周二商品多數(shù)上漲，化工品走強(qiáng)有色金屬回落，截止下午收盤(pán)，
鐵礦石上漲2.44%，焦炭、丙烯、甲醇、白糖、乙烯、PVC、焦煤漲逾1%，而跌幅方面，滬錫、滬鎳、錳硅下跌逾1%。
取締監(jiān)管“驅(qū)動(dòng)”買漲熱潮
在多位期貨公司交易員看來(lái)，近日國(guó)家高層從嚴(yán)監(jiān)管取締地條鋼，是31日黑色系商品期貨集體爆發(fā)的最大催化劑之一。
“早盤(pán)
鐵礦石價(jià)格就沖向漲停，螺紋鋼一舉突破過(guò)去3年半以來(lái)的高點(diǎn)，表明不少市場(chǎng)資金認(rèn)為這項(xiàng)政策利好足以抵消夏天淡季的不利因素，令整個(gè)
鋼材市場(chǎng)供需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大。”一家期貨公司交易員分析說(shuō)。
國(guó)投安信期貨研究院黑色首席分析師分析，近日黑色系商品期貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，與
鋼材需求淡季不淡有著密切關(guān)系。以往夏季是建筑鋼材的傳統(tǒng)需求淡季，但在高爐開(kāi)工率持續(xù)維持高位、此前鋼材庫(kù)存持續(xù)下降的疊加效應(yīng)下，整個(gè)鋼材市場(chǎng)反而呈現(xiàn)高利潤(rùn)、高產(chǎn)量、低庫(kù)存的局面，助推鋼材淡季不淡的格局。此外，
鐵礦石價(jià)格的持續(xù)上漲，更像是對(duì)持續(xù)高企的鋼廠利潤(rùn)提出利益分配要求的補(bǔ)漲行情。
不過(guò)，隨著鋼材與
鐵礦石價(jià)格持續(xù)飆漲，市場(chǎng)也出現(xiàn)某些微妙的變化。
多位鋼貿(mào)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，近期鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量開(kāi)始走低，一方面鋼廠基于政策利好效應(yīng)，不愿降價(jià)出售；另一方面下游企業(yè)鑒于
鋼材價(jià)格持續(xù)走高，紛紛持觀望態(tài)度等待價(jià)格回調(diào)再買入；這導(dǎo)致鋼材庫(kù)存開(kāi)始增加，很可能對(duì)螺紋鋼價(jià)格上漲構(gòu)成巨大制約。
記者獲得的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，全國(guó)鋼材庫(kù)存總量為939.85萬(wàn)噸，較前一周增加12萬(wàn)噸，其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為417.93萬(wàn)噸，較前一周增加17.63萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存則增加9.62萬(wàn)噸。
“但是，這份看似利空的數(shù)據(jù)，并沒(méi)有影響市場(chǎng)游資在7月31日瘋狂追漲黑色系商品期貨的熱情。”一位期貨投資型私募基金經(jīng)理透露。究其原因，一是近日氣候變化導(dǎo)致部分建筑工地施工放緩，降低了下游企業(yè)采購(gòu)螺紋鋼的積極性；二是近日住建部開(kāi)始對(duì)全國(guó)房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程開(kāi)展建筑施工安全生產(chǎn)大檢查，令部分建筑單位不敢加快施工進(jìn)程，也導(dǎo)致螺紋鋼需求被壓縮；但是，考慮到當(dāng)前螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存仍處于過(guò)去十年的第二低，加之氣候好轉(zhuǎn)令施工恢復(fù)正常，螺紋鋼庫(kù)存下降仍是大概率事件。
“事實(shí)上，不少游資也在利用螺紋鋼與鐵礦石的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，為自身買漲螺紋鋼套利營(yíng)造市場(chǎng)氛圍。”他透露。具體而言，不少私募基金先是大舉買漲鐵礦石，從而推高螺紋鋼的生產(chǎn)成本(令螺紋鋼跌幅受限)，由此達(dá)到自身買漲螺紋鋼獲利。
狙擊套利盤(pán)
螺紋鋼與鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，正吸引各路量化套利資金入場(chǎng)火中取栗。
神華期貨分析師透露，此前一個(gè)月，不少量化投資基金通過(guò)買漲
熱軋卷板同時(shí)沽空螺紋鋼，獲得不錯(cuò)的套利收益。如今螺紋鋼與鐵礦石價(jià)格比價(jià)進(jìn)入歷史高位，不少機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始轉(zhuǎn)向沽空螺紋鋼、買漲鐵礦石的新套利措施。
在這種套利資金的驅(qū)動(dòng)下，近日螺紋鋼期貨合約1710與鐵礦石期貨合約1709的比價(jià)，已經(jīng)從高點(diǎn)7.383降至6.713，螺紋鋼期貨合約1801與鐵礦石期貨合約1801的比價(jià)，從高端7.199降至6.729，螺紋鋼期貨合約1805與鐵礦石期貨合約1805的比價(jià)，從7.071下降至6.6875.
