黑色有色反彈動力不足 6月USDA報告中性略偏空

宏觀股指   　　預計5月工業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，股指偏強震蕩   　　海外宏觀方面，歐央行利率會議整體偏鴿，但明確指出未來利率不會下降。歐央行將歐元區(qū)經濟增長預期稍作上調，德拉吉稱經濟數(shù)據(jù)確認了經濟動能變強。但全線下調未來三年通脹預期，主要因為受能源價格影響與全球性因素相關的下行風險仍在。   　　國內宏觀方面，5月進出口數(shù)據(jù)好于預期，但后期面臨壓力較大。以美元計，5月出口同比8.7%，預期7.2%，前值8%；進口同比14.8%，預期8.3%，前值11.9%；貿易差額408.1億，預期478億，前值380.5億?？紤]到美國的外部壓力對我國貿易的影響可能持續(xù)，同時美國經濟和消費表現(xiàn)仍然疲弱、歐央行貨幣寬松政策似乎也在接近瓶頸，未來我國出口仍然可能面臨較大的中期壓力。而隨著庫存周期進入尾聲、房地產調控以及金融去杠桿引致融資成本上升等，進口也或將有所回落。   　　另外，通脹數(shù)據(jù)符合預期，防風險為當前主要任務。5月CPI同比1.5%，環(huán)比-0.1%，與市場預期相當。CPI環(huán)比負增長基本符合季節(jié)性規(guī)律，具體來看，5月食品價格環(huán)比下降0.7%，主要是由鮮菜、雞蛋和豬肉的下降下跌所致。5月非食品價格同比2.3%，較上月小幅下降0.1%,但仍保持高位。預計隨著部分農產品(000061,股吧)跌幅縮窄及基數(shù)效應下降，未來CPI將逐步回升。5月PPI同比增長5.5%，低于預期的5.7%和4月的6.4%，PPI環(huán)比-0.3%，連續(xù)兩月維持負增長。PPI的快速回落主要是由于生產資料部門價格的持續(xù)下行所導致。隨著企業(yè)主動補庫存動能減弱，未來PPI下行趨勢不變。在一季度經濟良好開局支持下，雖然下半年經濟仍有下行壓力，但全年經濟任務完成壓力不大，防風險為當年政策的主要任務，資金仍將階段性緊張。   　　中觀高頻數(shù)據(jù)來看（詳細報告見今日第二篇推送），大宗工業(yè)品價格繼續(xù)謹慎博弈，并且值得注意的是，水泥價格開始出現(xiàn)松動，其中華南地區(qū)水泥價格大跌9%。全國房貸延續(xù)收緊，房貸利率走高，土地和商品房成交繼續(xù)雙大幅下降。生豬存欄回升，供應加大，豬肉價格繼續(xù)走低。雞蛋庫存局部緊張。電影票房繼續(xù)回暖。下周5月主要宏觀數(shù)據(jù)揭曉，從高頻數(shù)據(jù)來看，5月鋼廠開工率和發(fā)電集團日均耗煤量下降 ，工業(yè)企業(yè)受限產影響等，預計5月工業(yè)數(shù)據(jù)放緩。   　　市場方面，本周市場各板塊全線上漲。IPO批文進入每周10家以下的新常態(tài)，加上前期減持新規(guī)的持續(xù)作用，政策對市場的維穩(wěn)作用逐漸顯現(xiàn)。銀監(jiān)會監(jiān)管政策在六月開始逐步落地，關注檢查結果。目前資金面緊勢有增無減，資金價格延續(xù)攀升。六月底前流動性和金融監(jiān)管可能還有壓力釋放，前期股指低成本多單謹慎持有，無倉者暫不追高。   　　黑色品種   　　淡季供需矛盾仍在累積，黑色系反彈動力不足螺紋鋼：本周鋼礦出現(xiàn)小幅反彈，但反彈勢頭較弱，多空博弈仍較激烈，螺紋鋼單周上漲130點，重回3000上方，但目前上方均線壓力較大。