豆粕將迎來天氣炒作周期

期貨日報11月16日報道：隨著USDA11月月度供需報告的新鮮出爐，美國農(nóng)業(yè)部進一步上調了本已處于創(chuàng)紀錄高位的大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)，52.4蒲式耳/英畝的最終單產(chǎn)預估高于此前市場的平均預期。在經(jīng)歷過上周五行情劇烈波動之后，國內(nèi)豆粕期價又將何去何從呢？

出口和消費成后期關注焦點

11月，北美大豆進入收獲期，隨著今年最后一個具有影響力的月度供需報告出爐，大豆豐產(chǎn)預期落定。從美國農(nóng)業(yè)部近一個月以來發(fā)布的周度出口銷售報告來看，美豆出口數(shù)據(jù)連續(xù)四周上修，遠超去年同期水平。持續(xù)強勁的出口數(shù)據(jù)抵消了部分來自豐產(chǎn)預期的利空影響，美豆表現(xiàn)相對抗跌。此后，在美豆豐產(chǎn)預期落定的情況下，出口和消費將成為影響美豆期價的重要因素。但最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日當周，美豆出口凈銷售100萬噸，出口數(shù)據(jù)有所下滑，環(huán)比跌幅達60%。雖然單周數(shù)據(jù)并不能代表未來趨勢，但出口和消費將成為后期的關注點。筆者認為，后期若美豆出口數(shù)據(jù)和消費情況仍能保持如此強勁的勢頭，將給美豆和國內(nèi)豆粕期價走勢帶來一定的支撐。若市場需求轉弱，則豐產(chǎn)壓制勢力或將再次抬頭，對二者期價形成壓制。

南美播種進度加快，未來影響還看拉尼娜

近期，巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，農(nóng)戶對大豆的種植熱情高漲，大豆播種進度快于去年同期及五年平均水平。若后期天氣狀況合作，大豆產(chǎn)量或將創(chuàng)下歷史最高紀錄，市場平均預期2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.01億至1.02億噸。

未來巴西大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣情況將對大豆產(chǎn)量形成較大影響，尤其是厄爾尼諾和拉尼娜這樣的極端天氣。筆者統(tǒng)計了近50年間的全球天氣情況，發(fā)現(xiàn)在此期間共出現(xiàn)過5次強度厄爾尼諾年份，在這5次中，其中有3次下一年度跟隨出現(xiàn)的氣候狀態(tài)為拉尼娜天氣。而2015—2016年便為強厄爾尼諾年，目前市場也存在對未來全球將出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的擔憂。

雖然因統(tǒng)計樣本有限，這一概率事件還有待時間的驗證，但明年出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率仍然不容小覷。而監(jiān)測太平洋東西兩側氣壓變化情況的南方濤動指數(shù)也已在近5個月內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)正值，當該指數(shù)為正值時，表明東西太平洋氣壓差增大，出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率也將增大。拉尼娜天氣一旦出現(xiàn)，將造成南美大豆減產(chǎn)，預計減產(chǎn)幅度將達3%。筆者認為，拉尼娜天氣將在后期給美豆和國內(nèi)豆粕帶來一定的利多想象空間。

大豆到港量偏少，豆粕供應結構偏緊

近期，油廠開機積極性較高，但由于10月大豆到港量較少，多數(shù)油廠因無豆而停機，豆粕供應偏緊。截至11月6日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存為49.52萬噸，環(huán)比略降1.83萬噸，降幅達3.56%，同比下降14.34%。雖然市場預計11月大豆進口量將增加至773萬噸左右，12月將達910萬噸，但油廠前期已對11月合同進行預售，手中仍持有大量未執(zhí)行合同，因此預計大豆進口量回升后，豆粕供應偏緊仍將延續(xù)一段時間，短期內(nèi)將對國內(nèi)豆粕期價形成支撐。但此番供應偏緊局面是由于上游大豆到港量偏少所致，而非下游需求旺盛所引起，因而當大豆進口量和油廠開機率回升后，利多支撐將被市場逐步消化，豆粕將回歸振蕩格局。

綜合來看，雖然供應結構偏空，但這一消息對期價的進一步壓制有限。此后，市場關注重點也將逐漸轉移至南美大豆的播種和后期的天氣影響上，拉尼娜天氣預期漸起，將給南美大豆帶來減產(chǎn)影響，從而給市場帶來利多想象空間。而國內(nèi)豆粕近期供應偏緊的情況也使得豆粕期價在一段時間內(nèi)更為抗跌。多重因素交織下，預計連豆粕近期將以振蕩偏強運行為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。