黑色成材端壓力漸增 美豆產(chǎn)區(qū)將迎降雨

海外宏觀方面，6月加息符合預(yù)期，9月或?qū)㈤_(kāi)始縮表。本次會(huì)議決定將目標(biāo)利率提高25BP，之前美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了充分溝通，市場(chǎng)對(duì)6月加息預(yù)期概率高達(dá)99%，因此對(duì)市場(chǎng)影響有限。盡管近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，但美聯(lián)儲(chǔ)明顯比前兩年更加樂(lè)觀從容。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)耘f預(yù)測(cè)年內(nèi)還有1次加息，明年還有3次加息。更令市場(chǎng)關(guān)注的是，在本次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)明確表示在今年開(kāi)啟資產(chǎn)負(fù)債表的正?；?xiàng)目，并明確指出購(gòu)買規(guī)模具體減少的金額，9月開(kāi)始縮表的可能性增加。目前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為4.5萬(wàn)億，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表后將縮減至2萬(wàn)億-2.5萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息和加息節(jié)奏維持不變，但美聯(lián)儲(chǔ)縮表提上議程，市場(chǎng)解讀比預(yù)期鷹派。   　　國(guó)內(nèi)宏觀方面，工業(yè)消費(fèi)增速企穩(wěn)，投資小幅回落。5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，與4月份持平。采礦業(yè)增長(zhǎng)再次重回正區(qū)間，制造業(yè)增長(zhǎng)企穩(wěn)，多數(shù)行業(yè)保持良好上漲態(tài)勢(shì)，工業(yè)增長(zhǎng)整體保持平穩(wěn)。投資同比增長(zhǎng)8.6%，增速比1-4月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)投資均有回落。基建繼續(xù)下滑，但仍保持了20%以上的增速。民間投資小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，降幅有限。房地產(chǎn)投資今年以來(lái)首度回落，降至8.8%，下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)控終顯效，銷售端的持續(xù)下降，以及新開(kāi)工、土地購(gòu)置等數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷，終傳導(dǎo)至投資端，拖累固定投資整體下滑。社會(huì)消費(fèi)品零售同比名義增長(zhǎng)10.7%，與上月持平。糧油食品飲料煙酒類同比上漲2.3個(gè)百分點(diǎn)至14.4%，處于一年以來(lái)的高點(diǎn)。汽車類小幅增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)至7.0%，增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。整體來(lái)看，除投資受地產(chǎn)拖累表現(xiàn)欠佳外，工業(yè)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，在去杠桿和房地產(chǎn)銷售放緩壓力下，四季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。   　　市場(chǎng)方面，本周政策利率不變，市場(chǎng)對(duì)后期貨幣政策繼續(xù)收緊的預(yù)期下降，短期流動(dòng)性改善。監(jiān)管仍是目前市場(chǎng)主基調(diào)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近期發(fā)布《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（征求意見(jiàn)稿）》，不適合購(gòu)買“中風(fēng)險(xiǎn)”及以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品的保守型投資者和謹(jǐn)慎型投資者，在股票等產(chǎn)品購(gòu)買上或存在限制。不過(guò)從IPO放緩以及銀監(jiān)會(huì)自查報(bào)告延期等來(lái)看，監(jiān)管壓力在逐漸微妙的緩解。   　　MSCI是否納入A股將于21日公布，本次納入概率較以往大增，但作為第三次嘗試，而且擬納入169只股票組合主要為金融消費(fèi)及科技板塊龍頭，大部分前期已有較多漲幅，因此納入與否影響短期均有限，實(shí)際上隨著滬深港通持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)國(guó)際化水平已經(jīng)有所提升，買入資金集中于一線龍頭。