消費(fèi)平淡庫存充足 謹(jǐn)慎看待玉米上漲空間

6月下旬，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，華北地區(qū)玉米價(jià)格漲幅接近100元/噸，東北港口玉米報(bào)價(jià)上漲50元/噸。成本上升助推玉米漲勢(shì)，期貨主力1709合約價(jià)格創(chuàng)出今年3月以來的新高。

成本支撐，現(xiàn)貨價(jià)格攀升

6月下旬，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格開啟“升溫”模式，華北地區(qū)深加工云集的山東市場(chǎng)玉米到廠收購報(bào)價(jià)從1740元/噸上漲到1840元/噸附近，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)每日上調(diào)玉米收購報(bào)價(jià)的情況，玉米價(jià)格上漲的幅度和節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。華北玉米價(jià)格走強(qiáng)并非個(gè)例，東北玉米市場(chǎng)報(bào)價(jià)也在上漲，錦州港(600190,股吧)口平倉價(jià)格從1650元/噸上漲至1700元/噸。兩大主產(chǎn)區(qū)價(jià)格攀升的背后是拍賣糧到貨成本提升的強(qiáng)力支撐。

當(dāng)前，臨儲(chǔ)拍賣糧成為玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)主力，拍賣糧的到貨成本主宰玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。從今年臨儲(chǔ)玉米拍賣成交記錄來看，2017年5月初至6月初，臨儲(chǔ)玉米拍賣呈現(xiàn)高溢價(jià)、高成交率特征。受制于出庫緩慢和物流成本提升，這批高價(jià)拍賣糧源對(duì)市場(chǎng)的影響開始顯現(xiàn)。玉米糧源成本偏高，增強(qiáng)了貿(mào)易商的挺價(jià)心理，助推玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格攀升。

2014年產(chǎn)玉米起拍價(jià)料穩(wěn)中有升

5月初，2017年臨儲(chǔ)玉米拍賣大幕開啟。5月和6月，玉米拍賣糧源供應(yīng)主力為2013年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米。截至6月下旬，2013年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米成交已經(jīng)超過2200萬噸，該年份剩余臨儲(chǔ)玉米庫存不足700萬噸。預(yù)計(jì)在7月和8月，2014年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米將作為市場(chǎng)供應(yīng)主力。

在5月至9月的臨儲(chǔ)玉米拍賣季，臨儲(chǔ)起拍價(jià)格是玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的重要定價(jià)參考。因此，市場(chǎng)極為關(guān)注2014年產(chǎn)玉米起拍底價(jià)。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2014年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米起拍底價(jià)將在2013年產(chǎn)玉米起拍底價(jià)的基礎(chǔ)上略微上調(diào)，以引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。

6月27日，吉林省2017年第一次省儲(chǔ)玉米輪換開始競(jìng)價(jià)銷售。在這次競(jìng)價(jià)銷售中，2014年產(chǎn)玉米起拍底價(jià)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)較2013年產(chǎn)同等級(jí)高40元/噸。從中可以看出，即將登場(chǎng)的2014年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米拍賣的起拍價(jià)格將穩(wěn)中有升，這為7—8月國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格提供了底部支撐。

利空因素不宜忽視

從臨儲(chǔ)糧源的特征來看，起拍底價(jià)決定了市場(chǎng)價(jià)格底部，這意味著在臨儲(chǔ)拍賣季玉米現(xiàn)貨價(jià)格回落空間將有限，而出庫節(jié)奏和物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)極易造成玉米價(jià)格的向上波動(dòng)。但值得注意的是，受玉米拍賣糧源充裕和進(jìn)口替代的制約，玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲幅將受限。

6月下旬，受北方產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格拉升的帶動(dòng)，南方銷區(qū)玉米價(jià)格出現(xiàn)上漲走勢(shì)，但價(jià)格上漲幅度只有20—30元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華北產(chǎn)區(qū)和東北產(chǎn)區(qū)的漲幅。截至當(dāng)前，華南港口國(guó)產(chǎn)玉米庫存在60萬噸左右，進(jìn)口玉米和進(jìn)口高粱及大麥庫存超過60萬噸，二者合計(jì)超過120萬噸，庫存充足限制南方銷區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅。

當(dāng)前廣東港口陳玉米拍賣散糧成交價(jià)格為1740元/噸，較北方港口平倉價(jià)格貼水70—80元/噸，南北倒掛格局意味著價(jià)格“從北向南”的傳導(dǎo)并不順暢，南方價(jià)格“滯漲”表明玉米現(xiàn)貨價(jià)格成本主導(dǎo)型漲勢(shì)沒有得到需求端的積極響應(yīng)，玉米價(jià)格漲幅不應(yīng)該高估。

綜上，玉米成本抬升為現(xiàn)貨價(jià)格注入上漲動(dòng)能，2014年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米起拍底價(jià)穩(wěn)中略升預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)走強(qiáng)的信心，但在供應(yīng)充裕以及需求端“接力”不暢的制約下，不應(yīng)過分高估玉米市場(chǎng)的價(jià)格漲幅。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。