“2017第五屆西南（成都）煤焦市場(chǎng)研討會(huì)”嘉賓觀點(diǎn)聚焦

2017年6月9日，在大連商品交易所的特別支持下，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦、華泰期貨有限公司協(xié)辦的“2017第五屆西南（成都）煤焦市場(chǎng)研討會(huì)”在成都新東方千禧大酒店順利召開(kāi)。中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)崔丕江、中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)梁敦仕、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司煤焦事業(yè)部分析師雷萬(wàn)青、華泰期貨有限公司研究院黑色研究員尉俊毅、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司煤焦事業(yè)部經(jīng)理李娟、華泰長(zhǎng)城資本管理有限公司期權(quán)業(yè)務(wù)部銷售總監(jiān)劉東東、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司黑色產(chǎn)業(yè)鏈資訊總監(jiān)徐向春先后在會(huì)上作了精彩發(fā)言。

崔丕江：落實(shí)“五大”發(fā)展理念、推進(jìn)焦化行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

2017年焦化產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：1、市場(chǎng)壓力依然存在。2017年我國(guó)焦化市場(chǎng)的供需狀況還是處于供過(guò)于求的局面，仍將在波動(dòng)調(diào)整中運(yùn)行，但不會(huì)出現(xiàn)大起大落的狀況，焦化企業(yè)的調(diào)整分化還將繼續(xù)演變。2、環(huán)保達(dá)標(biāo)壓力明顯增強(qiáng)。當(dāng)前，我國(guó)焦化企業(yè)節(jié)能減排合規(guī)達(dá)標(biāo)的任務(wù)緊迫而艱巨，已經(jīng)處在了生死抉擇的關(guān)頭。

新形勢(shì)下焦化企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及應(yīng)對(duì)措施：1、推進(jìn)焦化企業(yè)全流程系統(tǒng)優(yōu)化。2、創(chuàng)新企業(yè)間互利合作方式，全面推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。3、盡快實(shí)現(xiàn)能源消耗和環(huán)保達(dá)標(biāo)。

梁敦仕：全國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持總體平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，行業(yè)效益整體好轉(zhuǎn)

今年以來(lái)，全國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持總體平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)和消費(fèi)有所增加，市場(chǎng)供需基本平衡，價(jià)格波動(dòng)回落趨降于合理區(qū)間，投資持續(xù)下降，行業(yè)效益整體好轉(zhuǎn)。

當(dāng)前煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)八大特點(diǎn)：煤炭產(chǎn)量快速恢復(fù)增加；煤炭進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)；煤炭運(yùn)輸量大幅增長(zhǎng)；煤炭發(fā)運(yùn)大幅增長(zhǎng)；煤炭企業(yè)庫(kù)存有所下降，電廠和港口煤炭庫(kù)存上升；煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)趨穩(wěn)；世界煤炭市場(chǎng)整體復(fù)蘇；煤炭投資持續(xù)下降；行業(yè)效益好轉(zhuǎn)。

2017年煤炭去產(chǎn)能政策取向：去產(chǎn)能，穩(wěn)市場(chǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)，促發(fā)展。今年國(guó)家煤炭政策調(diào)控目標(biāo)是，促進(jìn)煤炭供需大體平衡，煤炭市場(chǎng)基本穩(wěn)定，價(jià)格保持在合理區(qū)間。

雷萬(wàn)青：下半年西南煤焦市場(chǎng)供需整體將維持緊平衡

2016年煤焦市場(chǎng)演繹瘋狂行情：焦炭出口量繼續(xù)增加，出口價(jià)暴增；焦化企業(yè)利潤(rùn)劇增；焦炭在煉鐵中的成本大幅上升。

煤焦鋼市場(chǎng)運(yùn)行情況：去產(chǎn)能政策引導(dǎo)鋼市分階段性上漲；煤礦庫(kù)存持續(xù)增加，5月份煤價(jià)承壓下行；政策及市場(chǎng)利空煤市，國(guó)內(nèi)大礦紛紛降價(jià)；今年以來(lái)，西南地區(qū)煤焦市場(chǎng)整體表現(xiàn)持續(xù)下行，焦煤、焦炭、噴煤價(jià)格下跌，焦企開(kāi)工率走弱，市場(chǎng)需求減小，鋼廠庫(kù)存保持高位，采購(gòu)積極性較低。

2017年下半年西南煤焦市場(chǎng)展望：煤焦均價(jià)整體高于去年水平、供需整體將維持平衡、成本差異化加大，相較其他地區(qū)仍較高、環(huán)保將呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)、中小型煤礦開(kāi)工不足，焦鋼企業(yè)開(kāi)工率上升。

尉俊毅：時(shí)間越往后煤焦貼水幅度越小，企業(yè)可進(jìn)行買入套期保值

上半年煤焦期貨先抑后揚(yáng)的邏輯：3月中旬后螺紋與焦炭走勢(shì)分化，4月下旬前澳洲颶風(fēng)因素?cái)_動(dòng)，焦強(qiáng)于螺，4月下旬至今中頻爐去產(chǎn)能導(dǎo)致螺強(qiáng)于焦。

