簡(jiǎn)單粗暴：關(guān)于黑色系走勢(shì) 來自上下游的十一個(gè)觀點(diǎn)

6月15日，中糧期貨工業(yè)品部邀請(qǐng)黑色圈內(nèi)礦山、鋼廠、貿(mào)易商、鋼鐵電商、投資機(jī)構(gòu)、行業(yè)資訊機(jī)構(gòu)等業(yè)內(nèi)人士，在黃浦江邊共同把酒夜話黑色系期貨2017年下半年市場(chǎng)觀點(diǎn)及交易策略，討論嘉賓座談?dòng)懻摼A觀點(diǎn)紀(jì)要如下：   　　觀點(diǎn)一   　　結(jié)論：   　　下半年供應(yīng)有瓶頸，需求“淡季不淡”，市場(chǎng)低估了需求，今年秋儲(chǔ)有機(jī)會(huì)，關(guān)注“秋儲(chǔ)機(jī)”，相比螺紋最看好熱卷；交易策略優(yōu)先推薦多熱卷，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可適當(dāng)空螺紋1801進(jìn)行保護(hù)（但不是基于卷螺差的邏輯）。   　　核心邏輯：   　　1、上半年市場(chǎng)普遍低估了地條鋼對(duì)產(chǎn)量減少的影響，下半年市場(chǎng)高估了電爐鋼的產(chǎn)量增量，電爐新增產(chǎn)能年化約2300萬噸。據(jù)調(diào)研行業(yè)專家及協(xié)會(huì)相關(guān)人士， 受電弧爐電極、變壓器等環(huán)節(jié)限制，電爐產(chǎn)量真正釋放預(yù)計(jì)到了2018年。   　　2、需求淡季不淡，家電有亮點(diǎn)，汽車、機(jī)械等下游行業(yè)也錯(cuò)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋼廠熱軋轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋產(chǎn)量約200萬噸，螺紋相對(duì)熱卷壓力大些；公司成交量數(shù)據(jù)顯示熱卷銷量近期出現(xiàn)明顯增加，看好后市熱卷行情。   　　3、環(huán)保“2+26”政策對(duì)下半年供應(yīng)影響將非常大，可能成為下半年影響供應(yīng)的導(dǎo)火索。   　　觀點(diǎn)二   　　結(jié)論：   　　看好熱卷。優(yōu)先推薦下半年熱卷單邊和卷螺差交易機(jī)會(huì)。   　　   　　一是鋼廠檢修減產(chǎn)等因素首先沖擊的是熱卷，   　　二是卷板轉(zhuǎn)螺紋影響供應(yīng)，   　　三是熱卷下游冷軋庫(kù)存低，有補(bǔ)庫(kù)存需求，公司目前的熱卷庫(kù)存很低，鋼廠熱卷訂單增量明顯增加，   　　四是熱卷價(jià)格下行過大有修復(fù)需求。   　　觀點(diǎn)三   　　結(jié)論：   　　螺紋看寬幅震蕩、重心上移（震蕩區(qū)間落在2900-3400概率較大）對(duì)熱卷不是特別樂觀，對(duì)鐵礦不看好，1709見到400的概率是確定的。操作建議方面由于寬幅震蕩操作難度加大，具體操作進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)要結(jié)合自身的交易周期、風(fēng)險(xiǎn)偏好。   　　   　　螺紋寬幅震蕩基于利潤(rùn)可持續(xù)性、成本支撐、環(huán)保政策擾動(dòng)、宏觀貨幣和財(cái)政政策等因素綜合考量。   　　一是橫向縱向?qū)Ρ瓤绰菁y目前的高利潤(rùn)持續(xù)性不看好，加上高基差影響會(huì)造成價(jià)格波動(dòng)；   　　二是基于成本支撐不強(qiáng)角度；下半年鐵礦偏悲觀下行概率較大，但要關(guān)注礦山保值頭寸對(duì)盤面價(jià)格的沖擊；此外“雙焦”很難出現(xiàn)去年國(guó)慶后的17連陽行情，目前煤焦主產(chǎn)地山西地區(qū)的煤炭、焦化對(duì)后市預(yù)期不高；   　　三是下半年“2+26”環(huán)保政策的不確定性很大，如果嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)鋼廠限產(chǎn)將對(duì)供應(yīng)沖擊很大，但從鋼廠環(huán)保人士了解該政策最終執(zhí)行采取“政策松緊階段平衡”的概率較；   　　四是宏觀方面市場(chǎng)預(yù)期下半年偏悲觀，比如貨幣政策的利率走高、財(cái)政方面赤字率上升等影響。   　　觀點(diǎn)四   　　結(jié)論：   　　對(duì)鐵礦石后市謹(jǐn)慎偏悲觀。   　　   　　1、近期唐山地區(qū)鋼廠鐵礦采購(gòu)量有所增加，采購(gòu)頻率增加，公司仍以減庫(kù)存操作為主；鐵礦石下跌空間不大，預(yù)計(jì)50美元/干噸左右會(huì)少量補(bǔ)庫(kù)。   　　2、近期雙焦盤面波動(dòng)大，特別是這幾天煤焦比上升到1.55，關(guān)注后市空焦化利潤(rùn)機(jī)會(huì)。   　　3、線材市場(chǎng)近期正常發(fā)貨，轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋量不大。   　　