同業(yè)存單面臨到期高峰 警惕同業(yè)理財(cái)兌付壓力

強(qiáng)監(jiān)管下的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)正面臨巨大的調(diào)整壓力。

　　一方面，銀監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)政策規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)，尤其是要求各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要鎖定資金來(lái)源與運(yùn)用明顯錯(cuò)配、批發(fā)性融資占比高的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行“一對(duì)一”貼身盯防；督促同業(yè)存單增速較快、同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行，合理控制同業(yè)存單等同業(yè)融資規(guī)模；另一方面，5月份、6月份同業(yè)存單面臨大規(guī)模到期的高峰期，在當(dāng)前流動(dòng)性緊平衡、資金成本不斷抬升且同業(yè)存單續(xù)發(fā)受限的情況下，不少銀行(尤其是中小銀行)面臨巨大的到期償付壓力，相應(yīng)的，同業(yè)理財(cái)也面臨兌付壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月同業(yè)存單的到期量為1.57萬(wàn)億元，為次高峰(歷史最高峰為3月的1.59萬(wàn)億元)；另外，6月份也是到期償還高峰，到期量為1.4萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，5月、6月2個(gè)月的同業(yè)存單到期量就接近3萬(wàn)億元。

　　中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松昨日在“2017中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)管理高峰論壇”上表示，本輪金融業(yè)加杠桿是通過(guò)同業(yè)存單和理財(cái)加杠桿進(jìn)入債券市場(chǎng)，當(dāng)監(jiān)管開(kāi)始對(duì)這一套利機(jī)制進(jìn)行重點(diǎn)限制后，中小銀行過(guò)去依靠“同業(yè)存單-同業(yè)理財(cái)-委外”進(jìn)行快速擴(kuò)表的方式就不可持續(xù)，這時(shí)就要特別警惕中小銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

　　“同業(yè)理財(cái)和同業(yè)存單是否成為壓斷同業(yè)鏈條的最后一根稻草？這是需要思考的。當(dāng)負(fù)債端發(fā)行成本上升，資產(chǎn)端收益率下行，收益空間持續(xù)壓縮，這時(shí)中小銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)就需要警惕。”巴曙松稱。

　　華創(chuàng)證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理屈慶在會(huì)上也表示，在未來(lái)的3個(gè)月甚至是半年的時(shí)間里面，宏觀市場(chǎng)仍會(huì)面臨很大的調(diào)整壓力，這種調(diào)整的壓力來(lái)自監(jiān)管不斷的收緊，導(dǎo)致了很多金融產(chǎn)品面臨非常大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“銀行同業(yè)、理財(cái)面臨的困局會(huì)傳遞到券商、基金等委外機(jī)構(gòu)，如果后者的產(chǎn)品到期不能正常兌付，銀行理財(cái)面對(duì)投資損失，會(huì)向哪類群體違約？對(duì)老百姓不太可能，銀行對(duì)同業(yè)違約的壓力則是有的。”屈慶稱。

　　當(dāng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前金融業(yè)的“達(dá)摩克利斯之劍”時(shí)，配置高流動(dòng)性資產(chǎn)就成為各類金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)選。屈慶稱，當(dāng)前金融市場(chǎng)在某種程度上是變相的“錢(qián)荒”，因此“錢(qián)最值錢(qián)”。

　　中國(guó)銀行投行與資管部副總經(jīng)理宋福寧也表示，今年資管行業(yè)發(fā)展最大的變化就是強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”，整個(gè)發(fā)展更偏向于負(fù)債的穩(wěn)定性。因此，不論是資產(chǎn)端還是負(fù)債端，流動(dòng)性管理非常重要。例如，從資產(chǎn)端看，利率債目前有較好的投資價(jià)值，不僅是因?yàn)槠涫找媛士捎^，還因?yàn)樗梢再|(zhì)押，易于理財(cái)?shù)牧鲃?dòng)性管理。

　　此外，對(duì)于下一步監(jiān)管政策的調(diào)整方向，巴曙松預(yù)計(jì)，將會(huì)從兩方面著手：一是完善宏觀審慎與微觀審慎相結(jié)合的監(jiān)管框架，現(xiàn)有的宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)的激勵(lì)和懲罰機(jī)制相對(duì)單一，主要是靠差異化的法定存款準(zhǔn)備金率，后續(xù)可能會(huì)把考核結(jié)果與各項(xiàng)準(zhǔn)入和資質(zhì)進(jìn)行掛鉤，強(qiáng)化監(jiān)管約束；與此同時(shí)，微觀審慎監(jiān)管會(huì)打破銀行與非銀的套利交易結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)宏觀審慎監(jiān)管的失靈。二是從建立統(tǒng)一的資管監(jiān)管框架開(kāi)始，提高監(jiān)管協(xié)調(diào)性，將機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)去杠桿、去非標(biāo)、去通道、打破剛兌、禁止資金池的監(jiān)管目標(biāo)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。