減產(chǎn)協(xié)議雖定 油價(jià)投機(jī)泡沫仍將持續(xù)

11月30日，石油輸出國(guó)組織(歐佩克)終于達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。當(dāng)日，國(guó)際油價(jià)受限產(chǎn)消息驅(qū)動(dòng)而上漲了4.2美元達(dá)到49.4美元，漲幅為今年來單日最大。

10月初，歐佩克在阿爾及爾的非正式會(huì)上初步達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議，在之后的半個(gè)月，累計(jì)推動(dòng)油價(jià)上揚(yáng)了7-8美元。相比10月初，11月30日達(dá)成的正式減產(chǎn)協(xié)議對(duì)油價(jià)有更大的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

限產(chǎn)消息對(duì)油價(jià)的驅(qū)動(dòng)作用并沒有結(jié)束。12月9日，歐佩克將與非歐佩克國(guó)家再次商討減產(chǎn)問題，目前很多非歐佩克國(guó)家已同意追隨歐佩克減產(chǎn)，因此，在12月9日前后，國(guó)際油價(jià)可能會(huì)因?yàn)榉菤W佩克國(guó)家的減產(chǎn)行為而再度上漲。

更需要關(guān)注的是，12月開始執(zhí)行的這輪減產(chǎn)協(xié)議只能持續(xù)6個(gè)月，之后是否還需要維持產(chǎn)量約束則要在明年5月再作商討?？梢?，限產(chǎn)消息對(duì)油價(jià)的影響還會(huì)在明年持續(xù)。

當(dāng)然，消息與事件對(duì)油價(jià)的驅(qū)動(dòng)作用僅是外因，更為重要的內(nèi)因就是投機(jī)資金的規(guī)模與欲望。外因是變化的條件，內(nèi)因才是變化的根據(jù)，當(dāng)投機(jī)資金萎縮或行為受抑時(shí)，即使有利好消息也難以有效驅(qū)動(dòng)油價(jià)。今年10月之后的限產(chǎn)消息屢屢推漲油價(jià)，一個(gè)重要原因是，曾一度撤出的投機(jī)資金又回來了。

今年8月，一些華爾街大型銀行向美聯(lián)儲(chǔ)提出，因資金流動(dòng)性差而不能按“沃克爾規(guī)則”的要求在2017年7月前退出自營(yíng)業(yè)務(wù)。在之后的3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，石油期貨市場(chǎng)中的投機(jī)資金不但沒有減少，反而開始了大規(guī)模增倉(cāng)，曾在2014年下半年逐步退出的資金又恢復(fù)了原有規(guī)模。投機(jī)資金是今后油價(jià)走勢(shì)的一個(gè)重要變量，這也是市場(chǎng)上所呈現(xiàn)的“好消息”會(huì)推漲油價(jià)的一個(gè)基本依據(jù)。

在“投機(jī)資金回來了”的大背景下，產(chǎn)油國(guó)的限產(chǎn)消息，恰好成了投機(jī)資金的好題材。國(guó)際石油市場(chǎng)在更大規(guī)模投機(jī)資金的運(yùn)作下，油價(jià)投機(jī)泡沫或?qū)⒃俣却荡蟆?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。