觀點(diǎn)五   　　結(jié)論：   　　鐵礦石向上沒動(dòng)力，向下沒空間，整體仍偏空，但不會(huì)出現(xiàn)快速大幅下跌行情。   　　   　　1、鐵礦石除了港口庫(kù)存高外，鋼廠對(duì)鐵礦石選擇空間大，盤面價(jià)格破50概率大，但跌破40的概率也不大。   　　2、鋼廠場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存不高，有潛在補(bǔ)庫(kù)需求。   　　3、國(guó)產(chǎn)礦維持供應(yīng)偏平，外礦供應(yīng)增加。   　　4、大商所交割品標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整逐漸明確，但調(diào)整時(shí)間晚，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)消化交割品標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整影響。   　　觀點(diǎn)六   　　結(jié)論：   　　焦煤、鐵礦看跌；螺紋逢前低做多，短期、中長(zhǎng)期相對(duì)看好卷板機(jī)會(huì)大。   　　   　　1、從供需角度，5月出口好轉(zhuǎn)，熱軋壓力最小，供應(yīng)偏緊，卷板下游需求明顯回升暫時(shí)未到，但季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)有望到來；   　　2、從價(jià)格角度，卷螺價(jià)差正常應(yīng)在50左右，需要修復(fù)；   　　3、從成本塌陷角度看，螺紋、熱卷下行空間不大。   　　觀點(diǎn)七   　　結(jié)論：   　　螺紋看震蕩，焦煤看空；交易推薦空焦煤或做空焦化廠利潤(rùn)。   　　   　　1、前期熱卷價(jià)格出現(xiàn)超跌，熱卷下游出現(xiàn)抗跌；   　　2、目前熱卷價(jià)差修復(fù)，下游鍍鋅、彩涂對(duì)價(jià)格支撐不強(qiáng)；   　　3、焦煤澳煤復(fù)產(chǎn)，焦化廠利潤(rùn)高，市場(chǎng)普遍預(yù)期焦煤偏空。   　　觀點(diǎn)八   　　結(jié)論：   　　鐵礦石不看好，螺紋鋼多空都有理由，螺紋市場(chǎng)短期波動(dòng)明顯；操作方面鐵礦石逢反彈做空，螺紋市場(chǎng)短期高拋低吸可行。   　　   　　1、鐵礦石港口庫(kù)存過高，需求接近天花板；   　　2、礦石遠(yuǎn)月可能升水，但很難保持，窗口機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)間短；   　　3、原料如礦石起到類似“秤砣”作用，對(duì)螺紋價(jià)格有拖拽作用；   　　4、鋼廠維持低庫(kù)存主要是受港口庫(kù)存過高壓制；   　　5、汽車是出現(xiàn)明確走弱拐點(diǎn)的下游行業(yè)之一，目前看不到汽車轉(zhuǎn)向的情況發(fā)生；   　　6、黑色系期貨受鋼鐵行業(yè)資訊提供“一家獨(dú)大”影響，很容易形成同質(zhì)化交易，市場(chǎng)參與者“跑得快”操作明顯。   　　觀點(diǎn)九   　　結(jié)論：   　　現(xiàn)在黑色波動(dòng)大，套利、短線操作為主。   　　   　　1、看好熱卷，做了一部分熱卷正套；   　　2、空鋼廠利潤(rùn)只能階段性進(jìn)行操作，沒有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。   　　觀點(diǎn)十   　　結(jié)論：   　　7月份鐵礦石市場(chǎng)相對(duì)6月份將有所好轉(zhuǎn)。   　　   　　1、6月份海漂貨供應(yīng)量大，放量多于礦山低庫(kù)存策略和半年報(bào)有關(guān)；   　　2、有鋼廠近期接打折海漂貨增加；   　　3、鋼廠現(xiàn)在選貨偏好低硅、低鋁礦粉；   　　4、7月份礦山壓力相比6月下降；   　　5、非主流礦山海漂貨打折幅度很大，有部分礦山減產(chǎn)出現(xiàn)。   　　觀點(diǎn)十一   　　結(jié)論：   　　鋼材產(chǎn)量供應(yīng)短期內(nèi)增幅不大，電爐鋼7-10月份逐漸投產(chǎn)，6月份投產(chǎn)很少，投產(chǎn)速度慢，下半年新增電爐鋼產(chǎn)能1000萬噸左右。   　　   　　1、新增電爐鋼約4500萬噸/年左右；   　　2、中頻爐產(chǎn)量下降約7000萬噸，大部分減量出現(xiàn)在3月份以后；   　　3、影響電爐投產(chǎn)主要因素是政策，電極、變壓器等影響不大，電爐鋼企業(yè)對(duì)政策敏感度高；   　　4、目前電弧爐鋼利潤(rùn)超過1000元/噸。           來源：期貨日?qǐng)?bào)  

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