鐵礦石等大宗商品價(jià)格暴跌 與海外資本尋求合作能否避險(xiǎn)

　　2017年一季度，鐵礦石價(jià)格整體表現(xiàn)出乎意料，連漲走勢創(chuàng)下5年來最長記錄。截至2017年3月末，鐵礦石每噸平均價(jià)格為89.23美元。2月，鐵礦石每噸的平均價(jià)格曾達(dá)到最高94.86美元，創(chuàng)下兩年半來新高。

　　好景不長，接下來短短兩個月，鐵礦石價(jià)格跌幅超過35%。據(jù)CNBC報(bào)道，新加坡證券交易所的鐵礦石期貨產(chǎn)品在3月交易量同比上漲17%，同比2月上漲50%，進(jìn)入4月，鐵礦石交易量與去年同期相比，下降了7%。5月9日，鐵礦石均價(jià)直接創(chuàng)下2017年新低，每噸59.87美元，意味著大宗商品市場的大規(guī)模回撤。目前，鐵礦石價(jià)格在60美元上下波動。

　　另一方面，由于房地產(chǎn)市場冷卻等原因，鋼鐵原材料需求走低，中國鋼鐵庫存高企。據(jù)德意志銀行(DeutscheBank)估算，中國鐵礦石庫存將于2017年第四季度創(chuàng)下新低，屆時鐵礦石每噸價(jià)格會達(dá)到50美元左右。

　　英國巴克萊銀行(BarclaysPlc.)分析師DaneDavis稱：“庫存的確很高，但比總量更重要的是質(zhì)量。當(dāng)鋼鐵需求旺盛時，龐大庫存并不是關(guān)鍵。但當(dāng)對高產(chǎn)量的需求降低時，這些質(zhì)量較低的、非剛需的鐵礦石庫存就非常說明問題，并且極易受到影響。”

　　尋求海外合作，迎來新機(jī)會

　　據(jù)外媒報(bào)道，新加坡交易所(SGX)正在與納斯達(dá)克證券交易所(NTRI)、芝加哥商品交易所(CME)等探討海外合作的可能性。其中，與中國展開衍生品業(yè)務(wù)往來也是SGX此次尋求合作的方向之一。

　　對海外交易所來說，中國的期貨交易市場充滿了機(jī)會。

　　2016年，中國大陸市場的商品期貨交易量創(chuàng)下新紀(jì)錄。今年4月，倫敦金屬交易所(LME)鋼材期貨日均交易量為1500手，最活躍的大宗商品交易是鋁合金，日均交易量達(dá)到20萬手。在上海期貨交易所(SHFE)，這一數(shù)字達(dá)到了百萬級別。SGX今年4月的鐵礦石期貨交易筆數(shù)為17萬，在大連商品交易所(DCE)，鐵礦石期貨合約日均交易量則以百萬計(jì)。合同股數(shù)等指標(biāo)不同交易所有所區(qū)別，但在中國市場，期貨總交易量已經(jīng)遠(yuǎn)超海外其他國家的交易所。

　　與此同時，中國對外開放期貨商品交易的意愿也在增強(qiáng)。

　　2015年，上海國際能源交易中心發(fā)布征求意見稿，擬推出原油期貨合約，海外投資者也被允許參與交易。今年5月，經(jīng)報(bào)告證監(jiān)會，上海國際能源交易中心發(fā)布11個業(yè)務(wù)細(xì)則，原油期貨上市進(jìn)度穩(wěn)步向前。

　　中國十余年來的飛速發(fā)展致使國家整體的食物、能量及金屬消耗同樣飛速增長，尤其是鐵礦石、銅、大豆及豬肉等大宗商品。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2015年，中國的金屬原材料進(jìn)口總額達(dá)到3550億美元，高于10年前的1160億美元。上海、大連交易所百萬級別的期貨交易量，顯示出中國這一“巨型進(jìn)口商”背后，是充足的流動性和強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　目前，外資進(jìn)入中國期貨交易市場門檻較高，對眾多海外交易者來說，沒有在中國的持牌子公司，很難在大陸進(jìn)行交易。若SGX能夠與中國的交易所達(dá)成協(xié)議，則意味著外資通過新合作途徑進(jìn)入中國這一巨大的交易市場成為可能。

