復(fù)盤螺紋鋼期貨“多空大戰(zhàn)”

近期，螺紋鋼期貨迎來強勁反彈。記者統(tǒng)計，6月6日—6月30日期間，螺紋鋼期貨主力1710合約累計漲幅達12.5%。那么，本輪螺紋鋼期貨上漲是否無跡可尋？各方資金是否已就短期漲勢達成了一致？

多頭“盟主”永安席位號令群雄

本輪螺紋鋼期貨上漲行情始于6月6日，當時對期價做出后市預(yù)判的邏輯是出現(xiàn)了“史上最大幅度貼水”。而在深度貼水的背景下，當時市場預(yù)計期價將出現(xiàn)一輪修復(fù)性反彈。而當時的螺紋鋼市場供需情況是，高爐例行檢修結(jié)束，復(fù)產(chǎn)較多，高爐開工率穩(wěn)步回升。此外，由于當時貿(mào)易商普遍對現(xiàn)貨的高價格、高利潤有恐高心理，不愿意建立庫存，而將降庫存壓力轉(zhuǎn)移至鋼廠端。

正是在這樣的背景下，6月6日以來，螺紋鋼期貨出現(xiàn)了一波較為顯著的上漲行情。在本輪上漲行情中，永安期貨席位被認為是主要的推手。市場也把當前永安期貨席位的凈多頭持倉量，視為觀察多頭情緒的重要指標。從該席位持有的螺紋鋼期貨凈多單持倉量來看，其對期價的影響可以用“舉足輕重”來形容。上期所數(shù)據(jù)顯示，6月6日，永安期貨席位的凈多單持倉量僅為49972手，而至6月30日其凈多單持倉量就達到161300手，期間增幅逾3倍。而通過對6月6日至6月30日期間，永安期貨席位的逐日凈多單持倉量與螺紋鋼期貨的逐日收盤價相關(guān)系數(shù)的計算，兩者相關(guān)系數(shù)達0.85。而一般相關(guān)系數(shù)大于0.8時，就可以認為具有高度的正相關(guān)關(guān)系，因此，可以從一定程度上證明，本輪螺紋鋼期價上漲的背后，確實與永安期貨席位在該時間段內(nèi)在凈多單持倉量大幅增加存在一定關(guān)系。

而從實際交易結(jié)果方面看，這段時間永安期貨席位在多頭方面的每次大舉加倉，幾乎都會伴隨著螺紋鋼期價的上漲，市場上甚至有人把當前的局面稱為“多頭王者的歸來”。6月14日，隨著該席位凈多頭在前日突破10萬手后再度大舉加倉，螺紋鋼期貨隨之出現(xiàn)了日內(nèi)5.08%的大漲。而在6月27日，永安期貨席位凈多單量再次升破13萬手后，市場也出現(xiàn)了較為明顯的上漲，當天漲幅達2.41%。

截至6月30日，永安期貨席位的凈多單持有量穩(wěn)定在16萬手上方水平。而從當前凈多單持倉量格局看，穩(wěn)居第一的永安期貨席位以161300手傲視群雄，排第二名的中信期貨席位則持有約7.8萬手，而居第三名的申萬期貨席位僅持有5.3萬手凈多單，永安期貨席位凈多單量比第三名的申萬期貨席位多出10萬手以上。而在凈多單持有量前五位方面，五家期貨公司席位持有的凈多單總量約為33萬手，這其中，僅永安期貨席位一家的凈多單持有量占比就達到約50%，說明其持倉量方面的集中度相當高。

空頭三度反撲均遭絞殺

然而，本輪螺紋鋼期貨反彈期間，空方動作似乎顯得乏善可陳，僅在6月13日和6月16日以及6月20日-22日，這幾段短暫時間內(nèi)對多方造成了一定阻礙。其他大多數(shù)時間，空方都顯露出“人心渙散”的局面，空方的“盟主”也由前期的方正中期席位“易主”為華泰期貨席位。

本輪螺紋鋼期價反彈以來，多空方面展開三場大的“較量”。第一輪發(fā)生在6月13日，當天1710合約下跌3.23%。從交易所數(shù)據(jù)上看，當天身為空頭主力的方正中期席位，其凈空單持有量僅為42917手，且與上一交易日相比還有所減少，顯示出身為主力的方正中期席位其看空的決心也并不堅定。次日，永安期貨席位就以多頭加倉約2萬手的堅定決心，促成了14日5.08%的大漲，多空雙方的第一輪較量以多方的全勝告一段落，此后空方的主力變?yōu)槿A泰期貨席位。第二輪發(fā)生在華泰期貨席位坐穩(wěn)空方盟主的6月16日，當天華泰期貨席位凈空頭增倉11263手，行情也以0.64%收跌。次日在多方的全力還擊下，期價再度錄得漲幅。第三輪較量時，空方發(fā)動了本輪以來最有威脅的攻勢，6月20日-6月22日1710合約呈現(xiàn)出“三連陰”行情，使得空方聲勢再度壯大，不過隨著多方的再度聚集，空方此后被徹底擊退，期價也呈現(xiàn)出“七連陽”的強勢上漲。

