(qiáng)總理在2017年《政府工作報(bào)告》中指出：堅(jiān)持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線扎實(shí)有效去產(chǎn)能，今年要再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬噸左右。據(jù)發(fā)改委消息，5月底粗鋼已壓減產(chǎn)能4239萬噸，完成任務(wù)的84.8%。而且由于采取的是壓減產(chǎn)能而不是壓產(chǎn)量，所以效果是逐步累計(jì)的，越到后期越明顯。應(yīng)該說國(guó)家去產(chǎn)能去掉的不僅是實(shí)際的鋼鐵產(chǎn)能更是去掉了市場(chǎng)心中的產(chǎn)能。

　　二、供給側(cè)改革給鋼鐵帶來了哪些積極變化

　?。ㄒ唬┕┬桕P(guān)系改善

　　一直以來市場(chǎng)均認(rèn)為鋼鐵供給側(cè)改革就是行政化去產(chǎn)能，但實(shí)際上供給側(cè)改革還包括了去杠桿、降成本、補(bǔ)短板以及兼并重組處置僵尸企業(yè)等內(nèi)容，只不過目前主要精力集中在去產(chǎn)能上。但對(duì)于去產(chǎn)能不能簡(jiǎn)單理解為行政化攤派，鋼鐵去產(chǎn)能是配套三大專項(xiàng)行動(dòng)同時(shí)開展的：淘汰落后、違法違規(guī)、聯(lián)合執(zhí)法。

　　去產(chǎn)能核心目的是要實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)改革脫困發(fā)展，但本質(zhì)上是扭轉(zhuǎn)了供需關(guān)系，在行業(yè)上的反映就是產(chǎn)能利用率的提升。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2015年底粗鋼產(chǎn)能11.3億噸計(jì)算，2015鋼鐵產(chǎn)能利用率僅71%，2016年共壓減粗鋼產(chǎn)能6500萬噸，粗鋼產(chǎn)量8.08億噸；截至2017年5月底，全國(guó)已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬噸，產(chǎn)能利用率超過80%。

　?。ǘ┦袌?chǎng)秩序回歸

　　1.市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的回歸

　　從去產(chǎn)能的三個(gè)專項(xiàng)行動(dòng)可以看出，去產(chǎn)能不只是注重量上的縮減，通過全面開展聯(lián)合執(zhí)法檢查等專項(xiàng)行動(dòng)，利用衛(wèi)星監(jiān)測(cè)等技術(shù)手段，重點(diǎn)清查的是達(dá)不到環(huán)保、能耗、質(zhì)量、安全等法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)能。在過去多年的發(fā)展中，由于始終以效益為第一核心，在鋼鐵行業(yè)中始終存在不公平競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，比如環(huán)保差的小企業(yè)噸鋼環(huán)保費(fèi)用50元左右，大型企業(yè)噸鋼環(huán)保成本150元以上，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中嚴(yán)重吃虧。2005年至2013年我國(guó)粗鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)僅10億噸，而國(guó)家只核準(zhǔn)了3億多噸，合法合規(guī)企業(yè)按照國(guó)家規(guī)定嚴(yán)格走審批程序，甚至錯(cuò)過市場(chǎng)機(jī)遇，但未批先建企業(yè)卻占得市場(chǎng)。此次去產(chǎn)能通過三個(gè)專項(xiàng)行動(dòng)就是要糾偏市場(chǎng)行為，重建市場(chǎng)秩序。比如2016年12月國(guó)務(wù)院處理河北省安豐鋼鐵違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目案件，責(zé)成河北省政府向國(guó)務(wù)院作出深刻檢查；安豐公司違法違規(guī)建設(shè)鋼鐵冶煉項(xiàng)目，相關(guān)職能部門嚴(yán)重失察，行政效率低下，河北省政府及有關(guān)市、縣政府存在失職失責(zé)行為，依據(jù)《行政機(jī)關(guān)公務(wù)員處分條例》第二十條第四項(xiàng)、第十四條第一款之規(guī)定，對(duì)負(fù)有重要領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的河北省副省長(zhǎng)張杰輝給予行政警告處分；由河北省根據(jù)有關(guān)規(guī)定，對(duì)27名責(zé)任人進(jìn)行問責(zé)。其中，省管干部5人：給予省發(fā)展改革委副巡視員高俊釗、工業(yè)和信息化廳副廳長(zhǎng)周軍堂、秦皇島市市長(zhǎng)張瑞書行政記過處分；給予秦皇島市常務(wù)副市長(zhǎng)薛永純行政記大過處分；給予昌黎縣委書記劉學(xué)彬黨內(nèi)嚴(yán)重警告處分。其余市、縣、鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）有關(guān)責(zé)任人由河北省依法依規(guī)給予處理。此外，依法依規(guī)追究安豐公司有關(guān)人員責(zé)任；責(zé)令河北省針對(duì)安豐事件暴露出的嚴(yán)重失察、行政效率低下等問題，抓緊制定整改落實(shí)方案；依法依規(guī)穩(wěn)妥處置安豐公司違法違規(guī)項(xiàng)目。國(guó)家就是要嚴(yán)查不守規(guī)矩企業(yè)，讓守規(guī)矩企業(yè)受益。中央環(huán)保督查組嚴(yán)查環(huán)保，就是要整體提高環(huán)保水平，要讓守規(guī)矩的企業(yè)兌現(xiàn)環(huán)保受益，在環(huán)保成本上體現(xiàn)公平。

