“南北船”也在“拼死拼活”

當前造船業(yè)面臨全行業(yè)困局，掌握中國主要造船資源的“南北船”也在“拼死拼活”。“南船”——中船集團近來負面消息不斷：國家審計署披露，2015年度“南船”未按規(guī)定公開招標項目超110億元；上交所對其旗下上市平臺——中國船舶2016年年報進行共計14項審核問詢；下屬全資子公司上海外高橋造船遭遇司法仲裁，有可能產(chǎn)生利潤損失。“北船”——中船重工在資產(chǎn)證券化的思路下，推進十大產(chǎn)業(yè)分板塊上市，主要上市平臺資本整合動作不斷。

在國資國企改革背景下，“南北船”混改思路相繼落定；同時在各自內(nèi)部整合收到成效的基礎(chǔ)上，“南北船”合并仍存預期。

“南船”上演“蜀道難”

“南北船”業(yè)務各自涵蓋海洋類裝備——防務、運輸、開發(fā)和科考四大類，不同的是，“北船”集中了中國船舶設(shè)計，尤其側(cè)重軍船領(lǐng)域的體系系統(tǒng)；“南船”集中了主要的船舶總裝資產(chǎn)，民船業(yè)務和建造能力更為突出。國金證券研報稱，在軍船的上游設(shè)計、中游制造總裝、下游核心配套三塊產(chǎn)業(yè)鏈中，上游和下游80%～90%在“北船”，中游兩家集團各占一半。近年來，中國的海軍艦艇多由“北船”設(shè)計配套，“南船”建造總裝。

具體來看，“南船”主要造船企業(yè)有江南造船、上海外高橋造船、滬東中華和整合后的中船防務，其中上海外高橋造船和黃埔文沖已分別通過中國船舶和中船防務登陸資本市場，目前尚未上市的為江南造船和滬東中華?？死松?月份數(shù)據(jù)顯示，上海外高橋造船、滬東中華手持訂單量分居全國第2、4位。然而，在船舶工業(yè)市場整體低迷下，海工項目棄單毀約頻發(fā)，“南船”業(yè)績大幅下滑，“壞賬”叢生。

6月30日，中國船舶發(fā)布回復上交所對其2016年年報的共計14項審核問詢。上交所指出，在企業(yè)整體運營層面和外部環(huán)境均未顯著差于2015年度的情況下，去年，中國船舶共計提資產(chǎn)減值損失37.56億元，同比大幅增加34.62億元，主要系計提存貨跌價損失37.46億元，其中上海外高橋造船因計提大額合同減值準備利潤大跌，2016年損失27.75億元，是導致中國船舶虧損的主因。

針對此，中國船舶回復：2016年度，中國船舶計提資產(chǎn)減值中，上海外高橋造船計提資產(chǎn)減值損失34.05億元，占比90.64%，主要為存貨跌價準備。根據(jù)公告，上海外高橋造船曾經(jīng)引以為豪的海工業(yè)務項目為主要的“壞賬”資產(chǎn)。

上海外高橋造船持有11座自升式海工平臺訂單，2016年度計提18.64億元的資產(chǎn)減值損失。該11座海工平臺原合同總額22.87億美元，簽約時間集中在2013—2014年。但隨后因油價“腰斬”，鉆井裝置需求萎縮致海工平臺利用率下降，船東既無接船意愿，也無接船資金，在沒有終止合同的基礎(chǔ)上，僅希望延交船期，致去年海工平臺零交付。

據(jù)悉，去年除2艘海工平臺終止合同外，另9艘中有6艘與船東簽訂正式延期協(xié)議（交船期后延1至2年）；3艘達成協(xié)議，放緩建造速度。此外，上海外高橋造船還手持4艘PX121H型PSV海工輔助船，原合同價為1.07億美元，去年年底累計發(fā)生成本為7.1億元。去年，這4艘海工輔助船合同已全部終止，計提資產(chǎn)減值損失2.97億元。

此外，其他船舶產(chǎn)品還造成資產(chǎn)減值損失11.89億元：去年接收的14艘新型船舶由于鋼材價格上漲等原因?qū)е陆ㄔ斐杀靖哂诤贤杖?，預計損失約6億元；成熟船型中也有15艘存在減值，預計總損失約9億元。

除已計提的“壞賬”外，上海外高橋造船的1艘鉆井平臺日前又遭遇司法沖裁。船東方新加坡ESSM1LTD公司以產(chǎn)品未能按照合同約定時間完成建造提起仲裁，要求上海外高橋造船返還其已支付款項及上述已支付款項利息合計約1936萬美元。如果仲裁失敗，可能會對利潤產(chǎn)生一定負面影響。

