方正中期：雙焦上漲正當(dāng)時(shí) 趨勢(shì)多單持有

一、行情回顧

上周，在螺紋價(jià)格平穩(wěn)上漲之下，上游原料價(jià)格均出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。焦煤09合約周度漲幅7.49%，焦炭09合約周度漲幅7.12%，鐵礦09周漲9.10%，螺紋10周漲7.83%。目前，除鐵礦偏弱運(yùn)行，均線壓力較重之外，雙焦在螺紋帶動(dòng)下均呈現(xiàn)健康上漲的局面。

現(xiàn)貨方面，前期煉焦煤生產(chǎn)成本較高和前期焦炭連續(xù)降幅導(dǎo)致現(xiàn)階段焦企生產(chǎn)盈利水平較低，但上周山西地區(qū)焦炭產(chǎn)地市場(chǎng)普漲 50 元/噸，鋼廠轉(zhuǎn)變了此前的壓價(jià)態(tài)度，對(duì)漲價(jià)接受呈度較高，市場(chǎng)交投氛圍良好。在原料補(bǔ)庫(kù)存意愿尚有余溫的情況下，未來焦價(jià)仍有50元/噸的提漲空間。

二、供需情況

開工回升，盈利改善

生產(chǎn)方面，焦企限產(chǎn)狀況略有緩解，開工率較上周小幅上升，焦炭首輪普漲基本結(jié)束，焦企盈利略有改善。根據(jù)6月30日當(dāng)周mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，100家樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率82.34%，上升1.48%，焦炭庫(kù)存60.78萬(wàn)噸，減10.42萬(wàn)噸。鋼廠焦炭庫(kù)回升，110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存439萬(wàn)噸，增6.26萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)12.49天，增0.2天。

各區(qū)域樣本鋼廠焦炭可用天數(shù)（天）

近期焦炭?jī)r(jià)格回升的驅(qū)動(dòng)力是由于焦企利潤(rùn)偏低，鋼廠為應(yīng)對(duì)后期焦炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀況，對(duì)焦炭進(jìn)行提前備貨，因此鋼廠利潤(rùn)向上游轉(zhuǎn)移。從可用天數(shù)角度，樣本鋼廠焦炭可用天數(shù)屬于歷史較高水平，說明目前鋼廠的焦炭庫(kù)存較為充足，短期補(bǔ)庫(kù)意愿將會(huì)有所趨弱，但節(jié)奏會(huì)比較平穩(wěn)。

各區(qū)域噸焦利潤(rùn)情況

　　下游采購(gòu)節(jié)奏平穩(wěn)

上周，是“清理地條鋼”最后一周，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫(kù)存總量822.12萬(wàn)噸，比前一周降1.45%，較前周下降速度加快0.63%。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，目前全國(guó)已經(jīng)清查出500多家“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)，合計(jì)產(chǎn)能1.19億噸。7-8月份，“地條鋼”清除驗(yàn)收抽查工作將展開，且7-8月為鋼廠的例行檢修月，鋼材端供給釋放仍將十分有限，將維持資源偏緊的局面。地條鋼和落后產(chǎn)能淘汰導(dǎo)致今年以來建筑鋼材供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，加之鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，鋼材價(jià)格出現(xiàn)上漲。但是，需求轉(zhuǎn)淡對(duì)價(jià)格帶來一定影響，隨著7月高溫多雨鋼材消費(fèi)淡季來臨，鋼材價(jià)格有回落意愿。上周受黑色系商品期貨集體走高帶動(dòng)，下游采購(gòu)積極性有所提升，現(xiàn)貨銷售回暖后鋼價(jià)小幅上漲。不過后半周隨著價(jià)格抬高后，商家反饋高位出貨開始遇冷。鋼材價(jià)格回落是季節(jié)性事件，但預(yù)計(jì)今年降幅會(huì)小于往年，只要鋼廠利潤(rùn)沒有出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，對(duì)原料采購(gòu)將維持前期節(jié)奏，對(duì)原料的漲價(jià)意愿亦將有較高的接受度。

進(jìn)口煤沖擊有限

由于后期多地會(huì)出現(xiàn)連續(xù)降雨天氣，會(huì)帶來運(yùn)輸方面的問題，鋼廠及焦化廠目前有提前備貨的動(dòng)作。因此，除了在國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)出現(xiàn)采購(gòu)意愿增加的情況，國(guó)際煉焦煤需求也出現(xiàn)旺盛的局面，貿(mào)易商增庫(kù)囤貨意愿開始增強(qiáng)。但目前中國(guó)關(guān)于限制進(jìn)口煤的政策使得進(jìn)口貿(mào)易商有觀望心態(tài)，對(duì)內(nèi)煤的沖擊暫時(shí)有限。后期需要關(guān)注的是蒙古煤進(jìn)口情況，蒙古煤的主要主動(dòng)對(duì)象是中國(guó)，且2017年有較大的出口增量，由于今年以來的朝鮮煤進(jìn)口限制政策，蒙古煤進(jìn)口量出現(xiàn)大增。5月，中國(guó)的蒙煤進(jìn)口量為316萬(wàn)噸，較去年同期增42%。1-5月蒙煤出口量同比增加近4倍。若蒙煤進(jìn)口持續(xù)大增，在需求不旺的情況下，將對(duì)內(nèi)煤形成沖擊。但短期而言，山西焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格高至1300且成交順暢，后期內(nèi)煤和進(jìn)品煤價(jià)格仍將有補(bǔ)漲動(dòng)力和空間。

三、未來走勢(shì)判斷　　

7月，進(jìn)入鋼材消費(fèi)淡季，全國(guó)降雨、高溫天氣增多，對(duì)工地施工影響較大。今年以來鋼企盈利水平持續(xù)改善，生產(chǎn)積極性較高，隨著上半年理?xiàng)l鋼清理工作完成，鋼價(jià)持續(xù)上升將面臨著較大壓力。近期焦炭、焦煤市場(chǎng)均出現(xiàn)探底企穩(wěn)回升的局面，焦炭企業(yè)在低利潤(rùn)之下供應(yīng)平穩(wěn)，廠庫(kù)存庫(kù)存偏低，在鋼企補(bǔ)庫(kù)存意愿尚有余溫的情況下，焦炭?jī)r(jià)格和利潤(rùn)有回升的訴求。上周鋼廠接受焦企漲價(jià)50元/噸的要求，后期對(duì)焦炭?jī)r(jià)格壓制將趨于寬松，短期漲價(jià)動(dòng)力存在。近期焦化廠、鋼廠煉焦煤可用天數(shù)回升，在需求轉(zhuǎn)好及焦炭?jī)r(jià)格提漲帶動(dòng)之下，煉焦煤價(jià)格有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。

來源：方正中期

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。