六月末期，隨著綜合環(huán)境改善和經(jīng)濟(jì)顯示出一定韌性，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐漸提升，穩(wěn)健持倉(cāng)的同時(shí)可偏重于發(fā)掘錯(cuò)殺成長(zhǎng)標(biāo)的。滬深300和上證50在20日均線以下方可考慮中線試多，中證500暫時(shí)觀望。   　　黑色品種   　　成材端壓力漸增，黑色系難以進(jìn)一步反彈螺紋鋼：本周鋼礦走出弱反彈，螺紋重回3100，但后半周漲幅明顯放緩，缺乏有力支撐。礦石則繼續(xù)受到明顯壓制，反彈乏力，難以突破區(qū)間低位。隨著盤(pán)面的反彈，基差有一定修復(fù)，但仍維持在相對(duì)高位，現(xiàn)貨成交平平，抑制了價(jià)格的進(jìn)一步提升，下游接貨意愿不強(qiáng)。鋼廠利潤(rùn)仍沒(méi)有明顯回落，在高利潤(rùn)刺激下粗鋼和成材的產(chǎn)量均處于年內(nèi)的高位，盡管鋼廠庫(kù)存已連續(xù)三周上升，但鋼廠并沒(méi)有明顯的壓力，而經(jīng)過(guò)持續(xù)將庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存打到近五年最低水平，貿(mào)易商也沒(méi)有太大壓力。目前需求的走落較為緩慢，剛需仍有支撐力，而鋼廠和貿(mào)易商都有足夠的空間，也緩和了市場(chǎng)壓力，增加了彈性空間。因此基本面矛盾累積的過(guò)程被拉長(zhǎng)，整體上仍難打破區(qū)間行情，螺紋進(jìn)一步上漲的空間較小，下周或轉(zhuǎn)為回調(diào)，3150附近可短線輕倉(cāng)試空，謹(jǐn)慎者觀望。   　　鐵礦石：礦石基本面仍然沒(méi)有亮點(diǎn)，由于年中終端需求不穩(wěn)，鋼廠不具備補(bǔ)庫(kù)意愿，現(xiàn)貨采購(gòu)弱穩(wěn)為主，對(duì)盤(pán)面難以構(gòu)成支撐，現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定在目前水平，變動(dòng)空間不大。而隨著四大礦財(cái)年報(bào)告發(fā)布期的臨近，礦商不太會(huì)下調(diào)礦石的發(fā)貨量，因此后期礦石的供需矛盾還將進(jìn)一步增大，港存壓力持續(xù)累積。在螺紋的一波反彈過(guò)程中礦石并沒(méi)有突出表現(xiàn)，后期或維持弱勢(shì)，繼續(xù)回落，但操作空間不大。   　　焦煤：目前國(guó)內(nèi)煤和進(jìn)口煤供應(yīng)均較充裕，尤其是進(jìn)口煤到港大幅增加，價(jià)格持續(xù)下跌。近期煉焦煤供應(yīng)寬松的局面或較難改變。本周100家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤總庫(kù)存640.30，增7.05，平均可用天數(shù)12.04天，增0.04天。110家鋼廠煉焦煤庫(kù)存708.48，減9.58，平均可用天數(shù)14.11天，減0.19天。焦化企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格或止跌企穩(wěn)，焦化企業(yè)對(duì)焦煤有所補(bǔ)庫(kù)，鋼廠仍以去庫(kù)存為主，使得煤礦焦煤庫(kù)存仍較大，但下游采購(gòu)意愿較前期略有好轉(zhuǎn)，期貨仍大幅貼水，繼續(xù)建議950-1030區(qū)間操作。   　　焦炭：據(jù)調(diào)研本周全國(guó)焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率82.75%，上升0.62%；日均產(chǎn)量39.99增0.30，自5月底中央第二環(huán)保組結(jié)束對(duì)山西的環(huán)保檢查后，山西焦化(600740,股吧)企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)上升。本周全國(guó)100家獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存73.20，增6.49；全國(guó)110家鋼廠樣本：焦炭庫(kù)存415.62，增12.37，平均可用天數(shù)11.81天，增0.35天；焦炭出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，鋼廠略有所補(bǔ)庫(kù)，但流通環(huán)節(jié)囤貨意愿仍較差，焦化企業(yè)的庫(kù)存繼續(xù)增加。據(jù)報(bào)道中央環(huán)保組或再次進(jìn)駐山西，或?qū)⒂绊懡够髽I(yè)的開(kāi)工率，而且期貨上漲在修復(fù)貼水的過(guò)程或?qū)?dòng)流通環(huán)節(jié)和下游的補(bǔ)庫(kù)積極性，但鑒于鋼廠的庫(kù)存處于正常水平，補(bǔ)庫(kù)的幅度和周期或?qū)⒉粫?huì)太長(zhǎng)。建議投資者逢低介入多單，不可盲目追高，建議1400左右介入多單。   　　有色金屬   　　基本面表現(xiàn)不佳，有色弱勢(shì)震蕩   　　銅：   　　本周進(jìn)口銅精礦市場(chǎng)標(biāo)礦TC報(bào)在80-87美元/噸，維持不變。