下半年煤焦期貨行情分析：焦煤焦炭表現(xiàn)大幅度貼水，短期原因是全年需求峰值已過(guò)，淡季螺紋需求下降；中期原因是房地產(chǎn)處于去庫(kù)存周期，新開(kāi)工增速下滑風(fēng)險(xiǎn)加大。長(zhǎng)期原因是黑色產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)改革政策延續(xù)，供應(yīng)下降。目前鋼廠焦炭及煉焦煤庫(kù)存均處于合理水平，焦化廠煉焦煤庫(kù)存處于偏低水平。

投資建議：由于高貼水已經(jīng)反映悲觀預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)提前得到釋放，因此單邊方面，繼續(xù)做空煤焦期貨已經(jīng)較為困難，目前最確定的是時(shí)間越往后煤焦貼水幅度越小，企業(yè)可以進(jìn)行買入套期保值。套利方面，可以關(guān)注后期比價(jià)回歸所提供的交易機(jī)會(huì)，買鐵礦、焦炭拋螺紋（做空煉鋼利潤(rùn)），買焦煤拋焦炭1801合約（做空煉焦利潤(rùn)）。

李娟：進(jìn)口煤貿(mào)易企業(yè)需關(guān)注鋼廠庫(kù)存變化

世界煉焦煤資源占全球煤炭資源總量的10%，約為11400億T。約有1/2分布在亞洲、1/4分布在北美洲、其他地域占1/4。儲(chǔ)量最多的是俄羅斯，幾乎占據(jù)了世界煉焦煤資源的1/2；中國(guó)煉焦煤儲(chǔ)量占世界的1/3。中國(guó)是煉焦煤第一生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)；澳大利亞是煉焦煤出口最多的國(guó)家。澳洲持續(xù)占據(jù)全球煉焦煤出口主導(dǎo)地位；美國(guó)出口主要集中在歐洲、日韓、南美、印度。中國(guó)、歐洲、日本、印度、韓國(guó)為主要煉焦煤進(jìn)口國(guó)家，中國(guó)屬于補(bǔ)充輸入，其它屬于高度依賴型。

鋼廠煉焦煤庫(kù)存呈現(xiàn)低庫(kù)存運(yùn)行特點(diǎn)，獨(dú)立焦化庫(kù)存明顯在提高，前期國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格降幅小，有補(bǔ)降風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)量充足，鋼廠保持低庫(kù)存，議價(jià)能力提高，上漲或下跌的轉(zhuǎn)勢(shì)較以前變快，進(jìn)口煤貿(mào)易企業(yè)需關(guān)注鋼廠庫(kù)存變化。

劉東東：建議短期低頻操作，中期滾動(dòng)操作

期權(quán)最大的特點(diǎn)在于“變”和“限”，操作簡(jiǎn)單，節(jié)省資金。

策略選擇要考慮現(xiàn)貨敞口/行情預(yù)期/風(fēng)險(xiǎn)偏好/期權(quán)費(fèi)用收支等要素。

買入期權(quán)的立足點(diǎn)在于對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最大損失有限，同時(shí)保留了獲利的可能性，代價(jià)就是支付的期權(quán)費(fèi)。建議短期低頻操作，及時(shí)出場(chǎng)。

賣出期權(quán)的立足點(diǎn)在于認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)加大，通過(guò)賣期權(quán)收取權(quán)利金，然后用現(xiàn)貨來(lái)對(duì)沖期權(quán)被行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。建議中期滾動(dòng)操作，注意止損或?qū)_。

單買期權(quán)靈活性強(qiáng)，但成本高，做組合要考慮提前平倉(cāng)的盈虧問(wèn)題。

簡(jiǎn)單即是有效，干中學(xué)，學(xué)而精，精而簡(jiǎn)。

徐向春：發(fā)展短流程煉鋼是未來(lái)的必然趨勢(shì)

上半年粗鋼產(chǎn)量的增長(zhǎng)并非由于需求回升，而主要是由于地條鋼停產(chǎn)的影響，地條鋼停產(chǎn)影響日均產(chǎn)量在10-20萬(wàn)噸之間。粗鋼日產(chǎn)創(chuàng)新高而鋼材日產(chǎn)未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)能夠證明這一結(jié)論。螺紋鋼利潤(rùn)超過(guò)1000元/噸是不正常的現(xiàn)象，但今年長(zhǎng)材利潤(rùn)維持300元/噸左右的利潤(rùn)水平是比較正常的。發(fā)展短流程煉鋼是未來(lái)的必然趨勢(shì)。RB1801大幅貼水將存在很大修復(fù)空間，四季度需關(guān)注京津冀2+26個(gè)城市防霾限產(chǎn)方案對(duì)鋼價(jià)的影響，鋼價(jià)不排除沖擊前高的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。