　　2.價(jià)值的回歸

　　由于前些年的無序發(fā)展，鋼鐵行業(yè)積累了反市場(chǎng)規(guī)律的現(xiàn)象，最直接體現(xiàn)就是低效供給積壓無效供給，劣幣驅(qū)除良幣。比如地條鋼由于環(huán)保、節(jié)能、產(chǎn)品質(zhì)量差，甚至不符合國(guó)家規(guī)定，但由于其噸鋼成本較正規(guī)企業(yè)至少低500元，正規(guī)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于明顯劣勢(shì)。這些企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)的是盈利能力強(qiáng)，效率高，實(shí)際上是賺取犧牲環(huán)境和資源的錢。特別是在市場(chǎng)不好的情況下，大量正規(guī)企業(yè)倒閉關(guān)門，而地條鋼企業(yè)卻盈利，搶占了市場(chǎng)，長(zhǎng)此以往的結(jié)果就是我們國(guó)家的工業(yè)水平將出現(xiàn)嚴(yán)重倒退。此次去產(chǎn)能過程中重點(diǎn)是對(duì)劣幣驅(qū)除良幣現(xiàn)象進(jìn)行了鏟除，比如2016年12月國(guó)務(wù)院處理江蘇華達(dá)鋼鐵公司違規(guī)生產(chǎn)地條鋼案件，責(zé)成江蘇省政府向國(guó)務(wù)院作出深刻檢查；華達(dá)公司等長(zhǎng)期違法違規(guī)生產(chǎn)銷售“地條鋼”，江蘇省政府及有關(guān)市、縣政府存在失職失責(zé)行為,依據(jù)《行政機(jī)關(guān)公務(wù)員處分條例》第二十條第四項(xiàng)之規(guī)定，對(duì)負(fù)有重要領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的江蘇省副省長(zhǎng)馬秋林給予行政記過處分；由江蘇省根據(jù)有關(guān)規(guī)定，對(duì)111名責(zé)任人進(jìn)行問責(zé)，其中，省管干部6人：給予省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局副局長(zhǎng)李景輝、徐州市市長(zhǎng)周鐵根行政記過處分，給予省發(fā)展改革委副主任趙芝明、經(jīng)濟(jì)和信息化委副主任高清、徐州市副市長(zhǎng)馮興振行政記大過處分，給予新沂市委書記王成長(zhǎng)黨內(nèi)嚴(yán)重警告處分，其余市、縣、鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）有關(guān)責(zé)任人由江蘇省依法依規(guī)給予處理，此外，依法依規(guī)追究華達(dá)公司等企業(yè)有關(guān)人員責(zé)任；責(zé)令江蘇省繼續(xù)加大排查力度，對(duì)全省生產(chǎn)銷售“地條鋼”、違法違規(guī)新增鋼鐵產(chǎn)能等行為進(jìn)行徹底整治，堅(jiān)決防止死灰復(fù)燃。今年1月1號(hào)開始集中取締地條鋼專項(xiàng)行動(dòng)。在這過程中，政府職責(zé)也發(fā)生了很大變化，由市場(chǎng)行為的決策者轉(zhuǎn)變?yōu)楣礁?jìng)爭(zhēng)環(huán)境的維護(hù)者，這種轉(zhuǎn)變是對(duì)行業(yè)發(fā)展的最大利好。通過公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境糾偏，實(shí)際上是企業(yè)真正價(jià)值和效率的回歸。