冶煉廠庫(kù)存充裕，市場(chǎng)成交清淡，市場(chǎng)觀望月底談判，關(guān)注本月底CSPT小組的三季度采購(gòu)談判消息。本周1706合約完成交割，持貨商因資金壓力拋貨，下游多等待換月后操作，成交清淡，升貼水報(bào)價(jià)迅速下擴(kuò)，但交割當(dāng)日隨著隔月基差擴(kuò)大至200元/噸，升貼水返升至升水50元/噸-升水110元/噸，交割后重返貼水。本周進(jìn)口銅虧損情況有收窄跡象，這或?qū)⑹沟煤笃谶M(jìn)口銅流入增多，國(guó)內(nèi)貨源再度增加必然會(huì)給滬銅走勢(shì)帶來(lái)更多的壓力。5月中色銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為31.10環(huán)比降0.87個(gè)點(diǎn)；先行合成指數(shù)為89.03，較上月下降2.12個(gè)點(diǎn)；一致合成指數(shù)為76.80，較上月上升0.58個(gè)點(diǎn)。2017年以來(lái)銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)小幅回落，目前處于“偏冷”區(qū)間。中國(guó)5月精煉銅產(chǎn)量為727,000噸，同比增加6.8%。中國(guó)1-5月精煉銅產(chǎn)量為358.6萬(wàn)噸，較上年同期增加7.2%。   　　本周逢交割換月， 采購(gòu)消費(fèi)總體表現(xiàn)不佳， 加上銅企供應(yīng)增加，進(jìn)口回升，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)；目前市場(chǎng)短期較為悲觀。宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)加息影響平平，不過(guò)人民幣走強(qiáng)，有利進(jìn)口，因此期銅下周依然出現(xiàn)震蕩偏弱行情，44800-46000 元區(qū)間運(yùn)行。   　　鎳：   　　鎳礦供應(yīng)量放大，買方占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，本周海運(yùn)費(fèi)上漲0.3元/濕噸，預(yù)計(jì)下周中、高鎳礦期、現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱。NI0.9%、FE49%低鎳高鋁礦出貨情況仍堪憂，但因價(jià)格逼近成本線，下滑空間不大，預(yù)計(jì)下周維穩(wěn)。以無(wú)錫和佛山為代表的貿(mào)易庫(kù)存已下降至正常水平，在29萬(wàn)噸左右；而不銹鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存亦處于下降狀態(tài)。據(jù)調(diào)研前期不銹鋼成品庫(kù)存較高，因4-5月不銹鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，高庫(kù)存壓力正逐漸緩解，但下降幅度并不明顯。   　　行業(yè)方面，原有政策解除，且不少地區(qū)處于鎳礦出貨旺季，菲律賓鎳礦供應(yīng)商陸續(xù)開(kāi)始向中國(guó)供應(yīng)鎳礦。從近期接觸的情況看，雖即將轉(zhuǎn)入消費(fèi)淡季，但下游需求出現(xiàn)局部性改善，但其持續(xù)性需要觀察?？傮w看上，從大方向上看，鎳價(jià)已經(jīng)消化吸收了菲律賓、印尼政策變動(dòng)的因素。市場(chǎng)層面，鎳價(jià)呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)突破短期均線的壓制，市場(chǎng)信心較前期已有明顯改善，但技術(shù)上還面臨中期均線壓制。整體看預(yù)計(jì)下周鎳價(jià)先延續(xù)漲勢(shì)，遭遇一定阻力后，出現(xiàn)回落，倫鎳主要交投區(qū)間或在8700-9150美元/噸，國(guó)內(nèi)75000元壓力。   　　化工品種   　　PTA階段反彈，趨勢(shì)行情仍需耐心等待   　　投資要點(diǎn)   　　雖然OPEC承諾減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，加上俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)60萬(wàn)桶/日，合計(jì)減產(chǎn)180萬(wàn)桶/日。但是美國(guó)原油產(chǎn)量在今年上半年已經(jīng)猛增至平均933萬(wàn)桶/日，已經(jīng)接近最大產(chǎn)油國(guó)俄羅斯和沙特的1000萬(wàn)桶水平，而美國(guó)原油產(chǎn)量的增量主要來(lái)自于頁(yè)巖油，隨著技術(shù)進(jìn)步以及生產(chǎn)商的套保操作，美國(guó)頁(yè)巖油平均成本已經(jīng)達(dá)到40美元，在部分頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)完全成本甚至低于28美元。   　　