　　在問及是否愿意為新交易提供清算服務(wù)時，SGX首席執(zhí)行官羅文才表示，新加坡新設(shè)交易所Apex的清算設(shè)施將對新的合作伙伴開放，以便合作者能夠在新加坡展開交易。“我們需要與其他交易所共同成長。這是一個生態(tài)系統(tǒng)”。Apex是繼SGX和洲際交易所(ICE)之后，新加坡的第三家期貨交易所，前DCE總經(jīng)理朱玉辰及知名交易員、上?；煦缤顿Y董事長葛衛(wèi)東均為其支持者。

　　中國企業(yè)對期貨市場的興趣也在增加。鐵礦石、煤炭貿(mào)易商劉濤(化名)曾在一瑞士能源交易商主辦的論壇上表示，產(chǎn)量增加、體量變大等因素讓中國的鋼鐵企業(yè)對參與海外衍生品交易也產(chǎn)生了興趣。“隨著經(jīng)濟(jì)下行、供應(yīng)過剩，他們早晚會意識到對沖的重要性。”

　　開放外資、加強(qiáng)對外合作意味著市場國際化程度的提高。廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院金融學(xué)副教授韓乾表示，中國期貨市場國際化將轉(zhuǎn)變中國價(jià)格承受者的角色，定價(jià)議價(jià)能力增強(qiáng)。“這不僅符合中國想提升人民幣購買力的需求，還能讓國內(nèi)的生產(chǎn)者避免外匯波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　挑戰(zhàn)重重，競爭激烈，“還有很長的路要走”

　　然而，交易所之間合作失敗的案例不在少數(shù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對交易所間的跨境交易審查力度嚴(yán)格。3月29日，歐盟審查機(jī)構(gòu)否決了德國交易所兼并倫敦交易所的提案，并對該交易所產(chǎn)生的影響表示擔(dān)憂。該項(xiàng)并購涉及140億美元，彭博社報(bào)道稱，交易將導(dǎo)致固定收益清算業(yè)務(wù)出現(xiàn)實(shí)際性壟斷。

　　數(shù)據(jù)提供商鋼鐵指數(shù)(SteelIndex)員工Mlodziejewski表示，盡管中國的交易者對衍生品很感興趣，但國際上一些更保守的同行對衍生品交易持回避態(tài)度。同時，對新成員來說，成功闖入既有國際市場并非易事，尤其是原油、大豆等大宗商品的交易。但其他商品可能會有機(jī)會，如商品房市場。

　　德意志銀行分析師團(tuán)隊(duì)在對中國市場現(xiàn)狀進(jìn)行了考察，包括鋼材生產(chǎn)情況變化及其對鐵礦石價(jià)格的影響。當(dāng)前鐵礦石的港口儲備已達(dá)1270萬噸，其中400萬-500萬噸庫存是質(zhì)量較低的鐵礦石。分析師預(yù)估，2017年中國的鋼鐵需求可能會增長3%，到2018年這一需求可能會下滑至0.5%。庫存高企將對鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生較大壓力。

　　出于對風(fēng)險(xiǎn)性的考量，交易所之間的海外合作進(jìn)展并不迅速。香港交易所(HKEX)原計(jì)劃于今年一季度在深圳前海設(shè)立大宗商品交易平臺，幫助期貨和現(xiàn)貨市場間建立更強(qiáng)的關(guān)系。HKEX于五月初表示，直到有關(guān)部門在完成對金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控之前，不會在前海開始交易。

　　中國證監(jiān)會目前還未批準(zhǔn)任何新的期貨交易。中國交易所想在在世界范圍取得有影響力的定價(jià)權(quán)，中美商品數(shù)據(jù)分析公司首席執(zhí)行官、CME集團(tuán)公司前董事JimHuang在接受彭博社采訪時表示：“還有很長的路要走”。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。