作為空方主力交易席位的華泰期貨，在其24日發(fā)布的鋼礦周報中表示，螺紋鋼現(xiàn)貨方面呈現(xiàn)出季節(jié)性弱勢，但整體庫存表現(xiàn)尚算堅挺。周度庫存數(shù)據(jù)顯示，全國螺紋鋼社會庫存較前一周基本持平，廠商螺紋鋼庫存微降1.64萬噸。產(chǎn)量方面，全國鋼廠高爐開工率繼續(xù)回升，螺紋鋼樣本產(chǎn)量仍在持續(xù)攀高，產(chǎn)能利用率接近90%，大概率已位于頂部區(qū)間。螺紋鋼單品產(chǎn)量仍在走高，且疊加潛在的電爐增量，螺紋鋼供應(yīng)攀升趨勢確定。螺紋鋼邊際供需走弱，盤面貼水在300-400元/噸一線較為合理，若基差繼續(xù)上修，或帶來空單介入時點。

而從截至6月30日的交易數(shù)據(jù)上看，凈空頭寸持倉排名依次為：華泰期貨席位持有35436手、海通期貨席位持有29976手、南華期貨席位持有21107手、銀河期貨席位持有21080手、五礦經(jīng)易席位持有11301手。而這五家席位持有凈空單的總量也僅為118900手，與永安期貨席位161300手的凈多單相比還有相當大的差距，而前期空頭的主力方正中期席位則徹底退出前五，這也從一個側(cè)面反映出當前多空博弈的天平，已明顯朝向有利于多頭的方向傾斜。然而，對于市場而言，這三輪較量只不過是多空無盡搏殺的一個小插曲，市場不會也不可能有常勝將軍，每一輪行情上漲的背后隨時也都意味著空方力量的再度聚集。

程序化高頻交易“開花結(jié)果”

一直以來，被認為是江浙期貨資金集中營的永安期貨席位，在本輪螺紋鋼期貨行情中，通過龐大的資金量引領(lǐng)，其每次的增倉都為多方的反攻吹響著“集結(jié)號”，發(fā)揮著帶動本輪市場節(jié)奏的“主角”作用。而其他期貨公司是否會甘于寂寞，僅充當永安期貨席位的“配角”呢？俗話說：“有人的地方就會有江湖”。各交易席位間也在通過各式交易手法的運用，在激烈的期貨市場中反復(fù)“論劍”。海通期貨席位作為“新秀”，其席位的交易特點在交易數(shù)據(jù)方面得到了一定程度的體現(xiàn)。當多空雙方“激戰(zhàn)正酣”之際，海通期貨席位默默地充當螺紋鋼期貨市場每日成交量方面的最大貢獻者，為交戰(zhàn)雙方提供充足的流動性“彈藥”。

在對交易所數(shù)據(jù)的比對中，席位的交易量數(shù)據(jù)方面值得注意。據(jù)統(tǒng)計，6月6日至6月30日期間，永安期貨席位日均成交量約為20萬手。而相較之下，海通期貨席位則以每日約66萬手的交易量和約17%的總交易份額坐實交易量第一的寶座。與永安期貨席位動輒40萬手的持倉量相比，海通期貨席位在持倉量方面的數(shù)據(jù)與其巨大交易量相比則顯得“極不相稱”。而通過對6月6日至6月30日期間，海通期貨席位的逐日交易量與螺紋鋼期貨的逐日收盤價相關(guān)系數(shù)計算，兩者相關(guān)系數(shù)達0.035，因此可以從一定程度上證明，本輪螺紋鋼期價上漲的背后，與海通期貨席位在該時間內(nèi)產(chǎn)生的交易量間應(yīng)該不存在直接關(guān)系。但海通期貨席位卻能夠為期貨市場的活躍以及流動性方面提供積極作用，也有助于期貨價格發(fā)現(xiàn)的這一基本功能的更好的發(fā)揮。

通過對數(shù)據(jù)的解析不難發(fā)現(xiàn)，海通期貨席位在市場中的交易主要有日內(nèi)交易和高頻交易特點。美國證券交易委員會對程序化高頻交易的定義就是使用超高速計算機下單、使用直連交易所的數(shù)據(jù)通道，平均持倉時間極短，大量發(fā)送和取消委托訂單和不持倉過夜。今年4月海通期貨就表示，其在上期所市場份額取得較大增長的背后，與其優(yōu)化交易資源，吸引量化交易客戶分不開的。分析人士指出，程序化交易是金融市場發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物。目前，美國期貨市場的程序化交易占有量已超70%，而我國當前程序化高頻交易也已在商品期貨全面生根，且已開花結(jié)果，海通期貨席位在眾多交易品種方面高居榜首的交易量，就是這一情況的體現(xiàn)。

通過對近段時間螺紋鋼期貨交易數(shù)據(jù)進行的分析和比較可以發(fā)現(xiàn)，當前螺紋鋼期貨市場由于不同的操作，在交易席位上已分化出三大“陣營”：以永安期貨席位為“盟主”的多方，以華泰期貨席位為“盟主”的空方和以海通期貨席位為首的“軍火商”。當前各路資金紛紛躍躍欲試，短期螺紋鋼市場注定將不會平靜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。