農(nóng)產(chǎn)品與黑色系上漲 白銀重挫3.16%

7月10日早盤，商品多數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品與黑色系大漲，貴金屬重挫，截止中午收盤，豆粕大漲3.18%，焦煤、菜油、鐵礦石、螺紋鋼、菜粕、熱卷漲逾2%，豆油上漲2%，而跌幅方面，白銀重挫3.16%。

國際現(xiàn)貨黃金7月10日亞洲時段盤初暫時交投在1210美元/盎司上方，但仍未脫離近四個月低位。上周五(7月7日)由于美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，令市場維持對美聯(lián)儲今年再加息一次的預(yù)期，金價當(dāng)天一度重挫逾1%，盤中觸及1207.40美元/盎司的3月中旬以來低位，而且當(dāng)周黃金的看漲押注也幾乎腰斬。本周金融市場將迎來一系列重要的財(cái)經(jīng)事件，除了有美國零售銷售和通脹等關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)外，多位美聯(lián)儲決策者也將亮相發(fā)表講話，其中最為矚目的無疑是主席耶倫(JannetYellen)的國會證詞。

美國勞工部上周五稱，6月非農(nóng)就業(yè)崗位增加22.2萬個，因醫(yī)療、政府、餐飲及專業(yè)和企業(yè)服務(wù)部門崗位大增。這一增長幅度為今年第二高，超過分析師預(yù)期的增加17.9萬個。

雖然失業(yè)率從5月的16年低位4.3%提高至4.4%，但原因是更多的人在找工作，這是對就業(yè)市場有信心的跡象。不過，薪資增長依然低迷不振，令本應(yīng)亮眼的就業(yè)報(bào)告略顯遺憾。

數(shù)據(jù)出爐后，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場交易員們依舊預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將會在今年年底前加息25個基點(diǎn)至1.25%-1.50%，但概率從之前的60.8%略微下降至59.4%。

AllianzInvestmentManagement投資策略師CharlieRipley稱，“總的來說，勞動力市場繼續(xù)穩(wěn)固，盡管近期通脹數(shù)據(jù)疲弱，但就業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)固應(yīng)該令美聯(lián)儲保持在貨幣政策正?；能壍郎?。”

知名債券基金經(jīng)理人岡德拉克(JeffreyGundlach)則表示，6月穩(wěn)健的就業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)會令美聯(lián)儲保持“一次升息25個基點(diǎn)”的心態(tài)傾向。

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，金融市場開啟了過山車行情，美元指數(shù)從日低95.75短線拉升至96.15附近；現(xiàn)貨黃金一度觸及1228.54美元/盎司日高，但隨后迅速下挫20美元，刷新1207.40美元/盎司的近四個月低位，金價自6月6日觸及七個月峰值1295.97美元/盎司以來已累積回落約6%。

其他貴金屬方面，上周五現(xiàn)貨白銀急挫3.2%，報(bào)15.49美元/盎司，當(dāng)周收跌逾6%；現(xiàn)貨鉑金回落1.2%，報(bào)899美元/盎司，當(dāng)周跌約2%；現(xiàn)貨鈀金下跌0.4%，報(bào)837.75美元/盎司，盤中觸及6月2日以來最低。

天氣敏感期豆粕易獲支撐

6月至9月美豆正處于播種和生長的關(guān)鍵期，美豆價格容易受到天氣的影響而出現(xiàn)天氣升水。從5月開始，美國部分地區(qū)降雨就偏少，面臨干旱的威脅，其中南北達(dá)科他州降雨量不足正常水平的一半，6月大部分地區(qū)的降雨量也明顯偏少，而且從天氣預(yù)報(bào)來看未來兩周并未有明顯改善的跡象。美國農(nóng)業(yè)部在6月30日發(fā)布的種植面積報(bào)告顯示，今年大豆的種植面積為8951萬英畝，雖然高于3月種植意向報(bào)告的8948萬英畝，但不及市場普遍預(yù)期的8975萬英畝。此外，季度庫存報(bào)告數(shù)據(jù)也不及市場預(yù)期。

在兩大重要報(bào)告不及預(yù)期和天氣因素的雙重影響下，美豆連續(xù)反彈，目前已經(jīng)接近1000美分/蒲式耳大關(guān)。

供應(yīng)充裕，反彈潛力有限

我們還應(yīng)該看到今年美國大豆的播種面積有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8951萬英畝，按照美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的48蒲氏耳/英畝的單產(chǎn)水平，產(chǎn)量依然非常龐大。而上年度美國和巴西同時豐產(chǎn)，產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，還有大量的庫存尚未消化。分析機(jī)構(gòu)Safras&Mercado公司稱，巴西農(nóng)戶僅銷售了58%的2016/2017年度大豆，遠(yuǎn)低于上年同期的76%，新豆預(yù)售比例只有4.3%，明顯低于上年同期的21%；阿根廷農(nóng)戶的銷售步伐也同樣緩慢，農(nóng)戶囤積大豆等待豆價上漲。一旦價格上升，農(nóng)戶銷售意愿增強(qiáng)，供應(yīng)增加必將限制美豆的反彈幅度，從而給國內(nèi)豆粕帶來壓力。

