簡(jiǎn)析鐵礦石價(jià)格大起大落的背后邏輯

2017年上半年，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供大于求格局，礦價(jià)一度在6月份跌至低谷，京唐港61.5%澳粉車(chē)板價(jià)報(bào)430元/噸。不過(guò)，7月份以來(lái)礦價(jià)逐步回升，目前京唐港61.5%澳粉車(chē)板價(jià)漲至600元/噸，接近年初水平。本文將探討礦價(jià)大起大落的背后邏輯。

7月份鐵礦石市場(chǎng)供大于求矛盾緩解

從圖一來(lái)看，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)從2016年四季度的供不應(yīng)求（鐵礦石供給增量低于需求增量），在2017年上半年轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇螅ㄨF礦石供給增量高于需求增量），無(wú)論是國(guó)產(chǎn)礦還是進(jìn)口礦供應(yīng)均較快增長(zhǎng)，且在2017年6月份鐵礦石供應(yīng)量達(dá)到年內(nèi)峰值。

圖一：月度鐵礦石供需增量差

（來(lái)源：鋼聯(lián)資訊）

據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年上半年，我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量6.37億噸，同比增長(zhǎng)9.2%，增速較1-5月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)三個(gè)月下滑。因二季度礦價(jià)大跌，鐵礦石產(chǎn)量增速逐月回落。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦5.39億噸，同比增長(zhǎng)9.3%。不過(guò)，7月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8625萬(wàn)噸，同環(huán)比均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

由于進(jìn)口礦供應(yīng)減少，加上鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿提升，7月份鐵礦石市場(chǎng)供求矛盾開(kāi)始緩解。從7月份澳洲、巴西發(fā)貨量來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口礦供應(yīng)變化不大，仍處相對(duì)低水平。

我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，上周（截至8月4日），國(guó)內(nèi)45個(gè)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存總量14037萬(wàn)噸，創(chuàng)下兩個(gè)月新低。7月底樣本鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存使用天數(shù)升至26天。

上游鋼廠持續(xù)高利潤(rùn)，對(duì)原材料備貨積極性提升

因貨幣政策偏緊，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，3、4月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)明顯回調(diào)，也導(dǎo)致鋼廠降低原材料采購(gòu)意愿，加上鐵礦石市場(chǎng)供大于求，6月份鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存使用天數(shù)一度降至22天。

不過(guò)，得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，尤其“地條鋼”全面取締，加上宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，5月以來(lái)鋼材市場(chǎng)震蕩上行，鋼廠效益持續(xù)向好。而鋼廠高利潤(rùn)又提升備貨積極性，尤其青睞高品位礦，也提升其對(duì)高價(jià)礦接受度，6月底礦價(jià)出現(xiàn)止跌回升跡象。

隨著7月份鐵礦石市場(chǎng)供需矛盾緩解，以及鋼廠對(duì)原材料備貨積極性提升，礦價(jià)大幅回升，且漲幅明顯高于北京市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格。

圖二：京唐港61.5%澳粉與北京市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)

（來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

總體來(lái)看，7月份進(jìn)口礦供應(yīng)出現(xiàn)下滑，8月份或仍處低水平，預(yù)計(jì)鐵礦石市場(chǎng)供求矛盾并不凸顯，礦價(jià)大概率跟隨鋼價(jià)波動(dòng)運(yùn)行。由于近期鋼材市場(chǎng)漲幅過(guò)快，引發(fā)下游抵觸心理，甚至監(jiān)管層的關(guān)注，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)、礦價(jià)均呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。