　　3.價(jià)格和產(chǎn)量的回歸

　　價(jià)格是供需關(guān)系的直接體現(xiàn)，自2016年供給側(cè)改革以來，產(chǎn)能利用率由71%提升到目前的84.88%，提高14個(gè)百分點(diǎn)，隨之而來的是鋼材價(jià)格由57.52點(diǎn)提高到113.66點(diǎn)，上漲97.60%。而且這種上漲屬于回歸性上漲，即使到目前中國(guó)鋼材指數(shù)113.66點(diǎn)，僅較1994年高13.66%。同時(shí)，由于劣幣的驅(qū)除，正規(guī)企業(yè)產(chǎn)能得到充分發(fā)揮，產(chǎn)量不斷上漲，2017年上半年統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)企業(yè)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.6%，預(yù)計(jì)今年統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的企業(yè)產(chǎn)量將達(dá)到8.4億噸，同比增長(zhǎng)3.97%。

　　4.利潤(rùn)的回歸

　　公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的恢復(fù)，企業(yè)價(jià)值的糾偏，產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)量的回歸最終體現(xiàn)在了行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，2016年大中型企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)303.78億元，而2017年上半年利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到401億元，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)還要好于上半年。我們認(rèn)為利潤(rùn)主要來自于三個(gè)方面：

　　一是與下游供需關(guān)系回歸正常，利潤(rùn)空間擴(kuò)大。鋼鐵行業(yè)與下游供需關(guān)系的直接體現(xiàn)是產(chǎn)能利用率，根據(jù)國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，鋼鐵產(chǎn)能利用率在75%-80%屬于合理區(qū)間，供需基本平衡，2015年我國(guó)產(chǎn)能利用率僅71%，對(duì)下游的議價(jià)能力弱，利潤(rùn)不斷被擠壓。目前，產(chǎn)能利用率回歸正常水平，鋼鐵行業(yè)與下游議價(jià)能力提升，價(jià)格出現(xiàn)回歸性上漲。

　　二是鐵礦石吞噬鋼廠利潤(rùn)現(xiàn)象得到改觀。一方面供給側(cè)改革糾正了與鐵礦石的供需關(guān)系和議價(jià)能力。在供給側(cè)改革嚴(yán)禁新增產(chǎn)能、各鋼企壓產(chǎn)限產(chǎn)的情況下，未來對(duì)鐵礦石的需求不會(huì)出現(xiàn)上升，鐵礦石傳統(tǒng)的價(jià)格緊盯鋼廠利潤(rùn)不斷上漲的邏輯被打破；另一方面打擊“地條鋼”行動(dòng)清理出的廢鋼會(huì)對(duì)鐵礦石起到替代作用。“地條鋼”出清后，約7000萬噸廢鋼從“地條鋼”企業(yè)流向正規(guī)企業(yè)，相當(dāng)于頂替1億噸以上的鐵礦石。因此各鋼企通過增加廢鋼比降低對(duì)鐵礦石的黏性。最后鐵礦石高庫(kù)存進(jìn)一步壓制鐵礦石提價(jià)空間。2016年以來，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)上升，2017年8月4日全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存達(dá)到1.4億噸，在鐵礦石庫(kù)存持續(xù)保持高位的情況下，未來強(qiáng)勢(shì)上漲可能性較低，因而不會(huì)對(duì)鋼企利潤(rùn)造成太大壓力。圖11和圖12可以看出，今年以來鐵礦石價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)明顯弱于鋼材價(jià)格。

　　三是違規(guī)企業(yè)利潤(rùn)的回歸。

　　“地條鋼”的出清使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)一步改善，結(jié)束了以往國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)上“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，使得原來歸屬于“地條鋼”的利潤(rùn)流向正規(guī)鋼企。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“地條鋼”企業(yè)共至少涉及1.2億噸產(chǎn)能，折算為產(chǎn)量是7000萬噸，如“地條鋼”按每噸500元利潤(rùn)計(jì)算，共計(jì)350億元的利潤(rùn)。這些利潤(rùn)在“地條鋼”徹底出清之后流向正規(guī)企業(yè)，使得正規(guī)企業(yè)特別是螺紋鋼占比高企業(yè)直接受益。

