日前,融創(chuàng)中國在上海證券交易所(下稱“上交所”)發(fā)行的100億元公司債悄然終止,對此,融創(chuàng)中國董事長孫宏斌回應(yīng)稱,2月份融創(chuàng)中國已主動撤回了發(fā)行申請。
第一財經(jīng)記者了解到,不只是融創(chuàng)中國,上半年房企發(fā)債明顯銳減,房企融資再度轉(zhuǎn)向銀行和信托。截至6月30日,房企發(fā)行信用債募資總額僅為1795.11億元,而2016年上半年募資總額則高達6702.94億。
究其原因,房企發(fā)行公司債難以通過審核是主要因素。有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者透露,上半年房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債難度很大,對于監(jiān)管要求的落地,也是以較強的力度在執(zhí)行。
融創(chuàng)百億公司債終止發(fā)行
第一財經(jīng)記者從上交所了解到,融創(chuàng)中國此前100億元公司債已經(jīng)終止發(fā)行。對此,孫宏斌回應(yīng)稱,這是去年9月份報的發(fā)債項目,今年2月融創(chuàng)中國主動撤回了發(fā)行申請。
從融創(chuàng)中國的負債結(jié)構(gòu)來看,公司債并不是其最重要的融資手段,根據(jù)Wind資訊顯示,融創(chuàng)中國目前存量債券共計250億元,2016年年報數(shù)據(jù)顯示,融創(chuàng)中國借貸總額共計1128.44億元,債券融資占比僅為22.16%。
一直以來,融創(chuàng)中國的資產(chǎn)負債率更是市場關(guān)注的重點,截至2016年年底,融創(chuàng)中國的資產(chǎn)負債率為87.92%,在香港上市的房地產(chǎn)企業(yè)中基本處于最高水平,與A股上市的房地產(chǎn)企業(yè)相比,僅略低于資產(chǎn)負債率89.43%的綠地控股。
從并購交易上來看,激進的并購使得融創(chuàng)中國的資金面并不寬裕。上周,與萬達這筆632億元的交易是融創(chuàng)中國2017年發(fā)起的第8起收購,也是融創(chuàng)并購史上最大的一筆交易。而此次并購中的部分資金來源則是萬達通過指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放的296億元貸款。
對于融創(chuàng)的這次閃電交易,評級公司并不太看好。標普的判斷依據(jù)在于融創(chuàng)中國在激進并購的同時,經(jīng)營現(xiàn)金流是否能覆蓋這些高額支出。根據(jù)標普測算,包括此次收購萬達商業(yè)資產(chǎn)在內(nèi),融創(chuàng)2017年以來用于收購?fù)恋?通過公開競價和并購)、投資非核心業(yè)務(wù)(包括投資樂視系公司和鏈家)的支出已達1200億元。而這些支出已經(jīng)超過其2017年1至6月包括合營企業(yè)銷售額在內(nèi)一共1089億元的合同銷售額??紤]到土地收購和業(yè)務(wù)擴張方面的巨額支出,標普預(yù)計融創(chuàng)的經(jīng)營性現(xiàn)金流將繼續(xù)為負,因此它將依靠進一步舉債來支持自己的擴張,并推高其杠桿水平。
據(jù)此,標普將融創(chuàng)“B+”長期企業(yè)信用評級和“cnBB-”大中華區(qū)信用體系長期評級列入負面信用觀察名單。另外,7月12日,惠譽也宣布下調(diào)融創(chuàng)的企業(yè)評級至BB-,展望為負面。
穆迪方面則表示,融創(chuàng)中國控股有限公司擬收購大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司資產(chǎn)的交易若得以完成,則將導(dǎo)致融創(chuàng)的負債杠桿率上升。但是,該交易不會對融創(chuàng)B2的公司家族評級、B3的高級無抵押債務(wù)評級或負面評級展望產(chǎn)生即時影響。
對于評級機構(gòu)給融創(chuàng)評級的下調(diào),孫宏斌18日對媒體回應(yīng)稱:“他們不看我們項目,也不買我們房子,憑什么給我們評級?他們的評級對我們沒啥影響,就是發(fā)債有點影響。”
從市場表現(xiàn)上來看,融創(chuàng)中國發(fā)行的中資美元債確實受到了影響。截至記者發(fā)稿,融創(chuàng)中國2019年到期美元債價格重挫逾4%,已經(jīng)創(chuàng)最大跌幅。
今年房企發(fā)債銳減
不只是融創(chuàng)中國,上半年不少房企的公司債發(fā)行都已經(jīng)悄然終止。
據(jù)悉,房地產(chǎn)公司發(fā)行公司債,需滿足以下幾個條件:第一,主體評級AA級以上、嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場調(diào)控政策的境內(nèi)外上市房企、以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企、副省級城市及計劃單列市級別以上的地方國企、中國房地產(chǎn)協(xié)會排名前100的其他民營非上市企業(yè);第二,最近一年末總資產(chǎn)小于200億元、最近一年營業(yè)收入小于30億元、最近一年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負、最近一年末扣除預(yù)收賬款后資產(chǎn)負債率超過65%、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)非一二線占比超50%的房企,不得發(fā)行公司債融資。