現(xiàn)貨方面，前半周現(xiàn)貨交易相對謹慎，后半周受期市帶動略有回升，但整體成交低迷，淡季需求壓力持續(xù)施壓現(xiàn)貨市場。而鋼廠利潤仍然維持高位，在政策壓力較小的前提下，鋼廠產量仍將高位運行，供需矛盾仍在累積中，鋼廠庫存小幅增加，而社會庫存仍在小幅下降，由于成本端無壓力，鋼廠利潤只能通過需求擠壓，這需要供需矛盾積累到一定程度，而目前市場處于轉折期，但彈性較大?？傮w來看，基本面的壓力還將持續(xù)施壓盤面，現(xiàn)貨表現(xiàn)出有價無市的疲弱之態(tài)，反彈動力不足，單邊可選擇反彈試空。   　　鐵礦石：礦石盤面仍處于低位盤整，沒有形成有效突破。鋼廠有一定的補庫需求釋放，進口現(xiàn)貨市場成交較為活躍，但價格維持震蕩運行，沒有進一步的上漲，且遠期現(xiàn)貨市場詢盤冷清、活躍度底。鋼市進入淡季，鋼廠沒有進一步補庫的動力，礦石消費后期無亮點，而前期澳礦的高發(fā)貨量將進入到港期，港存壓力難以有效緩解，預計庫存仍將上漲。因此后期礦石的壓力還將進一步增大，不具備反彈的動力，后期仍將維持低位調整的走勢。但在目前的低位上，礦石上下空間都不大，單邊較難操作。   　　焦煤：內蒙地區(qū)即將在8月左右舉行自治區(qū)成立70周年的慶?；顒?，受此影響，當?shù)孛旱V安全檢查升級，更重要的是露天煤礦、井下煤礦煤管票被限，要求煤管票按月申領，核準到天，如果有煤礦前幾月超產，那現(xiàn)在可領取的煤管票數(shù)量就會減少，內蒙超產嚴重，對煤管票進行管制將使近兩月內蒙產量大幅下降，不過內蒙主要產動力煤，因此對動力煤影響更大，對焦煤也有一定影響。進口煤到港繼續(xù)增加，成交低迷。本周100家獨立焦化企業(yè)煉焦煤總庫存633.25，減20.28，平均可用天數(shù)12.00天，減0.43天。110家鋼廠煉焦煤庫存718.06，減0.74，平均可用天數(shù)14.30天，減0.01天。焦煤整體供需延續(xù)寬松，焦煤價格持續(xù)下跌，基于買漲不買跌的心理，采購意愿較差，鋼廠和焦化廠均以去庫存為主，焦煤庫存向煤礦累計，煤價仍有下行壓力，但期貨大幅貼水，建議920-1050區(qū)間操作。   　　焦炭：據(jù)調研本周全國焦化企業(yè)開工率為82.13%，上升0.33%；日均產量39.69萬噸增0.16萬噸，自5月底中央第二環(huán)保組結束對山西的環(huán)保檢查后，山西焦化(600740,股吧)企業(yè)開工率持續(xù)增加。全國100家獨立焦企焦炭庫存66.71，增6.15；全國110家鋼廠樣本：焦炭庫存403.25，減7.93，平均可用天數(shù)11.46天，減0.17天；焦炭價格已持續(xù)下跌近兩月左右，下跌幅度達250-300元/噸，貿易商心態(tài)普遍偏悲觀，囤貨意愿較差，鋼廠采購積極性不高，庫存持續(xù)向上游轉移。雖高爐開工率持續(xù)增加對焦炭剛需增加，但焦化企業(yè)和鋼廠開工率均增加，而且焦化企業(yè)開工率增幅大于鋼廠，焦炭供需仍偏寬松，但期貨大幅貼水，建議1400-1550區(qū)間操作。   　　有色金屬   　　貿易數(shù)據(jù)利好但需求疲弱 有色難以持續(xù)反彈   　　銅：本周進口銅精礦現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平靜。