　　四是管理提升，成本持續(xù)下降。

　　2011年以來受市場(chǎng)持續(xù)低迷，企業(yè)生存問題不斷經(jīng)受考驗(yàn)，倒閉內(nèi)部提升管理，很多企業(yè)都在降本、減員、管理各方面采取了措施，降本增效的成果比較明顯。鋼鐵主業(yè)人員人均產(chǎn)鋼量從2014年的495.41噸/人提高到2016年的551.98噸/人，噸鋼三項(xiàng)費(fèi)用降低，高爐煉鐵的原料消耗也有所降低。打擊“地條鋼”行動(dòng)清理出的廢鋼流向正規(guī)企業(yè)，增加廢鋼用量進(jìn)一步降本增效。降本增效能為企業(yè)帶來真正的效益。由于要考慮成本等其他因素，單純的鋼材價(jià)格上漲不見得可以為企業(yè)帶來真正的經(jīng)濟(jì)效益。但通過降本，通過各方面的創(chuàng)新帶來的效益是實(shí)實(shí)在在的。降本增效是實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升、經(jīng)濟(jì)效益提高的重要措施。

　　三、盈利持續(xù)，周期屬性減弱，類公用事業(yè)屬性漸強(qiáng)

　　決定行業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)是行業(yè)產(chǎn)能利用率。鋼鐵供給側(cè)改革總體目標(biāo)是將產(chǎn)能利用率提高到75%-80%的正常水平，提升行業(yè)與下游的議價(jià)能力和利潤(rùn)話語權(quán)，恢復(fù)正常盈利，并按此比例計(jì)算壓減產(chǎn)能1-1.5億噸，預(yù)計(jì)全部產(chǎn)能壓減后，產(chǎn)能利用率達(dá)到80%以上。

　　根據(jù)《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級(jí)規(guī)劃（2016-2020年）》，到2020年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量基本維持在8億噸左右，因此決定行業(yè)產(chǎn)能利用率的是產(chǎn)能變化情況，而根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（2016國(guó)發(fā)[6]號(hào)文）規(guī)定，鋼鐵行業(yè)目前第一條紅線就是嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，國(guó)務(wù)院處理河北安豐違規(guī)新增產(chǎn)能事件足以看出國(guó)家對(duì)新增產(chǎn)能的高壓態(tài)勢(shì)。從地方政府和企業(yè)看，目前也輕易不敢越線，在目前效益轉(zhuǎn)好情況，投資者想投資新建鋼廠只能置換合規(guī)產(chǎn)能指標(biāo)，也就是說只有拆掉別人的合規(guī)產(chǎn)能才能新建鋼廠。這個(gè)指標(biāo)是可以交易的，目前噸鋼置換指標(biāo)已經(jīng)單價(jià)500元，也就是說新建100萬噸的鋼廠，指標(biāo)費(fèi)用要5億元，足見政策高壓威力。換句話說，鋼鐵產(chǎn)能是在國(guó)家嚴(yán)格管控下的，產(chǎn)能利用率短期內(nèi)不可能下降，鋼鐵行業(yè)盈利能力是可持續(xù)的，周期屬性越來越弱，會(huì)成為類公用事業(yè)屬性行業(yè)。

　　在高產(chǎn)能利用率、盈利持續(xù)情況下，企業(yè)利潤(rùn)增加，但在不允許新建項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)能的情況下，企業(yè)盈利將流向資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整、技術(shù)改造、兼并重組以及分紅，鋼鐵企業(yè)將開啟內(nèi)生發(fā)展模式，由此將帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)持續(xù)向好。總之，鋼鐵供給側(cè)改革的順序是自上而下、由外而內(nèi)進(jìn)行的，最終會(huì)實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。因此，我們對(duì)鋼鐵行業(yè)未來發(fā)展充滿信心，投資鋼鐵板塊主邏輯是供給側(cè)改革帶給整個(gè)行業(yè)的不斷復(fù)蘇和成長(zhǎng)，是鋼鐵自身競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升和在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)話語權(quán)的提升，價(jià)格上漲只是其中的一個(gè)外在表現(xiàn)因素而已，價(jià)格上漲可能是短暫的，但盈利是持續(xù)的。

　　通過供給側(cè)改革實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)盈利脫困，不僅僅是利于行業(yè)發(fā)展，更是消除了銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)，解決了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過帶動(dòng)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，企業(yè)杠桿也逐漸降低。通過價(jià)格傳導(dǎo)，工業(yè)品價(jià)格回升，逐漸倒逼下游低端制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意義巨大，是解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)矛盾和未來發(fā)展的核心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。