此外，目前美豆優(yōu)良率雖然低于去年，但與過去五年的平均水平不相上下，因此只要后期天氣不出現(xiàn)大問題，美豆供應(yīng)量將是巨大的，這將降低豆粕繼續(xù)反彈的潛力。

“去產(chǎn)能進(jìn)度超預(yù)期，鋼廠半年度利潤創(chuàng)近年新高，社會庫存持續(xù)低位。”研究員對上半年鋼鐵行業(yè)情況做了概述。同時，他表示，下半年鋼材整體價格中樞將面臨下行壓力，但成品方面或出現(xiàn)“板強(qiáng)長弱”的分化。

隨著近期廢鋼價格向上波動，電弧爐再次成為討論的焦點(diǎn)。在上半年地條鋼清理整頓結(jié)束后，電弧爐產(chǎn)能有望得到釋放，尤其是在廣東、西南等鋼材價格相對較高的地區(qū)。電弧爐增產(chǎn)有望壓制傳統(tǒng)長流程煉鋼限產(chǎn)導(dǎo)致的價格高起。

而來自光大證券的鋼鐵研究員表示，今年電弧爐產(chǎn)量將受到石墨電極缺乏的限制。石墨電極一直以來都呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)。此外，通過調(diào)研了解到，今年石墨電極預(yù)計(jì)最大增產(chǎn)在20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足下游需求。因此，下半年電弧爐產(chǎn)量很難對鋼材高價造成實(shí)質(zhì)性的影響。

在產(chǎn)能不發(fā)生明顯變化的前提下，現(xiàn)階段庫存與將來的預(yù)期需求是左右鋼材價格的主要因素。“貿(mào)易商不敢囤貨，鋼鐵社會庫存保持低位”的觀點(diǎn)受到來自各方嘉賓的廣泛認(rèn)同，但在鋼廠庫存現(xiàn)狀方面觀點(diǎn)出現(xiàn)了分歧。

大型鋼廠庫存近期呈上升趨勢。當(dāng)下鋼材現(xiàn)貨如此之高的利潤，大型鋼廠加大生產(chǎn)是合理的選擇，這一點(diǎn)也可以從對上游鐵礦石補(bǔ)庫的增加得到印證。而南方梅雨季節(jié)過后的高溫天氣實(shí)際對下游鋼材消耗端的影響更大。雨季的影響是一條線，而高溫的影響是一大片，因此高溫對需求的抑制將更加明顯。

申銀萬國期貨研究所黑色分析師石頭則表示，下半年基建將對鋼材需求起到有力的支撐作用。一帶一路政策的推進(jìn)也將帶動沿線國家對我國鋼鐵的需求增長。“下半年鋼材價格的走勢在上漲與下跌方面都存在切實(shí)的依據(jù)，正如現(xiàn)在螺紋鋼期貨主力合約的巨量持倉，多空雙方誰也不服誰。”石頭說。此外，石頭認(rèn)為，螺紋鋼本輪行情是由政策導(dǎo)向所致，是供給側(cè)改革國家取締“地條鋼”的直接結(jié)果。目前來看，鋼廠整體負(fù)債依然在60%以上，鋼廠高利潤的維持將幫助其解決產(chǎn)業(yè)去杠桿、人員安置等關(guān)鍵問題。下半年政府依然有維持鋼材高利潤的理由存在。

而來自其他期貨機(jī)構(gòu)的分析師則認(rèn)為，即使鋼材價格保持高位也未必帶來鋼廠始終保持高利潤的結(jié)果。供給側(cè)改革的紅利或因政策導(dǎo)向的改變存在向產(chǎn)業(yè)鏈其他端轉(zhuǎn)移的可能。

有關(guān)專家認(rèn)為，相比在期貨市場做空鋼材價格，通過虛擬鋼廠的概念做空螺紋鋼虛擬利潤或是更好的選擇。鐵礦石與焦炭作為螺紋鋼生產(chǎn)的主要原料，且二者主要的下游流向也是鋼鐵企業(yè)，因此可以按照一定的比例買進(jìn)焦炭與鐵礦石再賣出相應(yīng)量的螺紋鋼，實(shí)現(xiàn)在期貨市場開設(shè)虛擬鋼廠的效果。在眼下螺紋鋼價格與利潤雙高的情況下，拋螺紋鋼買鐵礦石與焦炭，可以幫助投資者在鎖定鋼材高額利潤的同時，規(guī)避將來因鋼材價格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。