持貨商報盤積極性已然不高，冶煉廠先期在82-86美元/噸的現(xiàn)貨TC水平補足一些原料后，暫處觀望狀態(tài)，故市場交投重歸平淡。持貨商認為進口銅精礦現(xiàn)貨TC已然反彈至中期的一個高位，6月份部分冶煉廠從檢修中恢復，后續(xù)的供需面并不支撐現(xiàn)貨TC進一步反彈。5月銅礦砂及精礦進口量為115萬噸，同比下滑20%。考慮到海運船期的因素，海外罷工影響的量延遲反映到了中國的銅精礦進口數(shù)據(jù)上, 預計6月中國的銅精礦進口量有望擺脫低位。   　　中國5月進口未鍛造銅及銅材為39萬噸，雖然同比去年同期依舊減少了9.3%，但是相較與4月來說出現(xiàn)了不小的增幅，并且相較年內前幾個月的情況來看，環(huán)比的降幅亦呈現(xiàn)大幅收窄的狀態(tài)。雖然今年銅市供應端干擾頻出，但是國內需求預期的不斷惡化使得銅價在2月后呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢，不過就本月公布的數(shù)據(jù)來看，顯然能從一定的程度上緩解市場的悲觀情緒。就后市來看，雖然年內銅市旺季不旺，但是并不能排除淡季不淡的可能。   　　本周倫銅以反彈為主基調，周四隨著中國進出口數(shù)據(jù)利好，盤面迅速走高，一舉收復前幾日跌幅，最高5832美元?？偟膩碚f在沒有大的利好消息下，銅價持續(xù)反彈沒有大環(huán)境支撐，難以繼續(xù)。建議關注前高47200壓力。   　　鎳：本周中品味鎳礦主流報價 31-32 美金，價格周環(huán)比下調 1 美金，因國內 NPI日益集中，國內鎳礦需求集中于國內幾個大型工廠為主。部分工廠對于市場預期較差，部分工廠交貨價格在 28-29 美金左右，因距離礦山成本線較近，貿易商操作空間有限，不過部分貿易商因貿易方式等原因仍考慮讓利出售，短期鎳礦價格仍是弱勢維穩(wěn)。   　　2017年5月中國電解鎳產量及鎳鐵產量環(huán)比繼續(xù)萎縮，受鎳價持續(xù)低迷影響，國內部分工廠進入檢修甚至關停。在較長一段時間內，鎳價持續(xù)低位或許會使更多產能退出市場，鎳價一定程度上獲得了支撐。不過從需求端來看，下游不銹鋼消費難見好轉。近期消息顯示，江蘇德龍與徐州成鋼進行產能置換，將成鋼的140萬噸普鋼轉換至115萬噸不銹鋼產能，盡管這會產生一定鎳鐵的消費量。但不銹鋼市場庫存壓力巨大，德龍的復產或許將使其他減停產的工廠復產道路更為艱難?？傮w而論，目前供需面對鎳價難言利好。   　　本周基本面依舊偏差，鎳礦供應充足，港口庫存保持增加，鎳鐵采購價格繼續(xù)維持低位，鎳鐵廠生產維持穩(wěn)定。不銹鋼廠不斷下調指導價格，雖市場庫存有所下降，但鋼廠不斷補貨，需求疲弱。總體看，鎳及不銹鋼市場價格仍有壓力。LME市場9100美元壓力，國內75000元壓力。   　　化工品種   　　PTA基本面轉暖 追多需謹慎   　　投資要點   　　近期原油處在一大一小兩個平衡之中，即供應變量平衡與需求變量平衡。供應變量即OPEC與非OPEC減產使原油供應減量與美國頁巖油增產帶來的供應增量之間的博弈。庫存變量與需求之間的平衡，即美國原油商業(yè)庫存增減量、交割地庫欣庫存增減量以及餾分、汽油庫存的增減量與美國用油旺季之間的平衡。減產與頁巖油的博弈決定原油長周期的走勢，預計WTI將維持在大區(qū)間41-56美元之間震蕩。