投機(jī)基金在大豆市場(chǎng)的空頭部位預(yù)示期貨價(jià)格反彈

專欄作家凱倫·布朗撰文稱，投機(jī)基金通常不會(huì)在四月份做空谷物和油籽市場(chǎng)。但是由于全球供應(yīng)龐大，投機(jī)基金今年也一反常態(tài)在四月份大規(guī)模拋售農(nóng)產(chǎn)品期貨，而這可能為春季或夏季期貨價(jià)格飆升埋下伏筆。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至4月11日的一周里，投機(jī)基金和其他基金依然對(duì)芝加哥期貨交易所（CBOT）的谷物和油籽期貨及期權(quán)市場(chǎng)看空。過去三周里，投機(jī)基金在CBOT玉米期貨及期權(quán)上持有的凈空單基本不變。截至4月11日的一周里，投機(jī)基金在玉米期貨及期權(quán)上持有158,417手凈空單，僅略高于一周前的水平。

本月投機(jī)基金持續(xù)做空農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，與3月份形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)投機(jī)基金在三周里減持235,000手空單，這倒是和去年4月初類似，當(dāng)時(shí)投機(jī)基金持有的凈空單創(chuàng)下最高紀(jì)錄，但是由于南美作物問題，空頭迅速砍倉(cāng)，引發(fā)春季價(jià)格飆升。

自3月底以來，美國(guó)中西部地區(qū)天氣有些多雨，玉米種植帶大部分地區(qū)4月份上半月的降雨量超過平均水平。雖然這會(huì)引起典型的玉米播種延遲，還可能造成一些玉米耕地?fù)p失，但是基金看起來不愿考慮這一問題。

投機(jī)基金也在大幅拋售CBOT大豆期貨和期權(quán)，上周也是2016年3月份以來首次持有凈空單，數(shù)量為29,733手，而一周前是持有722手凈多單。

考慮到目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，基金大量做空可謂十分反常。投機(jī)基金通常春季在油籽市場(chǎng)做多，春季做空大豆只有一次，就是在2015年?；鸾衲昕纯沾蠖购芸赡苁且?yàn)槿蚬?yīng)激增。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月份供需報(bào)告顯示，全球大豆期末庫(kù)存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)比分析師的預(yù)測(cè)高出350萬噸，南美大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步上調(diào)。

但是CBOT谷物和油籽市場(chǎng)重新進(jìn)入牛市的可能性并沒有煙消云散?？紤]到投機(jī)基金的做空規(guī)模如此之大，空頭回補(bǔ)帶來的飆升行情可能一觸即發(fā)，尤其考慮到北美和南美玉米和大豆作物極易受到惡劣天氣的影響。截至4月12日，阿根廷大豆收割工作只完成9%，這意味著今后極有可能出現(xiàn)收獲問題。去年收割期間阿根廷出現(xiàn)暴雨，分析師猜測(cè)致使有多達(dá)15%的大豆作物損失，不過實(shí)際損失不超過兩位數(shù)。

玉米市場(chǎng)今后也面臨一些問題。巴西二季玉米作物仍處于生長(zhǎng)階段，距離收獲還有兩三個(gè)月。巴西二季玉米主要出口到海外。美國(guó)農(nóng)戶剛剛開始種植玉米，夏季天氣的不確定性可能令市場(chǎng)如履薄冰，尤其是考慮到距離上次出現(xiàn)嚴(yán)重天氣問題已經(jīng)過去五年。

值得注意的是，不是說非要出現(xiàn)供應(yīng)中斷才會(huì)誘發(fā)基金空頭恐慌性回補(bǔ)。對(duì)玉米和大豆市場(chǎng)而言，目前是一年當(dāng)中的敏感時(shí)期，任何可能出現(xiàn)問題的跡象都足以引發(fā)期貨價(jià)格飆升。如果全球最大的豆油出口國(guó)――阿根廷出現(xiàn)天氣問題，豆油期貨可能成為價(jià)格反彈的受益者，因?yàn)橥稒C(jī)基金繼續(xù)在豆油期貨及期權(quán)上持有龐大的凈空頭部位。截至4月11日，投機(jī)基金在CBOT豆油期貨及期權(quán)上持有50,706手凈空頭部位，僅略低于2014年1月21日的歷史最高64,537手。全球谷物和油籽供應(yīng)從未如此龐大，但是每年此時(shí)期貨市場(chǎng)常常會(huì)出現(xiàn)飆升，今年也不例外。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。