特朗普“邊境稅”或令石油市場(chǎng)遭殃

早在競(jìng)選之初，特朗普就已經(jīng)將減稅作為其經(jīng)濟(jì)政策關(guān)鍵所在。而“邊境稅”(DBTBA，destination-basedtaxationwithborderadjustment)則被認(rèn)為是特朗普最重要的稅收調(diào)整政策，這項(xiàng)政策通過(guò)征收進(jìn)口稅，同時(shí)豁免出口稅，由此徹底改變美國(guó)對(duì)其國(guó)內(nèi)企業(yè)的征稅方式，用意在于增加美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，和鼓勵(lì)美國(guó)企業(yè)把生產(chǎn)線(xiàn)搬回美國(guó)。這將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

如果美國(guó)對(duì)進(jìn)口征收20%的稅率，那么原油的進(jìn)口成本將大幅上升，將即刻導(dǎo)致美國(guó)原油和產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)于全球價(jià)格上漲25%，并為美國(guó)生產(chǎn)商提供超額回報(bào)，激勵(lì)他們大幅增產(chǎn)。這將使得市場(chǎng)產(chǎn)生2018年石油將大量過(guò)剩的預(yù)期，導(dǎo)致全球石油價(jià)格急劇下降，并超出對(duì)2018年石油現(xiàn)貨價(jià)格的影響。

全球油價(jià)后期的的下跌程度主要取決于DBTBA對(duì)美國(guó)服務(wù)成本的通貨膨脹的影響，以及(通過(guò)美元升值)對(duì)國(guó)外生產(chǎn)成本的通貨緊縮的影響程度。鑒于石油服務(wù)的合同性質(zhì)，這些轉(zhuǎn)變只會(huì)逐漸發(fā)生。長(zhǎng)期而言，美國(guó)稅率下降會(huì)導(dǎo)致國(guó)外產(chǎn)生通貨緊縮，這可能迫使外國(guó)對(duì)美國(guó)政策進(jìn)行反應(yīng)，逐漸減少石油的邊際生產(chǎn)成本以及降低長(zhǎng)期油價(jià)(根據(jù)高盛的估計(jì)，油價(jià)可能下跌至40美元/布倫特)。

這些轉(zhuǎn)變也將適用于其他商品市場(chǎng)，包括那些美國(guó)作為生產(chǎn)國(guó)多過(guò)消費(fèi)國(guó)的市場(chǎng)，比如農(nóng)業(yè)。同時(shí)也適用于全球液化天然氣，上述轉(zhuǎn)變將壓低天然氣價(jià)格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。