市場對房地產(chǎn)預(yù)期有所改善，黑色系保持“韌性”

黑色產(chǎn)業(yè)鏈前期受鋼廠復(fù)產(chǎn)較快、需求偏弱影響而振蕩下跌，但本周受近期宏觀面利好提振，開始整體振蕩偏強(qiáng)為主。據(jù)物產(chǎn)中大期貨黑色高級分析師王靜靜介紹，近期有關(guān)部門出臺措施，通過政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售、逾期、難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，此次專項(xiàng)借款精準(zhǔn)聚焦“保交樓、穩(wěn)民生”，實(shí)行封閉運(yùn)行、?？顚Ｓ?，同時LPR繼續(xù)下調(diào)，其中和房貸掛鉤的五年期LPR下調(diào)較多，市場對房地產(chǎn)悲觀預(yù)期略有改善。黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體振蕩偏強(qiáng)，但其中焦炭受鋼廠利潤縮窄、部分開始第一輪提降影響而略偏弱。

螺紋鋼庫存偏低 產(chǎn)量降幅大

周二，螺紋期現(xiàn)價格均小幅上漲，王靜靜認(rèn)為，這主要受商品整體情緒帶動。據(jù)她介紹，8月22日晚，人民銀行召開部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，要求政策性開發(fā)性銀行要用好政策性開發(fā)性金融工具，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目的支持力度，盡快形成實(shí)物工作量，帶動貸款投放，并強(qiáng)調(diào)要保障房地產(chǎn)的合理融資需求。該會議對市場情緒有一定提振作用，對于螺紋需求預(yù)期有所改善，使得螺紋價格偏強(qiáng)為主。

在王靜靜看來，螺紋庫存在經(jīng)歷一個多月的持續(xù)去庫后，已經(jīng)由同期高位降至中性偏低的位置。與表需相比，螺紋產(chǎn)量降幅更大，今年整體產(chǎn)量遠(yuǎn)低于往年同期，考慮到電爐由于廢鋼供應(yīng)緊張重新開始虧損以及限制用電影響，螺紋復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量大概率不會超過上半年最高值311萬噸/周。

需求方面，她介紹，近一個月全國高溫天氣，必然對下游施工造成影響，8月底高溫天氣緩解后，鋼材需求環(huán)比有增長空間。近兩個月，螺紋周度平均表需穩(wěn)定在305萬噸附近，后期預(yù)計(jì)能回升至310萬—320萬噸左右。“按照預(yù)估產(chǎn)量和需求進(jìn)行推算，9—10月螺紋鋼庫存預(yù)計(jì)仍能保持每周少量去庫，因此預(yù)計(jì)短期鋼價支撐較強(qiáng)，偏強(qiáng)振蕩。”王靜靜表示。

鐵礦石內(nèi)外盤價差結(jié)構(gòu)明顯不同

鐵礦石從上周五夜盤開始止跌反彈，浙商期貨研究員江文敏認(rèn)為，這一方面得益于鋼材價格企穩(wěn)，另一方面得益于自身基本面短期有所改善。

據(jù)了解，上周鐵水產(chǎn)量225萬噸/天，超預(yù)期增長；全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13888.20萬噸，環(huán)比增加2.04萬噸，幾乎沒有累庫。因而市場開始考慮鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升甚至重回230萬噸/天，從而導(dǎo)致鐵礦石出現(xiàn)去庫的可能性。上周下跌后周末螺紋鋼和熱卷的成交較好，價格普遍上漲30—60元/噸，在螺紋鋼的上漲帶動下，鐵礦石期貨盤面的價格也隨之上漲。

“此外，需要注意新交所鐵礦石掉期的價差結(jié)構(gòu)和大商所鐵礦石期貨的價差結(jié)構(gòu)是明顯不同的。”江文敏提醒，新交所的9-1價差很小，在周一開盤前，鐵礦石掉期的9-1價差只有1.4美元，而連鐵的01合約相比09合約貼水將近80元/噸，呈現(xiàn)出深度back結(jié)構(gòu)。大商所鐵礦石期貨的01合約相對新交所鐵礦石01合約掉期偏低估，內(nèi)外盤遠(yuǎn)月的套利機(jī)會導(dǎo)致了連鐵01合約難以繼續(xù)深跌。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周高爐檢修影響量109.8萬噸，檢修量在繼續(xù)減少，本周鐵水產(chǎn)量大概率繼續(xù)增長。“因此本周出現(xiàn)去庫的可能性較大。疊加鋼材價格仍在回升，因此未來短期來看鐵礦石價格仍有小幅上漲的動能。”他說。

從整個下半年來看，江文敏表示，供應(yīng)端總體保持平穩(wěn)，除了淡水河谷略微下調(diào)了其2022財年的目標(biāo)，澳洲的三大礦山2022或2023財年的產(chǎn)量目標(biāo)持穩(wěn)或者提升。需求端制造業(yè)和房地產(chǎn)用鋼需求均不佳，本輪鐵水回升周期持續(xù)時間有限?？傮w來看，他認(rèn)為下半年累庫趨勢仍舊明確，鐵礦石未來行情仍舊偏弱。

雙焦核心仍在需求端

東證衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)分析師王心彤向記者表示，焦煤下游補(bǔ)庫焦煤現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺，但隨著盤面走低焦煤競拍情緒一般。供應(yīng)方面，雖保供仍在持續(xù)，但近期煤礦事故頻發(fā)情況下安全檢查收緊，煤礦開工率小幅下降。蒙煤方面，甘其毛都外運(yùn)恢復(fù)，但口岸壓力仍大。目前蒙煤通關(guān)車輛數(shù)在600車附近，至年內(nèi)高位。俄煤近期報價上漲，但港口俄煤庫存較多，短期進(jìn)口較難繼續(xù)增加。需求方面，隨著焦化開工上升，需求增加。庫存方面，下游仍在補(bǔ)庫中，生產(chǎn)端庫存下降，總庫存持續(xù)上升中。

“后期來看，焦煤供應(yīng)端雖臨近兩會但保供持續(xù)下變化不大。核心仍在需求端。”王心彤介紹，隨著高爐開工的持續(xù)上升，焦煤需求是有增加，但下游終端需求恢復(fù)緩慢，暫未看到有力支撐，因此鐵水短期再次大幅上行較難，鐵水恢復(fù)到達(dá)一定瓶頸。她認(rèn)為，在看不到明顯支撐情況下，焦煤盤面走弱。短期來看，焦煤或持續(xù)弱勢振蕩等待市場進(jìn)一步變化。

對于焦炭，王心彤認(rèn)為，其現(xiàn)貨第二輪提漲落地后暫穩(wěn)，因此后續(xù)提漲或有壓力。供應(yīng)方面，焦化開工率持續(xù)上升，焦炭供應(yīng)增加，同時二輪提漲后焦化利潤恢復(fù)，焦化開工意愿增強(qiáng)，產(chǎn)量回升迅速。需求方面，高爐開工在持續(xù)上升中，需求增加，但后續(xù)持續(xù)上升乏力，建議關(guān)注終端需求變化。后期來看，王心彤表示，鐵水增加鋼廠補(bǔ)庫支撐焦炭現(xiàn)貨價格，但鋼材需求預(yù)期換轉(zhuǎn)弱，繼續(xù)提漲壓力較大。雖高爐開工仍在上升中，但短期已到瓶頸，因此市場對于原料預(yù)期走弱，持續(xù)反彈乏力，短期或以振蕩為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。