需求回升推動(dòng) 天然氣價(jià)格波動(dòng)率放大

9月，在國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)加劇的同時(shí)，另一大能源市場(chǎng)——天然氣市場(chǎng)也不甘落后。美國(guó)天然氣價(jià)格在歷經(jīng)16個(gè)月低迷后，于近日首度突破3美元/百萬(wàn)英熱單位，從今年4月初至今漲幅已超過(guò)50%。從驅(qū)動(dòng)天然氣價(jià)格反彈的因素來(lái)看，主要是美國(guó)天然氣產(chǎn)出放緩，而需求出現(xiàn)回升。

從供需層面來(lái)看，2016年供應(yīng)過(guò)剩壓力出現(xiàn)明顯的緩解。供應(yīng)端方面，2015年無(wú)疑是天然氣的豐收年。2015年美國(guó)天然氣的平均日產(chǎn)量為719億立方英尺，比2014年提高了32億立方英尺/天。而天然氣儲(chǔ)量第二大國(guó)俄羅斯2014年的天然氣日產(chǎn)量才570億立方英尺，全球天然氣儲(chǔ)量第一大國(guó)伊朗的日產(chǎn)量也僅為165億立方英尺。

2016年隨著石油和鉆井平臺(tái)減少，美國(guó)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭基本上停止。IHSMarkit分析數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)48州8月天然氣生產(chǎn)水平環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，是自2015年9月以來(lái)首次錄得環(huán)比增長(zhǎng)。美國(guó)東北部產(chǎn)區(qū)8月天然氣產(chǎn)量較7月增長(zhǎng)4千萬(wàn)立方英尺/日。不過(guò)，美國(guó)48州8月天然氣較去年同期略微下滑1%(或7千萬(wàn)立方英尺/日)。

需求端則出現(xiàn)恢復(fù)的勢(shì)頭。芝商所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家BlufordPutnam在報(bào)告中稱，美國(guó)更多發(fā)電原料從煤炭轉(zhuǎn)移至天然氣。事實(shí)上，作為發(fā)電原料之一，天然氣極有可能在2016年首次超越煤炭。自2013年以來(lái)沒(méi)有新的煤炭發(fā)電廠投產(chǎn)，使天然氣、風(fēng)力和太陽(yáng)能成為主要發(fā)電來(lái)源。而2015年天然氣消費(fèi)表現(xiàn)溫和，2015年美國(guó)天然氣平均每天的需求量為728億立方英尺，與2014年相比該數(shù)值僅增加了17億立方英尺/天。2016年，由于發(fā)電需求增加，美國(guó)南方天然氣現(xiàn)貨價(jià)格上升。

結(jié)合即將到來(lái)的、可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象，天然氣需求可能會(huì)較往年出現(xiàn)明顯的增加。原因在于厄爾尼諾現(xiàn)象過(guò)后，北美許多地區(qū)夏季溫度格外高，用電需求增加。芝商所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家ErikNorland發(fā)布報(bào)告表示，高庫(kù)存量還需要時(shí)間來(lái)消化，但反厄爾尼諾現(xiàn)象的冬季有可能加快其消化速度。雖然供應(yīng)停滯不前，而需求繼續(xù)增長(zhǎng)的可能性很大。

對(duì)于拉尼娜現(xiàn)象是否會(huì)對(duì)天然氣消費(fèi)產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)，BlufordPutnam認(rèn)為，目前，厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)遠(yuǎn)離，天氣分析師正觀察拉尼娜現(xiàn)象形成的可能性(目前介于60%至70%之間)，換言之赤道太平洋一帶海水變得比往常寒冷。

氣候從厄爾尼諾現(xiàn)象急轉(zhuǎn)為拉尼娜現(xiàn)象非常常見(jiàn)，尤其厄爾尼諾現(xiàn)象像2015年那樣嚴(yán)重時(shí)。1998—1999年的拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，冬天非常寒冷，耗盡美國(guó)的天然氣供應(yīng)量，最終經(jīng)過(guò)一段滯后期，導(dǎo)致天然氣價(jià)格急劇飆升。這一次情況可能有所不同，取決于北美洲太平洋沿岸海水溫度是否會(huì)下降，令拉尼娜現(xiàn)象如1999年及2007年般嚴(yán)重，或者是否會(huì)比往常溫暖，部分抵消拉尼娜現(xiàn)象的嚴(yán)重程度而定。

不過(guò)，天然氣價(jià)格未來(lái)走勢(shì)并非確定性表現(xiàn)為上漲，存在較大的不確定性，其中最大的不利因素是美國(guó)頁(yè)巖油井已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)恢復(fù)。美國(guó)油服貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日當(dāng)周，美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量增加2座，增至418座，刷新7個(gè)月高位，過(guò)去17周美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)量有15周錄得上漲，且總共增加102座；美國(guó)天然氣鉆井平臺(tái)數(shù)量增加3座，增至92座。

QuickStrike期權(quán)分析工具顯示，9月到期的天然氣期權(quán)合約波動(dòng)率在3.2美元/百萬(wàn)英熱單位以上就開(kāi)始急劇攀升，這意味著未來(lái)天然氣價(jià)格在突破3.2美元/百萬(wàn)英熱單位后對(duì)沖需求會(huì)大幅增加，波動(dòng)率交易機(jī)會(huì)也會(huì)攀升，但是目前還處于振蕩走勢(shì)中。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。