央行掌控資金投放節(jié)奏 1900億逆回購(gòu)“填谷”

在有中期借貸便利(MLF)到期的背景下，央行昨日及時(shí)調(diào)整逆回購(gòu)規(guī)模和期限，放量開(kāi)展了1900億元的大額逆回購(gòu)，以對(duì)沖稅期和公開(kāi)市場(chǎng)到期。

　　即便如此，在對(duì)沖了昨日到期的MLF后，整體來(lái)看單日仍小幅凈回籠資金。業(yè)內(nèi)人士分析，昨日到期資金均為中長(zhǎng)期資金，但央行暫停了28天逆回購(gòu)，有意加大短期的逆回購(gòu)?fù)斗牛S持銀行體系流動(dòng)性中性適度之意不改。

　　對(duì)沖稅期和公開(kāi)市場(chǎng)到期

　　據(jù)央行公告，央行5月16日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1900億元逆回購(gòu)操作，7天和14天品種分別為1500億元和400億元，中標(biāo)利率分別為2.45%和2.60%。

　　昨日單日逆回購(gòu)量續(xù)創(chuàng)月初以來(lái)新高。究其原因，央行稱，是為了對(duì)沖稅期和公開(kāi)市場(chǎng)到期等因素影響。鑒于當(dāng)日有200億元逆回購(gòu)和1795億元MLF到期，故整體來(lái)看，單日仍實(shí)現(xiàn)資金小幅凈回籠。

　　在這一背景下，昨日短期資金價(jià)格上漲。隔夜期限的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)昨日跳漲了3個(gè)基點(diǎn)，至2.7460%，僅7天期Shibor利率微跌。

　　近期央行在公開(kāi)市場(chǎng)上間歇性開(kāi)展逆回購(gòu)操作。雖然上周五央行投放了MLF，但逆回購(gòu)連續(xù)暫停了兩個(gè)交易日。交行金研中心指出，在金融去杠桿的同時(shí)，央行近期通過(guò)逆回購(gòu)、MLF“削峰填谷”，保持流動(dòng)性的中性適度，因此市場(chǎng)利率中樞不會(huì)大幅走高。

　　央行本周最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4 月份同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.65%，較上月上行3個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.8%，較上月下行4個(gè)基點(diǎn)。

　　逆回購(gòu)將以7天期為主

　　在逆回購(gòu)連續(xù)暫停兩個(gè)交易日后，昨日央行取消了28天逆回購(gòu)品種，僅保留了7天和14天逆回購(gòu)，顯示央行更希望多投放短期流動(dòng)性，以平抑短期資金價(jià)格波動(dòng)。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，央行既通過(guò)MLF、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等工具補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口，又合理掌控逆回購(gòu)、臨時(shí)流動(dòng)性便利(TLF)等工具的操作力度、期限搭配、到期時(shí)點(diǎn)和開(kāi)停節(jié)奏，“削峰填谷”熨平臨時(shí)性、季節(jié)性因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)，維護(hù)流動(dòng)性運(yùn)行平穩(wěn)、中性適度。

　　對(duì)于未來(lái)貨幣政策工具的期限品種搭配，央行上周透露，為完善價(jià)格型調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，未來(lái)一段時(shí)間，央行逆回購(gòu)操作將以7天期為主，當(dāng)出現(xiàn)臨時(shí)性、季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)時(shí)，也會(huì)擇機(jī)開(kāi)展其他期限品種的逆回購(gòu)操作。

　　央行稱，MLF操作將以1年期為主，必要時(shí)輔助其他期限品種，以更好地滿足金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求。

　　除了逆回購(gòu)?fù)?，本周央行還將通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存釋放資金。央行昨晚公告，為提高中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金使用效益，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，財(cái)政部、央行定于5月19日通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放資金，本期操作量800億元，期限3個(gè)月。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。