除此之外,房地產(chǎn)市場調(diào)控期間,在重點調(diào)控的熱點城市存在競拍“地王”,哄抬地價等行為,或者前次公司債募集資金尚未使用完畢或者報告期內(nèi)存在違規(guī)使用募集資金問題的房企不得發(fā)行公司債融資。募集資金不得用于購置土地。
根據(jù)第一財經(jīng)記者了解,房地產(chǎn)企業(yè)通過發(fā)債融資,主要渠道有公司債、企業(yè)債、短融、中票、定向融資工具等,而自2015年起,公司債就已經(jīng)成為房企發(fā)債融資的主要渠道。
有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者透露,上半年來看,房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債難度很大,對于監(jiān)管要求的落地,也是以較強的力度在執(zhí)行。公司債上半年之所以發(fā)行量銳減,主要是由于上年發(fā)債的“主力軍”房地產(chǎn)公司的發(fā)行申請難以通過審批。
融創(chuàng)中國百億公司債棄發(fā)房企發(fā)債融資縮水七成
從上半年數(shù)據(jù)來看,Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至6月30日,房企發(fā)行信用債共計189只,募資總額僅為1795.11億元;而2016年上半年,房企發(fā)債總數(shù)高達636只,募資總額高達6702.94億元。另外,從占比上來看,公司債占比下滑的同時,短融、中票、定向融資工具的占比明顯提升。
房企融資結(jié)構(gòu)生變
其實,去年下半年以來,在宏觀地產(chǎn)調(diào)控的過程中,包括公司債在內(nèi)的房企多個融資渠道都明顯收緊,房企融資再度轉(zhuǎn)向銀行貸款和信托。
首先,公司債方面,證監(jiān)會對合格發(fā)債主體的要求明顯提高,且政策執(zhí)行力度較強;第二,股權(quán)融資方面,2010年開始,房企IPO就已經(jīng)被叫停,再融資新規(guī)出臺后,包括房企在內(nèi)的上市公司再融資門檻有所抬高;第三,銀行貸款方面,此前銀監(jiān)會反復(fù)強調(diào),嚴禁違規(guī)發(fā)放或挪用信貸資金進入房地產(chǎn)領(lǐng)域,且開發(fā)貸只能用于項目建設(shè);第四,非標債權(quán)方面,券商、基金子公司資管計劃管控比較嚴格,16個熱點城市普通住宅項目暫不予備案,其余項目募集資金不得用于拿地和補充流動資金。
從結(jié)構(gòu)上來看,目前地產(chǎn)公司融資正在從債券依賴,重新轉(zhuǎn)向銀行貸款和信托。相比于發(fā)債,信托融資對房企來說受限相對較小。雖然此前銀監(jiān)會下發(fā)了《2017年信托公司現(xiàn)場檢查要點》,但據(jù)記者了解,監(jiān)管只是采取例行檢查,并非發(fā)布新的監(jiān)管政策。
數(shù)據(jù)顯示,截至2017年6月底,房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額7.76萬億元,同比增長9.8%。房地產(chǎn)信托方面,根據(jù)民生證券數(shù)據(jù),2017年一季度房地產(chǎn)信托新增發(fā)行2328億元,同比增長53%,在去年創(chuàng)下歷史新高后,延續(xù)增長勢頭;房地產(chǎn)信托余額1.58萬億元,同比增長21%,占資金信托余額的8.4%。
另外,備受關(guān)注的中資美元債方面,5月有傳言稱,監(jiān)管部門叫停了房企海外債的發(fā)行,雖未被證實,但是6月下旬以來,房企發(fā)行美元債融資迅速回升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,從6月20日至7月18日,包括恒大、佳兆業(yè)、綠地香港、花樣年在內(nèi)的多家房企,已發(fā)行18只以美元計價的海外債券,募資合計103.3億美元。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
---|---|---|
螺紋鋼 | 3520 | +100 |
熱軋開平板 | 3590 | +240 |
低合金厚板 | 4310 | +250 |
鍍鋅管 | 4790 | +220 |
工字鋼 | 4040 | +110 |
鍍鋅板卷 | 3910 | +120 |
冷軋卷板 | 13940 | - |
冷軋無取向硅鋼 | 4560 | +100 |
圓鋼 | 4390 | +190 |
鉬鐵 | 237000 | 0 |
低合金方坯 | 3330 | +120 |
塊礦 | 870 | +20 |
準一級焦 | 1910 | - |
鋁錠 | 20140 | +310 |
中廢 | 2070 | 0 |
掃碼下載
免費看價格