據(jù)全球第三大油田服務(wù)商貝克休斯（Baker Hughes）統(tǒng)計(jì)，截止本周，美國(guó)石油鉆井機(jī)活躍數(shù)再次新增6臺(tái)，總數(shù)至747臺(tái)，再次刷新2015年4月以來(lái)新高。這一數(shù)據(jù)已連漲22周，創(chuàng)逾30年最長(zhǎng)連漲周期，也是去年同期數(shù)值337臺(tái)的兩倍多。但市場(chǎng)分析認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采效率或在2017年達(dá)到峰值，隨著油價(jià)跌至年內(nèi)低位，生產(chǎn)商繼續(xù)投資頁(yè)巖油的動(dòng)力將減弱，未來(lái)石油鉆井機(jī)增幅將呈放緩甚至是回落的趨勢(shì)。   　　投資策略   　　PTA總體在4月5月都是處于去庫(kù)存狀態(tài)，6月BP，漢邦，揚(yáng)子檢修，產(chǎn)量損失在20萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)6月去庫(kù)存20萬(wàn)噸，目前倉(cāng)單109萬(wàn)噸左右，信用倉(cāng)單46萬(wàn)噸左右，總計(jì)155萬(wàn)噸左右，短期的供需緊平衡支撐基本面。產(chǎn)業(yè)鏈上PX和聚酯利潤(rùn)還相對(duì)客觀，聚酯開(kāi)工保持在80%以上，而PTA長(zhǎng)期處于虧損，近期加工費(fèi)修復(fù)后也只有主流大廠勉強(qiáng)處于盈虧平衡。但緊平衡狀態(tài)將恐難以持續(xù)，7月以后主要裝置檢修都會(huì)陸續(xù)重啟，逸盛裝置已經(jīng)重啟，而下游聚酯繼續(xù)保持80%以上的開(kāi)工很難，此外如果加工費(fèi)持續(xù)修復(fù)，PTA裝置開(kāi)工也將會(huì)提升，如果加工利潤(rùn)豐厚，更會(huì)刺激翔鷺，遠(yuǎn)東的復(fù)產(chǎn)。短期供需緊平衡下，會(huì)有階段性反彈，持續(xù)大漲的時(shí)間點(diǎn)還需要等待。關(guān)注原油走勢(shì)和裝置狀態(tài)。   　　技術(shù)分析：   　　PTA反彈趨弱，本周PTA走勢(shì)沖高小幅回落，1709合約在4912受阻，下周或?qū)⒒販y(cè)前低，看回測(cè)力度。   　　農(nóng)產(chǎn)品   　　產(chǎn)區(qū)將迎降雨,美豆震蕩為主   　　美豆播種已經(jīng)基本完成，市場(chǎng)進(jìn)入天氣市。本周美豆產(chǎn)區(qū)大部將迎來(lái)降雨，緩解前期的干熱天氣，短期預(yù)計(jì)難以有天氣炒作，但中北部地區(qū)降雨仍偏少且天氣充滿不確定性，需時(shí)刻關(guān)注天氣。Informa發(fā)布數(shù)據(jù)美豆面積并未如期增加，市場(chǎng)對(duì)面積增加的預(yù)期或受影響，為美豆提供支撐。短期美豆震蕩走勢(shì)，本周運(yùn)行區(qū)間在920~960美分，后續(xù)關(guān)注天氣、優(yōu)良率的變化，以及市場(chǎng)對(duì)月底種植面積報(bào)告的預(yù)期。上周國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存壓力持續(xù)增加，集中到港下，未來(lái)豆粕現(xiàn)貨疲軟持續(xù)，基差保持偏弱水平。上周國(guó)內(nèi)油廠盤(pán)面榨利持續(xù)好轉(zhuǎn)，但受大豆和豆粕壓力影響，油廠買船積極性不高，7月采購(gòu)進(jìn)度僅50%，預(yù)計(jì)7-8月到港壓力或緩解，連粕套保壓力有限。本周預(yù)計(jì)豆粕在2600-2700震蕩為主。   　　MPOB 5月數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)棕油庫(kù)存偏低，短期庫(kù)存偏低對(duì)價(jià)格形成支撐。但是數(shù)據(jù)顯示6月前15天馬來(lái)出口需求下滑嚴(yán)重，未來(lái)增產(chǎn)加速下，馬來(lái)庫(kù)存將快速回升，價(jià)格將承壓。由于6-7月國(guó)內(nèi)24度棕櫚油進(jìn)口偏低，目前全國(guó)食用庫(kù)存已下滑至51.6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)一步下滑，加上貨權(quán)集中，現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)9月船期進(jìn)口利潤(rùn)相對(duì)改善，近期進(jìn)口商買船變積極，未來(lái)關(guān)注買船變化。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存回升至124萬(wàn)噸左右，油廠供應(yīng)充足，未來(lái)豆油庫(kù)存繼續(xù)保持高水平狀態(tài)，限制豆油漲幅。而豆棕現(xiàn)貨價(jià)差處于低位，有利于豆油消費(fèi)增加，另外成本因素限制，豆油價(jià)格難以下跌，未來(lái)豆油震蕩為主，震蕩區(qū)間5700-5900。           來(lái)源：和訊名家

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。