粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)紀錄又如何？暴漲10%后螺紋鋼主力合約持倉量創(chuàng)了新高

中國鋼鐵行情呈現(xiàn)出明顯反差：一邊是粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高記錄，而另一邊，螺紋鋼價格卻在放量大漲，期貨主力合約持倉量甚至達到前所未有的高水平。

　　國家統(tǒng)計局上周初公布的數(shù)據(jù)顯示，4月粗鋼產(chǎn)量同比增長4.9%至7280萬噸，連續(xù)第二個月刷新紀錄新高。

　　然而，供應進一步增加似乎并未給相應的市場帶來壓力。當周，螺紋鋼期貨價格和現(xiàn)貨價格漲幅分別達10.30%、7.58%，期貨主力合約的持倉量甚至在上周五達到創(chuàng)紀錄的435.77萬手。

　　為何粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高？

　　粗鋼產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)出新高，與煉鋼高利潤緊密相關(guān)。

　　自2月中旬以來，全國鋼廠持續(xù)步入積極盈利時期，盈利鋼廠占比最高達到88.34%，噸鋼生產(chǎn)利潤高達500-800元。

　　受此刺激，全國鋼廠生產(chǎn)積極性激增，使得3月和4月的粗鋼產(chǎn)量先后達到7200萬噸和7280萬噸，刷新歷史最高記錄。

　　為何鋼價大漲？

　　在研報中表示，持續(xù)的去庫存導致目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存快速下滑：

　　表示，黑色系近期的反彈邏輯與宏觀政策不無關(guān)系。市場預期，龐大的國際性基礎設施建設帶來的大宗商品需求，尤其是對螺紋鋼、線材以及其他鋼材的需求拉動是很大的。同時，黑色系的反彈也有其內(nèi)在的產(chǎn)業(yè)鏈因素推動。主要動力仍然是來自基建需求的推動。

　　對于上周的螺紋鋼價格放量上漲，長江證券(000783,股吧)鋼鐵小組認為：

　　前兩周鋼市呈現(xiàn)慢漲急跌狀態(tài)，上周則出現(xiàn)放量上漲情形。行情大幅變化之下，短期基本面并未有明顯切換。此種短期反差或與資金層面相關(guān)。

　　至于持倉量，長江證券認為，以史為鑒，持倉量高點前下游需求層面處企穩(wěn)狀態(tài)，而資金層面會有相應利好：

　　1）09年以來，約有3個明顯持倉高點，分別為2014.11.18、2015.4.21、2016.4.12。高點前兩月的地產(chǎn)投資階段企穩(wěn)，本次對應3月-4月平均投資增速為9.52%；

　　2）資金層面，每次高點附近或有利好政策，如2014.11.22下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。

　　長江證券鋼鐵小組認為，在持倉高點之后，螺紋鋼價格將呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。因此，持倉量新高或許意味著價格繼續(xù)上行空間已經(jīng)有限，多空將圍繞新中樞展開拉鋸。

　　至于持倉量后續(xù)能否進一步刷新歷史記錄，答案極有可能是否定的：

　　博弈市下，持倉量新高的根基在于即時供需格局良好，起于資金層面加持。接下來，淡季需求難言繼續(xù)抬升，中間去庫、終端補庫、成交放量后，下周高位成交跟進或有難度，滬終端線螺采購2月中旬以來遵循環(huán)比升降交替規(guī)律，本周23.4%的升幅之后，下周或有較大回落風險。供給端隨著限產(chǎn)接近尾聲，高毛利下復產(chǎn)壓力會逐漸顯現(xiàn)。因此，供需弱化之下，持倉量回落將現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。