自2013年國(guó)債期貨上市至今,其持倉(cāng)量和成交量穩(wěn)步攀升。尤其是自2016年底債市大幅波動(dòng)之后,國(guó)債期貨的市場(chǎng)關(guān)注度得到了一步步的認(rèn)可。從近兩年的投資者調(diào)研我們也可以觀察到,市場(chǎng)投資者對(duì)國(guó)債期貨的認(rèn)可度越來(lái)越高,尤其是對(duì)于有著套期保值需求的機(jī)構(gòu)投資者而言,如何在貨幣政策邊際收緊的政策環(huán)境中通過(guò)國(guó)債期貨對(duì)沖短期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成為其關(guān)注的重點(diǎn)。在金融改革不斷深化的過(guò)程中,國(guó)債期貨市場(chǎng)也能保駕護(hù)航,提供后勁。
功能積極發(fā)揮
從期貨衍生品的天然屬性來(lái)講,套期保值功能是其最根本的功能,國(guó)債期貨亦如此。國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)的參與者通過(guò)國(guó)債期貨的應(yīng)用,可以在利率波動(dòng),尤其是上行風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。從而有效降低產(chǎn)品波動(dòng),并釋放現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋售壓力,進(jìn)而維護(hù)了市場(chǎng)的整體穩(wěn)定,防止風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散。除此之外,對(duì)于買入套保者而言,通過(guò)提前在國(guó)債期貨上的建倉(cāng),可以提前鎖定相應(yīng)久期債券的成本,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),形成穩(wěn)定的凈值曲線。
近幾年國(guó)債期貨的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,國(guó)債期貨持倉(cāng)規(guī)模的上漲主要得益于市場(chǎng)品種豐富度的增加以及投資者對(duì)期貨衍生品對(duì)沖工具認(rèn)識(shí)的深化。尤其是進(jìn)入2016年之后,收益率邊際下行的動(dòng)力減弱、央行貨幣政策的邊際收緊帶來(lái)了現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的迅速增長(zhǎng)。在此之后,五年期和十年期國(guó)債期貨開(kāi)始更為廣泛的進(jìn)入投資者的視野,尤其是引起了監(jiān)管層對(duì)于更多類型的機(jī)構(gòu)投資者,尤其是商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨必要性的討論。雖然目前我國(guó)尚未放開(kāi)銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng),但是我們依然可以從國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)證分析結(jié)論中得到國(guó)債期貨在銀行等金融機(jī)構(gòu)管理利率風(fēng)險(xiǎn)方面的有效論證。其中,交通銀行上海市分行課題組(2013,利率市場(chǎng)化下國(guó)債期貨在商業(yè)銀行利率管理中的應(yīng)用)的研究指出:截至2012年底,利率產(chǎn)品在美國(guó)期貨市場(chǎng)上占據(jù)了32%的成交量,而國(guó)債期貨是利率期貨中的重要構(gòu)成。通過(guò)比較不同模型下的避險(xiǎn)績(jī)效,銀行通過(guò)國(guó)債期貨的應(yīng)用能夠達(dá)到較佳的績(jī)效表現(xiàn)。同時(shí),商業(yè)銀行可以充分利用國(guó)債期貨的避險(xiǎn)功能,使價(jià)格波動(dòng)幅度趨窄且穩(wěn)定,從而有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
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高線 | 3580 | +50 |
熱軋板卷 | 3190 | +50 |
低合金厚板 | 3690 | +10 |
鍍鋅管 | 4700 | +70 |
H型鋼 | 3150 | +40 |
熱鍍鋅卷 | 4210 | +70 |
熱軋卷板 | 13390 | -100 |
冷軋無(wú)取向硅鋼 | 4610 | +50 |
圓鋼 | 3480 | +70 |
鉬鐵 | 237500 | 0 |
低合金方坯 | 3040 | +20 |
鐵精粉 | 850 | - |
二級(jí)焦 | 2940 | - |
鋁錠 | 20130 | +340 |
中廢 | 1690 | 0 |
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