而隨著夏季用油高峰的到來，原油庫存將保持下降態(tài)勢，為原油構筑支撐，短期下跌空間也將有限。   　　本周一，鑒于卡塔爾干涉沙特內政以及支持極端主義活動，以沙特為首的中東等七國斷絕與卡塔爾的外交關系，引發(fā)中東地緣緊張情緒。中東地區(qū)是全球重要的石油和天然氣產區(qū)，卡塔爾是OPEC成員國，日產原油60余萬桶，且出口大量的石油氣。而市場隨后判斷，卡塔爾與其他阿拉伯國家之間的外交緊張對原油供應帶來直接影響甚微。但不排除事態(tài)升級對中東地緣政治格局的影響，進而影響原油供應。   　　投資策略   　　本周化工板塊在原油走跌背景下，走出超跌反彈行情，PTA在加工費壓縮至極致后，在檢修減量，庫存下降以及下游聚酯利潤尚好等供需利好提振下，出現(xiàn)小幅反彈。同時隨著成本端高利潤難以持續(xù)，向下游回吐部分利潤，使得PTA加工費在本周修復至450左右的水平。本周雖然寧波逸盛200萬噸裝置重啟，但漢邦以及BP裝置均即將進入檢修，使得PTA在5月仍是處于去庫存格局，供需市場呈現(xiàn)相對緊平衡狀態(tài)，倉單消化較快。但需求端隨著淡季的深入以及后期裝置陸續(xù)重啟，市場對于需求端能否維持目前水平仍存疑慮，加之PTA利潤修復也將刺激開工率，因此，PTA反彈空間也將受限。后期關注原油，裝置檢修以及庫存變化。   　　技術分析   　　本周PTA走勢回暖，1709合約在創(chuàng)新低4714后反彈，本周或將測試4916位置。目前PTA走勢對成本端敏感性上升。   　　農產品   　　6月USDA報告中性略偏空 短期美豆謹慎看漲   　　上周在美豆產區(qū)天氣干燥的擔憂下，美豆從低位反彈。周五USDA6月報告發(fā)布，報告上調南美大豆產量、美豆陳季與新季結轉庫存，數(shù)據(jù)整體中性略偏空，對市場指引有限。本周美豆中西部或迎來降雨緩解干旱，本周還將公布大豆優(yōu)良率，市場預計低于歷史同期，但月底公布種植面積報告市場看空，預計美豆種植面積增加至9200萬英畝。短期美豆謹慎看漲，美豆上方壓力暫看960美分一線。6月國內大豆周度到港200萬噸以上，全國豆粕庫存目前累計至115萬噸，國內油廠大豆和豆粕庫存高峰期來臨，本周油廠大豆和豆粕庫存壓力仍將繼續(xù)增加，下游終端采購情緒仍以觀望為主，現(xiàn)貨壓力短期難改，基差或繼續(xù)下跌。美豆偏強為連粕提供支撐，短期連粕價格或繼續(xù)反彈回，上方看2760一線壓力。   　　本周二MPOB將發(fā)布5月供需報告，市場預計5月庫存為158萬噸，產量164萬噸。進入6月馬來棕油產量增長加速，市場交易增產預期，馬盤近期偏弱。近期國內進口利潤打開，近兩周國內8-9月船期買船20萬噸左右，未來8-9月進口有望繼續(xù)增加，9月棕油承壓。但由于6-7月國內棕櫚油進口有限，6-7月國內棕櫚油庫存將下降，因此目前棕油現(xiàn)貨基差表現(xiàn)堅挺。國內豆油庫存目前123萬噸左右，高壓榨下豆油庫存保持相對穩(wěn)定。主要由于下價格下跌后，下游成交轉好。但連盤豆油上漲乏力，本周預計5680-5900區(qū)間震蕩偏強。上周沿海菜油價格小幅上漲，成交有所好轉，工廠提貨明顯改善，短期菜油跟隨豆油走勢為主，但表現(xiàn)相對偏強。           來源：和訊名家  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。