新疆現(xiàn)大手筆投資計劃 鐵路公路機場為重點

新疆再現(xiàn)大手筆投資計劃，2017年1月份召開的新疆維吾爾自治區(qū)政府2017年《政府工作報告》以及自治區(qū)交通運輸工作會議上提出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是制約新疆經(jīng)濟社會發(fā)展最大短板，也是最大潛力。

今年目標力爭實現(xiàn)全社會固定資產(chǎn)投資15000億元以上。其中基建投資是主要抓手，加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，力爭完成公路建設(shè)投資2000億元、鐵路建設(shè)投資347億元、機場建設(shè)投資143.5億元。

公路建設(shè)是本次投資重點，2017年新疆計劃開工交通建設(shè)項目2933個，建設(shè)總里程約8.23萬公里，其中高速公路7292公里，普通國省道1.03萬公里，農(nóng)村公路、特色鄉(xiāng)鎮(zhèn)路4.18萬公里，資源路、旅游路等2.29萬公里。

根據(jù)以上工作目標測算，對應(yīng)17年新疆固投同增50%(2016年9983萬元，同比降5.1%)，公路投資完成額將增長836%、鐵路投資將增長114%、機場投資增加53%。

從對水泥增量需求拉動來看，主要在交通投資水泥增量需求，假設(shè)都能兌現(xiàn)理論上測算拉動1000~2000萬噸(16年產(chǎn)量約4000萬噸)；疆內(nèi)水泥產(chǎn)能目前約9500噸，錯峰后實際產(chǎn)能約8000萬噸。

上一輪水泥價格高點出現(xiàn)在2011年6、7月份，當(dāng)時烏魯木齊PO42.5標號最高均價達到600元/噸，價格掉頭下跌主因是需求低于預(yù)期以及新增供給遠大于預(yù)期兩方面造成的：11年水泥需求僅增長600萬噸，市場預(yù)期在800-1000萬噸；當(dāng)年產(chǎn)能新增近1650萬噸，而預(yù)期僅在1000萬噸左右。

11年Q3隨著鐵路停工，基建暫緩供需錯配集中爆發(fā)(本質(zhì)是對各基建項目開工率過于樂觀)，擁擠的交易使水泥價格暴跌。

固投增速與水泥需求背離。固投增速直到2016年才出現(xiàn)下滑(同比降5%)，從數(shù)據(jù)看疆內(nèi)水泥需求過去三年下滑20%(16年產(chǎn)量4000萬噸)，而固投過去三年增長35%、2011~2015年4年間復(fù)合年均增長20.7%，反映過去基建端的投資實際開工情況并不佳，且需求彈性降低(西北固投中基建是大頭，是地產(chǎn)2倍)；

不過，投資兌現(xiàn)情況尚難以證實證偽。新疆天氣因素令開工較晚普遍4月中下旬，我們目前無法通過下游開工情況驗證項目開工情況。

假設(shè)該投資計劃2017年100%完成，根據(jù)經(jīng)驗系數(shù)，我們測算將拉動1000~2000萬噸(16年產(chǎn)量約4000萬噸)，同時我們判斷需求達到6000萬噸則有有望撬動顯著的價格彈性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。