這背后，是不少量化投資機(jī)構(gòu)押注近期環(huán)保政策令鐵礦石增產(chǎn)步伐放緩，令鐵礦石價(jià)格漲幅可能超過(guò)螺紋鋼，進(jìn)而導(dǎo)致螺紋鋼與鐵礦石的比價(jià)回落。
“但是，隨著國(guó)家相關(guān)部門(mén)加大取締地條鋼的監(jiān)管力度，螺紋鋼價(jià)格漲幅反而可能超過(guò)鐵礦石，導(dǎo)致比價(jià)再度擴(kuò)大。”認(rèn)為。
記者從多位期貨交易員了解到，這也驅(qū)使大量游資開(kāi)始狙擊參與沽空螺紋鋼的量化套利盤(pán)，進(jìn)而創(chuàng)造逼空行情獲利。
“其實(shí)，這種多空對(duì)決已經(jīng)在月初已經(jīng)初露崢嶸。”多位期貨交易員透露，月初螺紋鋼期貨主力合約持倉(cāng)一度達(dá)到歷史新高值472萬(wàn)手。
在他們看來(lái)，最終這場(chǎng)多空對(duì)決到底鹿死誰(shuí)手，還是取決于政策。
黑色系商品或迎牛市
預(yù)期改善推動(dòng)商品牛市
受訪人士普遍認(rèn)為，黑色系商品上漲，既有經(jīng)濟(jì)回暖的因素，也與供給側(cè)改革深入推進(jìn)密切相關(guān)。
“繼中國(guó)短周期引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，美國(guó)或?qū)⒃诮衲晁募径冉舆^(guò)增長(zhǎng)的接力棒，消費(fèi)持續(xù)回升的預(yù)期繼續(xù)推動(dòng)
大宗商品維持牛市運(yùn)行。”中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)上證報(bào)記者如是表示。
從國(guó)內(nèi)看，供給側(cè)改革啟動(dòng)至今，正在對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。根據(jù)上證報(bào)記者調(diào)研獲悉，截至目前，
鋼鐵行業(yè)表內(nèi)外去產(chǎn)能已超過(guò)2億噸。來(lái)自國(guó)家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量41975萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，去年同期為下降1.1%。焦炭產(chǎn)量22106萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.5%，去年同期為下降4.4%。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，盡管表內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)，算上表外的去化產(chǎn)能，未來(lái)鋼材市場(chǎng)將處于緊平衡狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)五大鋼材社會(huì)庫(kù)存量為951.57萬(wàn)噸，雖然不是年內(nèi)最低，但遠(yuǎn)低于上半年平均水平1292.79萬(wàn)噸。
鋼市供應(yīng)緊平衡態(tài)勢(shì)將延續(xù)
7月28日開(kāi)始，有關(guān)地條鋼清理、環(huán)保整治的消息再次密集來(lái)襲，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)再次聚焦在供應(yīng)收縮層面。西北新干線高級(jí)分析師邱躍成認(rèn)為，在行業(yè)具有風(fēng)向標(biāo)作用的
唐山現(xiàn)貨鋼坯價(jià)格大漲，則點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲的熱情。數(shù)據(jù)顯示，上周末唐
山鋼坯價(jià)格大漲50元，達(dá)到2012年7月16日以來(lái)的新高。
“市場(chǎng)認(rèn)為8月鋼廠出廠價(jià)格會(huì)有大幅上調(diào)預(yù)期，導(dǎo)致多數(shù)商家訂單突增，推動(dòng)價(jià)格上漲。” 分析師對(duì)記者描述了目前市場(chǎng)心理的這一微妙變化。他認(rèn)為，環(huán)保部最近重申的“五步法”環(huán)保政策(由督查、交辦、巡查、約談、專項(xiàng)督察組成的一套“組合拳”)則是目前推動(dòng)市場(chǎng)的最主要原因。
“對(duì)鋼市來(lái)說(shuō)，‘五步法’環(huán)保政策其實(shí)是‘五停法’倒逼機(jī)制，未來(lái)鋼廠去產(chǎn)能力度會(huì)加大，使得原本開(kāi)工率處于上限的鋼廠不得不減產(chǎn)，鋼市供應(yīng)緊平衡態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。”說(shuō)，下半年環(huán)保和去產(chǎn)能依舊是鋼市主基調(diào)，鋼市長(zhǎng)期漲勢(shì)依舊不變。
