黑色系行情梳理 高利潤(rùn)并非做空的理由

　　黑色系產(chǎn)品經(jīng)過一個(gè)月的持續(xù)上漲，基差修復(fù)、預(yù)期修復(fù)行情逐步進(jìn)入尾聲，卷螺高位震蕩，鐵礦石走強(qiáng)。至此，整個(gè)黑色系全部完成一輪上漲。

　　回顧本輪行情，主要是由供給缺口電爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，以及宏觀的正向修正所驅(qū)動(dòng)的。目前而言，供給缺口回補(bǔ)速度仍有限，需求好于預(yù)期。長(zhǎng)期而言，黑色系產(chǎn)品依然有上漲空間，風(fēng)險(xiǎn)在于短期受淡季和恐高情緒的拖累，期現(xiàn)有調(diào)整需要。

　　產(chǎn)業(yè)概況方面，梅雨高溫季節(jié)導(dǎo)致需求有所走弱，但好于去年同期。目前市場(chǎng)資源依然偏緊，鋼廠訂單折扣較大，螺紋鋼、板材缺規(guī)格現(xiàn)象仍在，且板材進(jìn)入月度訂貨期，訂貨價(jià)均在4000元/噸以上，鋼廠持有訂單充足，壓力小，對(duì)鋼價(jià)有更多的提振作用。上周，卷螺庫存雙降，作為淡季數(shù)據(jù)依然靚麗。

　　近期礦石庫存較高，部分高品礦較為緊缺，主流礦貿(mào)商看好MNP需求，鋼廠在高利潤(rùn)下原料補(bǔ)庫較為積極，導(dǎo)致盤面和現(xiàn)貨上漲， 但鐵礦石供需矛盾還未改變；焦化廠第二次提漲50元/噸，并嘗試第三次漲價(jià)。后期，焦化和鋼廠價(jià)格博弈增加。原煤企業(yè)庫存下降較快，加之近期山焦等部分煤企達(dá)成減產(chǎn)預(yù)期對(duì)盤面提振，山西焦煤現(xiàn)貨轉(zhuǎn)好。

　　需求端，房地產(chǎn)投資1月~6月份累計(jì)同比增長(zhǎng)8.5%，與上月相比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，單月的投資同比數(shù)據(jù)從7.3%回升到了7.9%?；ㄍ顿Y6月份單月基建投資增速回升到17.3%（上月為13.1%），環(huán)比上月增長(zhǎng)5500億左右，環(huán)比增速上行比較明顯。6月份，信貸增量回升，某種程度上對(duì)基建有一定支撐，但由于上半年貸款額度使用較多，下半年額度減少，加上財(cái)預(yù)50號(hào)和87號(hào)文的制約以及金融經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到對(duì)地方政府違規(guī)融資的終身追責(zé)，下半年可能會(huì)看到基建投資增速逐步回落。

　　從找鋼成交數(shù)據(jù)看，建材、中厚板維持強(qiáng)勢(shì)，這也反應(yīng)了下游地產(chǎn)、基建的需求良好，淡季不淡，熱卷進(jìn)入單邊需求下滑較明顯，冷軋則因下游汽車的累庫的影響上半年一直表現(xiàn)較差。地條鋼缺口帶來的一系列貼水流動(dòng)后，板材的供給出現(xiàn)收縮，即行業(yè)供需格局改善向板材端傳導(dǎo)，三四季度是傳統(tǒng)的家電、汽車等下游行業(yè)的板材需求旺季，供需格局將較往年大幅改觀。此外，各地裝配式建筑項(xiàng)目有望在三季度陸續(xù)落地，裝配式建筑對(duì)于板材的需求量要遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)磚混建筑，板材需求端表現(xiàn)值得期待。

　　總結(jié)，高利潤(rùn)并非做空的理由，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革讓鋼企盈利，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，降風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)良性循環(huán)，未來的市場(chǎng)漲跌邏輯的焦點(diǎn)在于產(chǎn)業(yè)的供需結(jié)構(gòu)變化與否，理性對(duì)待短期波動(dòng)及情緒因素，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的復(fù)產(chǎn)增量與需求的博弈是下一輪行情的核心，關(guān)注產(chǎn)、銷、存數(shù)據(jù)，關(guān)注行業(yè)微觀現(xiàn)象所反應(yīng)出的背后邏輯，跟上市場(chǎng)變化。

    來源：中國鋼鐵新聞網(wǎng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。