宏觀經(jīng)濟(jì)不錯 為何微觀車市不行？

對于一個橫跨7至9年的周期而言，這波車市的頹勢極大概率會延續(xù)今年全年，并有較大概率在2018年仍然發(fā)揮作用。市場反轉(zhuǎn)可能需要兩年甚至更長的時間。

“周期”這個名詞幾乎人人都懂，但是我們對它的理解仍然不夠。有一種周期叫做“光照周期”，是由太陽和地球的關(guān)系決定的，它直接影響著地球萬物。

由于地球的自轉(zhuǎn)和公轉(zhuǎn)、太陽自身的運(yùn)行，光照周期不同，萬物的規(guī)律也有各種不同。在一天24小時內(nèi)，貓的性格會有明顯的周期變化。人也一樣，女人以月為周期的特征相對明顯，卻不意味著她沒有以天為周期、以年為周期的特征。

我們知道，除了牙齒以外，人身上的細(xì)胞每七八年時間會全部換一遍。也就是說，現(xiàn)在的你和八年前的你，除了牙齒之外，其他全都不一樣了。如果觀察更長周期的話，還有青春期和更年期。

普及周期的概念，是為了看汽車市場。

眾所周知，2017年上半年的中國汽車市場是自2013年以來表現(xiàn)最差的?！镀嚾恕范啻伟l(fā)文，認(rèn)為上半年汽車銷量表現(xiàn)不佳和利率市場的陡然上升有直接關(guān)系。消費(fèi)者的資金成本上漲了，部分理財產(chǎn)品的需求搶了汽車消費(fèi)的需求，所以人們的買車意愿被推遲。

筆者曾與黑色系期貨商品分析師進(jìn)行溝通，他們認(rèn)為影響黑色系價格走勢，最明顯的指標(biāo)也是利率。

那么問題就來了。既然筆者一面說中國經(jīng)濟(jì)好，各個指標(biāo)看著都不錯，為什么偏偏汽車市場不好呢？利率上漲了，但是別的行業(yè)都還不錯：大宗商品不錯，消費(fèi)不錯，貨運(yùn)不錯，用電量也不錯，為什么偏偏乘用車市場不好？

我們先來看黑色系的大宗商品市場，其中的邏輯是一致的。利率上漲，而黑色系不跌反漲的原因是什么？理論上說利率上漲，這些商品價格應(yīng)該跌才對。

任何一個對期貨稍有理解的人就能給出靠譜的答案：因為這些黑色系已經(jīng)熊了七八年，它下跌很久了，現(xiàn)在處在一個大周期的底部反轉(zhuǎn)階段。而利率的突然上漲，只是一個小且相對小周期的影響——小周期懟不過大周期。大周期的需求力量導(dǎo)致商品上漲，淹沒了小周期的負(fù)面影響。

回到汽車市場再看。大家對我國汽車市場周期的理解，多是限于一年內(nèi)的波動。在之前我們還沒有車市周期的概念，因為相對于發(fā)達(dá)國家的汽車市場，中國汽車市場還太年輕。有一個形象的比喻：我國汽車市場這些年來的發(fā)展就像一個新生兒長到18歲左右，在這段時間里就是長大、長大、長大，而只有成年人才會更多受到大周期的變化影響。

在經(jīng)濟(jì)形勢還不錯的情況下，我國汽車市場卻出現(xiàn)了萎縮。這可以解釋為，在逐步成熟后，我國汽車市場開始步入更長周期的輪回。更準(zhǔn)確的說，更長的周期輪回對汽車市場的影響開始變得明顯，比過去更明顯。

這么說當(dāng)然有根據(jù)。比如商用車中的重卡，在經(jīng)歷“四萬億”推動達(dá)到銷量頂點(diǎn)后，就開始步入漫漫“熊途”，直到2016年下半年才開始稍有起色。這一波重卡的大周期，從波峰到波谷歷經(jīng)七年。

如果說相比于整個汽車市場，重卡市場的存量太小。那么我們看“世界第二大”的美國汽車市場，也呈現(xiàn)出明顯的周期性特征。美國汽車市場在2007年達(dá)到銷量頂峰，隨著金融危機(jī)步入熊途。但隨著2009年美國政府的一系列救市政策，使得美國經(jīng)濟(jì)開始逐步筑底回升。至2016年美國汽車市場已經(jīng)連續(xù)七年上漲，連續(xù)刷新了銷量的歷史記錄。2017上半年，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也非常不錯的，但是汽車銷量卻突然下降。數(shù)據(jù)顯示上半年，美國汽車市場共銷售了845.68萬輛車，同比下跌2.21%，終結(jié)了連續(xù)七年的升勢。

從金融危機(jī)到如今的美國車市，我們可以看出一個非常顯著的、時間跨越7至9年的所謂大周期。同時我們發(fā)現(xiàn)，這個車市的大周期和經(jīng)濟(jì)周期有一定的關(guān)聯(lián)性，但在時間上卻不完全一致。

回到國內(nèi)來看，很可能是同樣的邏輯。之前的中國汽車市場波動非常大，與貨幣政策的波動性有著一定的關(guān)聯(lián)性。但是我們并不能夠看到一個明顯的橫跨七八年的周期。原因就是筆者在前文所形容的“成長”概念。而隨著我國車市的體量逐步趨于成熟，像美國那樣橫跨七八年的，較大周期的影響力開始越來越顯著。

如果這個邏輯是對的，那么對于一個橫跨7至9年的周期而言，這波車市的頹勢，極大概率會延續(xù)今年全年，并有較大概率在2018年仍然發(fā)揮作用，市場反轉(zhuǎn)可能需要兩年甚至更長的時間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。