全球緊縮預(yù)期加強 國債期貨破位下行

本周海外央行鷹派言論逐漸增多，也干擾了國內(nèi)投資者對于未來政策的預(yù)期。同時，宏觀數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟走勢仍比較強勁，國債期貨本周破位下行。

周一受到監(jiān)管部門“杠桿首先是穩(wěn)杠桿”和“去杠桿已有初步成果”表態(tài)影響，市場對去杠桿力度放緩有一定幻想，國債期貨因此全線大幅收紅。但此后，統(tǒng)計局公布5月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速仍比4月加快2.7個百分點，表明國內(nèi)經(jīng)濟面較為穩(wěn)定，國債期貨沖高回落，也確定了本周的調(diào)整趨勢。

周五發(fā)布的6月制造業(yè)PMI為51.7%，顯示制造業(yè)擴張步伐有所加快，特別是生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)增速超出預(yù)期。因此，國債期貨周五再度重挫。

截至周五收盤，5年期國債期貨主力合約TF1709收于97.99，與上周收盤價格基本持平；10年期國債期貨主力合約T1709收于95.275元，跌幅0.11%。從趨勢上來看，國債期貨本周先漲后跌，債券市場賣盤情緒明顯。

不過，銀行間市場資金面相對穩(wěn)定。截至6月30日收盤，銀行間市場DR001和DR007加權(quán)利率分別為2.68%和2.89%，較上周出現(xiàn)了一定程度下降。從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看，各個期限的利率均表現(xiàn)出下降趨勢，7天、14天、3個月的利率分別收報2.8455%、3.7510%及4.5009%。從銀行間同業(yè)拆借利率及Shibor的走勢來看，市場流動性較為寬松。

同時，國際各央行的鷹派言論對本周國債期貨行情也有較大影響。華安證券首席宏觀分析師徐陽認為，國際上各大央行鷹派言論影響到國內(nèi)投資者的政策預(yù)期。繼美國本月加息明確緊縮以后，歐洲央行、英國央行及加拿大央行紛紛作出鷹派表態(tài)，將加息納入未來考慮的政策范圍，全球緊縮預(yù)期進一步加強。面對各大央行公開表態(tài)緊縮，國際債市反應(yīng)強烈。

而從國內(nèi)來看，央行連續(xù)6個交易日暫停逆回購，但鑒于財政支出力度加大，國內(nèi)流動性較為平穩(wěn)。

數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場有3300億逆回購到期，無MLF、正回購和央票到期。央行公告稱，臨近月末時點，財政支出力度進一步加大，對沖央行逆回購到期后，銀行體系流動性處于較高水平。本周未開展公開市場操作。本周央行實現(xiàn)資金凈回籠3300億，創(chuàng)逾4個半月單周新高，另外，上周央行實現(xiàn)資金凈回籠600億元。

從6月份PMI數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟增長動能較強，債券市場承壓。從周二開始，國債期貨也明顯呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢，可見國內(nèi)債市走勢也受到了國際央行政策收緊信號的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。