在民船市場萎縮之際，海工市場尋得片刻發(fā)展機會，“大躍進”式發(fā)展。2013年以來，上海外高橋造船業(yè)務轉(zhuǎn)型，快速進入自升式鉆井平臺建造市場。但好景不常，曾經(jīng)的得意項目如今成“燙手山芋”，上海外高橋造船預計其海工項目2019年有望回歸正常。但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，鉆井平臺受供大于求的影響，短期內(nèi)需求難有明顯起色，預計2017—2020年全球新增需求不超過25座；海工輔助船同樣受供求關(guān)系影響，未來需求十分有限，預計2020年以前，年均需求僅為50艘。

“北船”穩(wěn)推“整合戰(zhàn)”

比“南船”相對幸運的是，“北船”因軍船業(yè)務相對集中，業(yè)績有所支撐。按照“分板塊上市”思路，“北船”的內(nèi)部資源整合和資產(chǎn)證券化穩(wěn)步推進。目前，“北船”已打造出中國重工、中國動力、中電廣通三大專業(yè)資產(chǎn)整合平臺，以及久之洋、華舟應急兩個細分業(yè)務平臺。上述各平臺的資本運作持續(xù)進行。

6月29日，“北船”旗下中國重工發(fā)布重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌公告，擬與第三方船舶運輸設(shè)備制造企業(yè)重組。此前，中國重工因籌劃重大事項，公司股票于5月31日起停牌，并因涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)于6月14日進入重大資產(chǎn)重組停牌程序，公司股票自5月31日起連續(xù)停牌不超過一個月。

根據(jù)公告，此次籌劃重大資產(chǎn)重組的擬交易方均為第三方，但具體交易對方尚未最終確定；交易方式初步擬定為發(fā)行股份購買資產(chǎn)，具體交易方式可能根據(jù)交易進展進行調(diào)整，目前尚未最終確定，其中重大資產(chǎn)重組標的資產(chǎn)的行業(yè)類型初步確定為“鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)”，目前尚未最終確定標的資產(chǎn)范圍。

7月6日，經(jīng)中國證監(jiān)會并購重組委員會審核，中電廣通重大資產(chǎn)重組事項獲得無條件通過。自2016年6月，“北船”決定收購中國電子持有的中電廣通53.47%的股份，至日前通過證監(jiān)會審核，歷時約一年。截至2017年7月6日，“北船”持有中電廣通市值已實現(xiàn)增值21.85億元，成功搭建了“北船”電子信息板塊上市平臺。

“北船”董事長胡問鳴接受公開采訪時表示，今年，“北船”將中國重工打造成海洋裝備平臺，四大海洋類裝備業(yè)務均集中在中國重工，達到國際一流水平。

據(jù)悉，“北船”未來打造的十大產(chǎn)業(yè)平臺并不等于10家上市企業(yè)，目前上市企業(yè)中，只有中國重工、中國動力、中電廣通3家屬于產(chǎn)業(yè)“平臺級”企業(yè)，分別對應“北船”的造船總裝、動力、電子信息三大核心軍工系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊。從整體業(yè)務板塊來說，仍有包括軍貿(mào)物流、水中兵器、新材料、新能源、特種裝備等產(chǎn)業(yè)板塊在尋求上市企業(yè)平臺。

盡管關(guān)于“南北船”合并的消息甚囂塵上，但兩家集團一直都三緘其口，胡問鳴曾表示“‘南北船’合并，一切看中央”?；趯U充軍船產(chǎn)能和淘汰過剩民船產(chǎn)能的判斷，加之兩大集團內(nèi)部整合接近尾聲，市場認為“南北船”合并大勢所趨，或以‘北船’為主導。如今，“南船”焦頭爛額的經(jīng)營狀況，也需要兩家集團整合優(yōu)勢資源，提高整體競爭力，早日扭虧。

今年以來，國資國企改革已從之前的頂層設(shè)計走向加速落地，國資委明確將混改和公司制改制列為改革的突破口。“南船”目前已形成明確的混改思路：優(yōu)先選擇在純民品、競爭性強的業(yè)務領(lǐng)域，引入各種所有制資本，優(yōu)化國有股權(quán)結(jié)構(gòu)，積極利用資本市場配置資源，規(guī)范骨干員工持股改革。“北船”以資產(chǎn)證券化為推進路徑，進一步壓縮落后的民船產(chǎn)能，保證軍船需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。