簡析鐵礦石價格大起大落的背后邏輯

2017年上半年，國內(nèi)鐵礦石市場整體呈現(xiàn)供大于求格局，礦價一度在6月份跌至低谷，京唐港61.5%澳粉車板價報430元/噸。不過，7月份以來礦價逐步回升，目前京唐港61.5%澳粉車板價漲至600元/噸，接近年初水平。本文將探討礦價大起大落的背后邏輯。

7月份鐵礦石市場供大于求矛盾緩解

從圖一來看，國內(nèi)鐵礦石市場從2016年四季度的供不應(yīng)求（鐵礦石供給增量低于需求增量），在2017年上半年轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇螅ㄨF礦石供給增量高于需求增量），無論是國產(chǎn)礦還是進口礦供應(yīng)均較快增長，且在2017年6月份鐵礦石供應(yīng)量達到年內(nèi)峰值。

圖一：月度鐵礦石供需增量差

（來源：鋼聯(lián)資訊）

據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年上半年，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量6.37億噸，同比增長9.2%，增速較1-5月回落1.2個百分點，持續(xù)三個月下滑。因二季度礦價大跌，鐵礦石產(chǎn)量增速逐月回落。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國進口鐵礦砂及其精礦5.39億噸，同比增長9.3%。不過，7月我國進口鐵礦砂及其精礦8625萬噸，同環(huán)比均出現(xiàn)負增長。

由于進口礦供應(yīng)減少，加上鋼廠補庫意愿提升，7月份鐵礦石市場供求矛盾開始緩解。從7月份澳洲、巴西發(fā)貨量來看，預(yù)計8月份進口礦供應(yīng)變化不大，仍處相對低水平。

我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，上周（截至8月4日），國內(nèi)45個進口鐵礦石港口庫存總量14037萬噸，創(chuàng)下兩個月新低。7月底樣本鋼廠進口礦庫存使用天數(shù)升至26天。

上游鋼廠持續(xù)高利潤，對原材料備貨積極性提升

因貨幣政策偏緊，對宏觀經(jīng)濟悲觀預(yù)期，3、4月份國內(nèi)鋼材市場明顯回調(diào)，也導(dǎo)致鋼廠降低原材料采購意愿，加上鐵礦石市場供大于求，6月份鋼廠進口礦庫存使用天數(shù)一度降至22天。

不過，得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，尤其“地條鋼”全面取締，加上宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，5月以來鋼材市場震蕩上行，鋼廠效益持續(xù)向好。而鋼廠高利潤又提升備貨積極性，尤其青睞高品位礦，也提升其對高價礦接受度，6月底礦價出現(xiàn)止跌回升跡象。

隨著7月份鐵礦石市場供需矛盾緩解，以及鋼廠對原材料備貨積極性提升，礦價大幅回升，且漲幅明顯高于北京市場螺紋鋼價格。

圖二：京唐港61.5%澳粉與北京市場螺紋鋼價格走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

總體來看，7月份進口礦供應(yīng)出現(xiàn)下滑，8月份或仍處低水平，預(yù)計鐵礦石市場供求矛盾并不凸顯，礦價大概率跟隨鋼價波動運行。由于近期鋼材市場漲幅過快，引發(fā)下游抵觸心理，甚至監(jiān)管層的關(guān)注，預(yù)計短期內(nèi)鋼價、礦價均呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。