南華期貨：大宗商品整體相對樂觀

在5月26日舉行的第十四屆上海衍生品市場論壇——南華期貨承辦的“衍生品創(chuàng)新引領(lǐng)財富管理新風(fēng)向”研討會上，南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長朱斌在演講中就2017年下半年大宗商品投資機會進(jìn)行了展望。

朱斌表示，很多人以前認(rèn)為商品只是一個交易工具，不具備財富管理的條件?，F(xiàn)在大家認(rèn)識到商品跟其他資產(chǎn)間具有很好的負(fù)相關(guān)性，所以在整個投資組合里商品開始被重視。與股市相比，商品是一個周期性的品種，從長期投資的角度來說，的確不適合做財富投資。但是從投資的生命周期來看，一年為周期的財富投資，是中國很多投資者的標(biāo)準(zhǔn)期限，所以從年度的標(biāo)準(zhǔn)來看，商品絕對有它的投資價值。現(xiàn)在商品市場到底是牛市還是熊市，同樣從年度角度來看才有牛熊之分。去年商品市場走出了大牛市，今年商品市場變得特別復(fù)雜，商品的牛市周期一定要放短。

他認(rèn)為，在當(dāng)今時代，商品要看中國，現(xiàn)在的商品投資者，除了研究海外市場，更應(yīng)重視國內(nèi)市場，中國商品正在引領(lǐng)全球商品市場。

目前商品市場的宏觀背景方面，朱斌認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，制造業(yè)前景也比較樂觀，最值得注意的是美國股市不斷創(chuàng)出歷史新高，但市場反應(yīng)特別平靜，恐慌度非常低。“歐洲經(jīng)濟(jì)方面負(fù)面消息很多，仿佛危機重重，但是歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并沒有大家想象中那么差。而且即使經(jīng)濟(jì)增長率低迷，歐洲的股票也在創(chuàng)新高，特別是德國。”他說。

中國經(jīng)濟(jì)方面，朱斌認(rèn)為，今年在整個外部環(huán)境非常溫和的情況下，中國經(jīng)濟(jì)正在面對的金融去杠桿是順理成章的。金融去杠桿核心目的是拔除金融風(fēng)險隱患，加強監(jiān)管的核心目的是確保去杠桿措施得以實施。去杠桿不是最終目標(biāo)，最終目標(biāo)是不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。所以，當(dāng)前的去杠桿是風(fēng)險可控行為，不會引發(fā)所謂的泡沫破滅。此行為是未雨綢繆，為未來留出空間。

具體到大宗商品市場，朱斌認(rèn)為，原油期貨即將上市，未來一定會成為中國期貨市場非常重要的一個標(biāo)的，也將是市場上相對而言研究難度較高的一個品種。“原油供應(yīng)端呈現(xiàn)沙特、俄羅斯、美國三角博弈，且存在很大的人為因素；需求端，目前美國是大戶，中國增長最快速。但原油市場還是美國控制力非常強大的市場，美國庫欣庫存是短期決定市場平衡的關(guān)鍵。即將上市的原油期貨能不能改變這種格局，值得期待。”他解釋。

據(jù)期貨日報記者了解，在有色金屬方面，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，中國“力量”開始深入到LME。有色金屬大量的生產(chǎn)和消費來自于中國，在中國需求的推動下打破平衡向上抬升，目前處在中間態(tài)勢。不過有色金屬品種間出現(xiàn)分化，朱斌認(rèn)為，短期看趨勢，長期看供應(yīng)，一個品種價格長期有沒有上漲的潛力，取決于它的供應(yīng)彈性和未來潛在爆發(fā)力，有色金屬市場未來可期。他認(rèn)為，去年供給側(cè)改革最大的受益者鋼鐵行業(yè)——目前已經(jīng)進(jìn)入了一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)，現(xiàn)在的產(chǎn)量調(diào)整更多是優(yōu)勢產(chǎn)能和歷史產(chǎn)能的調(diào)整，大規(guī)模的產(chǎn)能擴張已告一段落。

朱斌表示，對大宗商品整體持相對樂觀態(tài)度，原因是：第一，全球宏觀比較穩(wěn)定。第二，中國的金融去杠桿是階段性舉措，屬于風(fēng)險可控行為，并不會引發(fā)泡沫破滅。第三，很多大宗商品的庫存不是在一個特別合適的位置，相對而言還是一個可以有所作為的位置。即使市場擔(dān)心美聯(lián)儲加息，但從歷史趨勢看，美國的加息周期對應(yīng)的并不是商品下跌周期，恰恰相反，美國加息周期對應(yīng)的是商品的上漲周期。

來源：期貨日報

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