大宗商品未來的路不好走：長期投資者不肯接棒

　　去年，熱錢在大宗商品市場開了一個好頭，但現(xiàn)在長期投資者卻沒有接過接力棒的意思。

　　據(jù)路透周日(2月5日)報道，湯森路透核心大宗商品指數(shù)在去年第四季度上升了3.3%，而同期的摩根士丹利全球股票指數(shù)僅上升了0.8%。但是，基金經理人與投資顧問認為，鮮有證據(jù)表明養(yǎng)老基金及其他長期投資者有增持大宗商品倉位的意向，這將極大地增加該市場未來面臨的波動性。

　　大宗商品去年的靚麗表現(xiàn)在很大程度上都得益于對沖基金及其他短期投資者的涌入。這些熱錢來得快，撤得也快，這種具備突襲性的投機方式正是大宗商品價格穩(wěn)定的最大敵人。管理著10.17萬億美元資產的美世公司(Mercer)歐洲策略研究主管愛德華茲(Phil Edwards)稱：

　　“對于很多機構投資者而言，實在沒有什么理由為大宗商品進行策略性布局……比起大宗商品，這些長期投資者正把錢大量地投入到不動產、基礎設施以及自然資源公司股票等所謂的‘實際資產’中.”

　　2016年，追蹤19種大宗商品的湯森路透核心大宗商品指數(shù)錄得上升9.3%，為2010年以來的首次年度上漲。乍一看，該數(shù)據(jù)似乎意味著接下來大宗商品將普遍走高。但是，分析師指出，這一結論忽視了一個重要因素：短期投資者在不同種大宗商品中造成的波動性。

　　商品經紀商Marex Spectron全球市場分析主管沃爾夫(Guy Wolf)指出，盡管有評論指出某些(長期)投資者已將大宗商品納入到資產配置當中，但是從實際數(shù)據(jù)中卻看不出這一點。倉位數(shù)據(jù)及未平倉合約數(shù)據(jù)顯示，只有原油以及某些基本金屬的情況比較樂觀。上周，對沖基金及資金經理人看漲美國銅合約的倉位增至歷史新高;美油期貨多頭倉位也上升至2014年中期以來的最高水平。然而，美國期金多頭倉位自去年7月已減少了約80%至59679手。

　　回顧2000年代，對于長期投資者而言，對于全球通貨膨脹的擔憂提高了大宗商品作為對沖工具的吸引力。雖然現(xiàn)在歐元區(qū)及美國的通脹率也在回升，但是情況卻又大有不同。波士頓康橋匯世(Cambridge Associates)總經理羅伯特·朗(Robert Lang)表示：

　　“(誠然)，人們都在猜測未來通脹率的走勢，在想現(xiàn)在是不是重新投資大宗商品的好時機。但是我們認為，全球自然資源公司的股票會更有吸引力。大宗商品期貨面臨著好幾個利空因素，負展期(轉倉)收益就是其中之一。”

　　展期收益是指賣出一個到期的合約與買進另一個更遠期合約之間的收支之差。當新合約價格高于近期合約價格時，展期收益便會出現(xiàn)負值。朗指出，去年負展期收益將彭博大宗商品指數(shù)的收益回報吞掉了12個百分點，為2008年以來最糟糕的表現(xiàn)。

　　另據(jù)美世公司的調查，在擁有9300億歐元(合9980億美元)資產的1100名歐洲機構投資者當中，只有3%的比例在去年持有大宗商品倉位，低于前年的4%;而有三分之一的受訪者投資了本國的房地產市場。愛丁堡最大基金管理公司標準人壽投資公司(Standard Life Investments)全球主師策略師哈德遜(Frances Hudson)直言：

　　“長期實際投資不大可能轉向大宗商品。”

　　來源：金十數(shù)據(jù)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。