中期協(xié)發(fā)布期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引 投資者“新老劃斷”

為配合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》落地，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)6月28日發(fā)布《期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》（下稱《指引》），并將于7月1日起施行。值得注意的是，現(xiàn)有投資者參與期貨交易按原有制度安排進(jìn)行，實(shí)行區(qū)別對(duì)待，“新老劃斷”。

《指引》共有五十二條，分為七章，包括：總則、投資者分類、產(chǎn)品（服務(wù)）分級(jí)、適當(dāng)性匹配與管理、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性內(nèi)控管理、自律管理、附則。從章節(jié)安排的邏輯來(lái)看，《指引》的結(jié)構(gòu)順序與投資者進(jìn)入市場(chǎng)執(zhí)行適當(dāng)性的作業(yè)流程吻合，便于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和投資者理解執(zhí)行；從具體條款上看，《指引》對(duì)《辦法》要求協(xié)會(huì)調(diào)整細(xì)化的部分都有了進(jìn)一步的規(guī)定和說(shuō)明，利于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)操作；從核心內(nèi)容安排來(lái)看，《指引》在投資者分類和產(chǎn)品或服務(wù)分級(jí)上充分考慮了期貨行業(yè)的慣例，尊重投資者既有的交易習(xí)慣，層級(jí)清晰，市場(chǎng)認(rèn)可度高；從業(yè)務(wù)銜接角度看，《指引》采用了五類五級(jí)劃分投資者和產(chǎn)品或服務(wù)的方法，與證券、基金業(yè)相關(guān)規(guī)則在基本程序和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低標(biāo)準(zhǔn)、分級(jí)分類適配、各類格式說(shuō)明方面都盡可能做到了統(tǒng)一，便于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理和投資者認(rèn)知。

《指引》規(guī)定，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將普通投資者按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力至少劃分為五類，由低至高分別為C1（含風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別）、C2、C3、C4、C5類。同時(shí)，期貨行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)原則上分為五級(jí)：由低到高為R1級(jí)、R2級(jí)、R3級(jí)、R4級(jí)、R5級(jí)。適當(dāng)性匹配則按照平行對(duì)接、執(zhí)行向下兼容原則，即C5類可以買所有R1至R5級(jí)產(chǎn)品；C4類可以購(gòu)買R1至R4級(jí)產(chǎn)品，以此類推。

協(xié)會(huì)發(fā)布的名錄將商品期貨定義在R3級(jí)，將金融期貨、期權(quán)、特定品種這些在現(xiàn)行交易規(guī)則中有資金門檻的品種定義在R4級(jí)，場(chǎng)外衍生產(chǎn)品根據(jù)有限和無(wú)限敞口定義在R4和R5級(jí)，期貨咨詢業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司涉及場(chǎng)內(nèi)期貨業(yè)務(wù)都是根據(jù)涉及的工具分屬R3至R5等級(jí)，資管產(chǎn)品依據(jù)資管備案機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)分別對(duì)接在R1至R5級(jí)之中。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以以此名錄為參考再作細(xì)分，劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)時(shí)需要考慮的因素參考《指引》第二十條，但制作本經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄不得低于協(xié)會(huì)制定的標(biāo)準(zhǔn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。