其實(shí)，和鋼材市場(chǎng)基本面有所不同，鐵礦石庫(kù)存一直呈現(xiàn)高企態(tài)勢(shì)。監(jiān)測(cè)顯示，鐵礦石庫(kù)存近期維持在1.42億噸的高位。
邱躍成表示，目前鐵礦市場(chǎng)供需的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然突出，不過(guò)，短期鋼廠在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下對(duì)高品礦的追逐支撐整個(gè)高品礦市場(chǎng)，資本市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求仍顯得意猶未盡，建議投資者切勿追高，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前，在全球三大交易所庫(kù)存增加、LME銅基金凈多單升幅放緩、智利與秘魯
銅礦罷工影響有限、國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增速明顯放緩等因素的影響下，銅價(jià)上漲空間有限，將維持寬幅振蕩格局。后市可關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程、即將到來(lái)的特朗普財(cái)年以及中美歐三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)能否為銅價(jià)帶來(lái)支撐，把握波段投資機(jī)會(huì)。
圖為交易所銅酷訊
下游需求增長(zhǎng)后勁不足
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)銅下游需求變化主要集中在空調(diào)產(chǎn)銷量加速增長(zhǎng)與國(guó)家電網(wǎng)投資增速放緩兩方面。雖然今年上半年國(guó)內(nèi)空調(diào)銷量同比出現(xiàn)大幅上漲，但從空調(diào)與房地產(chǎn)銷售時(shí)間的關(guān)聯(lián)性、空調(diào)用銅量大幅削減的趨勢(shì)來(lái)看，下半年空調(diào)銷售同比增幅將有所放緩，并且空調(diào)用銅量對(duì)銅價(jià)的拉動(dòng)作用有限。
國(guó)家電網(wǎng)投資增速放緩主要是受到上半年
西安地鐵奧凱線纜事件影響。下半年國(guó)家電網(wǎng)投資將發(fā)力，屆時(shí)將對(duì)銅的需求產(chǎn)生拉動(dòng)作用，但從整體來(lái)看影響有限。
智利與秘魯罷工影響有限
7月，市場(chǎng)主要炒作智利與秘魯銅礦罷工題材。智利銅礦罷工的主角是Grasberg銅礦與Zaldivar銅礦，其中Grasberg銅礦罷工主要是礦山監(jiān)工罷工，因此對(duì)產(chǎn)量影響較為有限；而Zaldivar銅礦罷工已于7月24日結(jié)束，此次罷工歷時(shí)20天，按該礦今年產(chǎn)量目標(biāo)為5.5萬(wàn)—6萬(wàn)噸來(lái)算，此次罷工影響的產(chǎn)量估計(jì)只有3000—3300噸，影響有限。
而秘魯方面，雖然秘魯?shù)V業(yè)工人于7月19日舉行罷工，但從目前秘魯主要銅礦，如自由港旗下Cerro Verde礦、五礦旗下Las Bambas礦以及Antamina礦發(fā)言人的表態(tài)來(lái)看，各礦均提前采取應(yīng)急預(yù)案，以最大限度維穩(wěn)生產(chǎn)。根據(jù)最新的消息，當(dāng)前秘魯?shù)V業(yè)工人罷工已于7月21日結(jié)束，并在24日重返工作崗位。
綜合來(lái)看，智利與秘魯?shù)牧T工對(duì)銅礦生產(chǎn)并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。
三大交易所庫(kù)存有所增長(zhǎng)
今年以來(lái)，滬銅庫(kù)存呈沖高回落之勢(shì)，倫銅庫(kù)存呈寬幅振蕩整理之勢(shì)，截至目前，滬銅與倫銅庫(kù)存與年初基本相同。COMEX銅庫(kù)存呈緩步上行之勢(shì)，從9.1萬(wàn)噸增至16.8萬(wàn)噸，增幅達(dá)到84.62%。
整體來(lái)看，截至7月28日當(dāng)周，全球三大交易所銅庫(kù)存較年初增加了9.0105萬(wàn)噸，至64.8101萬(wàn)噸，這將對(duì)銅價(jià)上行形成一定的壓制作用。
基金凈多單增長(zhǎng)緩慢
截至7月21日當(dāng)周，LME銅基金凈多持倉(cāng)從61416手上升至62117手，增加701手，較6月凈多單增幅4210手大幅下滑。這表明雖然基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)銅價(jià)依然保持樂(lè)觀，但相比6月而言這種樂(lè)觀情緒已經(jīng)有所減退。
綜合來(lái)看，我們認(rèn)為，下半年銅價(jià)上漲空間有限，總體將維持寬幅振蕩格局。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
