供應(yīng)充裕 螺紋鋼寬幅振蕩

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及供應(yīng)增量有限等因素影響疊加資金驅(qū)動(dòng)，螺紋鋼期貨走出一波強(qiáng)勢(shì)拉升行情。主力合約1710更是呈現(xiàn)出進(jìn)一步上探年內(nèi)高點(diǎn)3491元/噸之勢(shì)。不過(guò)，后期供應(yīng)充裕及需求增量持續(xù)走弱的趨勢(shì)將對(duì)市場(chǎng)形成打壓，我們認(rèn)為螺紋鋼期貨短期仍難以改變寬幅振蕩的大格局，試探前期高點(diǎn)后回落概率較大。

經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯

隨著內(nèi)生動(dòng)力的緩慢釋放，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯。制造業(yè)擴(kuò)張速度的企穩(wěn)回升為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提供了有力的佐證。2017年6月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)同比增長(zhǎng)51.7%，增速環(huán)比5月高0.5個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，6月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為54.4%和53.1%，環(huán)比5月高1和0.8個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)走高的態(tài)勢(shì)，同時(shí)新訂單指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月持平后開始抬升，表明國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)得到進(jìn)一步改善。另外，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)走低的同時(shí)原料庫(kù)存指數(shù)走高，表明當(dāng)前企業(yè)產(chǎn)成品消化趨于良好，且為滿足企業(yè)生產(chǎn)正積極主動(dòng)增加原料庫(kù)存。

后期需求隱憂猶存

房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)發(fā)酵、基建投資增速持續(xù)下滑令螺紋鋼需求繼續(xù)承壓。2017年1—5月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.8%，增速環(huán)比前4個(gè)月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，為2016年11月以來(lái)首次環(huán)比回落，表明調(diào)控措施對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊正逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資也不盡如人意。2017年1—5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)16.66%，增速較去年同期低3.09個(gè)百分點(diǎn)，較今年前4個(gè)月低1.55個(gè)百分點(diǎn)。由于房地產(chǎn)調(diào)控短期內(nèi)難以放松，甚至有加碼的可能，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資并無(wú)亮點(diǎn)，后期終端需求難言樂(lè)觀。

供應(yīng)將逐步充裕

持續(xù)高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，粗鋼產(chǎn)量處于歷史高位水平。2017年5月國(guó)內(nèi)粗鋼生產(chǎn)7226萬(wàn)噸，相比于4月的歷史最高產(chǎn)量?jī)H少51.7萬(wàn)噸。進(jìn)入6月，鋼廠高爐開工率整體回升，粗鋼生產(chǎn)有望再創(chuàng)新高。截至6月30日當(dāng)周，全國(guó)高爐開工率為77.07%，雖然環(huán)比前一周回落0.69個(gè)百分點(diǎn)，但整個(gè)6月開工高于5月，且6月下旬開工率與4月大致相當(dāng)，這為6月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高提供了保障。6月上旬和中旬粗鋼日均產(chǎn)量分別為235.89萬(wàn)噸和235.28萬(wàn)噸，相比于4月上旬和中旬的234.78萬(wàn)噸和231.99萬(wàn)噸要高，考慮到6月下旬整體開工率與4月下旬大致相當(dāng)，因此可以預(yù)計(jì)6月粗鋼產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高。即使剔除淘汰落后產(chǎn)能部分，高爐開工率也并未滿產(chǎn)，加上后期電弧爐陸續(xù)投產(chǎn)后給市場(chǎng)帶來(lái)的鋼材供應(yīng)，預(yù)計(jì)鋼材市場(chǎng)整體供應(yīng)將充裕。

后期存在補(bǔ)庫(kù)需求

在需求持續(xù)強(qiáng)勁帶動(dòng)下，鋼材庫(kù)存持續(xù)快速消化。截至6月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要鋼材庫(kù)存為940.16萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減少21.38萬(wàn)噸，呈現(xiàn)繼續(xù)減少的趨勢(shì)。其中，螺紋鋼庫(kù)存為376.71萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減少1.66萬(wàn)噸，同樣呈現(xiàn)持續(xù)減少的趨勢(shì)。整體看，螺紋鋼庫(kù)存偏低，從近十年看，當(dāng)前庫(kù)存僅高于2007—2009年和2016年同期的庫(kù)存，較其余年份均要低，這也為后期旺季臨近情況下螺紋鋼的補(bǔ)庫(kù)創(chuàng)造了條件。

總之，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯及存在的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期將對(duì)螺紋鋼市場(chǎng)形成有效支撐，但后期整體供應(yīng)充裕及房地產(chǎn)調(diào)控所帶來(lái)的需求增量持續(xù)下滑，抑制了螺紋鋼上行高度，預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨試探年內(nèi)高點(diǎn)后回落概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。