雖然近期國(guó)內(nèi)宏觀面無重大利空，但鋼價(jià)整體持續(xù)下行?？紤]到市場(chǎng)對(duì)于后期預(yù)期整體偏悲觀，個(gè)人就數(shù)據(jù)庫(kù)略做整理，僅供參考，不做為投資操作建議，不當(dāng)之處還望指正。
主要觀點(diǎn)：1、螺紋鋼庫(kù)存階段性見底，能否快速積壓存在較大不確定性；2、樣本庫(kù)螺紋鋼周產(chǎn)維持高位，增加空間有限；3、螺紋鋼周需求自5月中旬開始回落，旺季期間下行空間較??；4、社融及M0略有回落，但整體水平仍高于往年；5、螺紋鋼價(jià)格受供需關(guān)系影響較大，后期恐再出現(xiàn)階段性背離；6、螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差歷史極值，后期修復(fù)概率較高。1、螺紋庫(kù)存階段性見底，庫(kù)存回升但未必大增
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2017年6月2日，樣本庫(kù)鋼廠加社會(huì)螺紋鋼庫(kù)存總量在625.4萬噸左右，同比減少107.9萬噸，環(huán)比增加3.4萬噸左右，較2016年年中最低水平偏高8.7萬噸左右。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，2016年年中至年末，螺紋鋼由616萬噸增加至762萬噸峰值水平，庫(kù)存增加146萬噸，增幅約為23.7%。2016年下半年螺紋鋼平均庫(kù)存約為678萬噸左右，較目前相比偏高52.6萬噸左右。由此可見：本周起螺紋鋼庫(kù)存已進(jìn)入回升階段，但后期增庫(kù)壓力不大，結(jié)合螺紋鋼周產(chǎn)量來看，預(yù)計(jì)下半年峰值不超過812萬噸左右，周增加量或維持在20萬噸左右水平。2、螺紋鋼產(chǎn)量維持高位，后期增加空間有限
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2017年6月2日當(dāng)周，樣本庫(kù)2017年前期螺紋鋼 平均周產(chǎn)量為286萬噸，較2016年同期相比周產(chǎn)量減少24萬噸左右，上半年螺紋 鋼供應(yīng)缺口總量約為528萬噸。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，2016年后期樣本庫(kù)螺紋鋼平均周產(chǎn)量約為318.3萬噸，全 年平均水平約為314.8萬噸，樣本鋼廠全年螺紋鋼產(chǎn)量約為16052.4萬噸左右。由歷史數(shù)據(jù)倒推我們可以看出：若2017年樣本庫(kù)內(nèi)鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量要超過2016年，則后期螺紋鋼周產(chǎn)量需達(dá)到336.6萬噸左右，而就2016年數(shù)據(jù)來看，全年單周產(chǎn)量超過336.6萬噸僅有兩周。結(jié)合2017去產(chǎn)能及淘汰中頻爐數(shù)據(jù)來看，在政策維持目前不變的情況下，后期螺紋鋼周產(chǎn)量高位或?qū)⑦_(dá)到325萬噸，周產(chǎn)上升空間有限。3、螺紋鋼需求回落，但下行空間較小
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2017年6月2日當(dāng)周，樣本庫(kù)螺紋鋼周需求量約為309.5萬噸，2016年同期約為301.5萬噸左右，同比增加8萬噸。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全年螺紋鋼平均周需求量約為313.1萬噸，三季度單周需求最低約為279.8萬噸。結(jié)合庫(kù)存及產(chǎn)需數(shù)據(jù)個(gè)人認(rèn)為：三季度螺紋鋼周需求量最低或?qū)⒒芈渲?90萬噸左右，極值約為281萬噸左右，且近三周內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)需求低點(diǎn)，較目前相比周需求減少約30萬噸左右。4、社融及貨幣投放出現(xiàn)回落，水平高于往年
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月社會(huì)融資總額約為8.3萬億，同比增加1萬億左右，2016年全年總額約為17.7萬億。若按照2017年5-12月社會(huì)融資總額同比下降10%測(cè)算，則2017年全年社會(huì)融資規(guī)模較2016年相比基本持平。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月M0總額約為29.6萬億，同比增加2.5萬億左右，2016年全年總額約為78.6萬億。若按照2017年5-12月M0總額同比下降10%測(cè)算，則2017年全年貨幣投放量同比減少2.7萬億左右。綜合來看：雖然目前市場(chǎng)對(duì)于后期宏觀預(yù)期整體偏空，但若按照全年10%的下降幅度來看，后期社會(huì)融資方面不會(huì)有太大出入，貨幣供應(yīng)方面則會(huì)出現(xiàn)一定的缺口。5、螺紋鋼量?jī)r(jià)沖高回落，不排除后期震蕩背離
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年由于投資乏力，螺紋鋼價(jià)格全年呈震蕩回落趨勢(shì)，雖然下半年階段性需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但對(duì)于價(jià)格未形成有效支撐。從2016年來看，經(jīng)過年后需求的快速釋放，螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，從2016年7月至2017年3月期間，雖然需求未出現(xiàn)大幅增加，但螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)了明顯攀升，需求與價(jià)格之間存在較大背離。從近期市場(chǎng)來看，螺紋鋼需求與價(jià)格關(guān)系方向基本一致，目前已進(jìn)入量?jī)r(jià)齊跌的初始階段。但結(jié)合上述對(duì)于需求的測(cè)算，后期需求減量有限，不排除6-9月期間再度出現(xiàn)量?jī)r(jià)背離的可能。6、期現(xiàn)價(jià)差極值初現(xiàn)，基差修復(fù)分歧較大
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止6月5日收盤，上海市場(chǎng)中天螺紋鋼過磅價(jià)與期螺1710合約收盤價(jià)價(jià)差已擴(kuò)大至851元/噸，創(chuàng)近3年以來新高。從歷史數(shù)據(jù)來看，2016年二季度末期現(xiàn)價(jià)差最大值為503元/噸，最終以現(xiàn)貨價(jià)格大幅補(bǔ)跌歷經(jīng)一個(gè)月修復(fù)至64元/噸，期間螺紋鋼現(xiàn)貨下跌649元/噸，期螺盤面下跌210元/噸。從2016年12月數(shù)據(jù)來看，當(dāng)期期螺盤面貼水現(xiàn)貨435元/噸，最終以期貨大幅補(bǔ)漲歷經(jīng)半個(gè)月修復(fù)至-17元/噸，期間螺紋鋼現(xiàn)貨下跌103元/噸，期螺盤面上漲349元/噸。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)個(gè)人認(rèn)為：短期現(xiàn)貨受供需影響存在補(bǔ)跌空間，在現(xiàn)貨價(jià)格未出現(xiàn)大幅下跌之前，期螺盤面價(jià)格支撐較強(qiáng)。若后期需求再度啟動(dòng)，期螺盤面上漲修復(fù)貼水的概率較大，預(yù)計(jì)8月底前基差有望修復(fù)至350-400元/噸左右。備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
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