趙揚(yáng)解讀未來房地產(chǎn)走勢：告別強(qiáng)勁增長，將逐漸走穩(wěn)

全國一季度固定資產(chǎn)投資總額超10萬億元，增速達(dá)9.3%。但房地產(chǎn)投資增速卻相對遇冷，僅增長0.7%。

中金研究院董事總經(jīng)理趙揚(yáng)在《中新財(cái)經(jīng)·中國經(jīng)濟(jì)“新”觀察》訪談時(shí)解讀，中長期來看，房地產(chǎn)不會再重演過去非常強(qiáng)勁的增長，未來將呈現(xiàn)逐漸走穩(wěn)的趨勢。

一季度投資為何“冷暖分化”，房地產(chǎn)相對疲弱？

一季度，第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長16.3%。采礦業(yè)投資增長19.0%，制造業(yè)投資增長15.6%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長19.3%。

與第二產(chǎn)業(yè)投資“可圈可點(diǎn)”的表現(xiàn)不同，一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為27765億元，同比增長0.7%；其中，住宅投資20761億元，增長0.7%。

為何不同領(lǐng)域的投資出現(xiàn)了“冷暖分化”，制造業(yè)中的基建投資表現(xiàn)良好，但房地產(chǎn)相對疲弱。

趙揚(yáng)分析，一方面，我國與房地產(chǎn)相關(guān)的大金融周期處于下行期，房地產(chǎn)受到大形勢的影響；另一方面，在疫情多點(diǎn)暴發(fā)的情況下，住房的銷售數(shù)據(jù)很難表現(xiàn)亮眼。從開工的數(shù)據(jù)來看，也是如此。

“在過去十幾年，房地產(chǎn)是信用擴(kuò)張的重要?jiǎng)恿?，但這種信用擴(kuò)張的局限已經(jīng)慢慢顯現(xiàn)。中國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)占GDP的比例很高，整體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的負(fù)債率較高，所以信用擴(kuò)張總體上是受限的。”

在趙揚(yáng)看來，以房地產(chǎn)帶動投資和經(jīng)濟(jì)增速的時(shí)代基本已經(jīng)過去了。房地產(chǎn)中長期可能不會再重演過去非常強(qiáng)勁的增長，未來將呈現(xiàn)逐漸走穩(wěn)的趨勢。

超預(yù)期因素對經(jīng)濟(jì)的影響，該如何應(yīng)對？

3月以來，疫情多點(diǎn)暴發(fā)，除了波及房地產(chǎn)，也給中國經(jīng)濟(jì)帶來更多不確定性，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月社會消費(fèi)品零售總額為34233億元，同比下降3.5%，環(huán)比下降1.93%。

對此，趙揚(yáng)表示，應(yīng)客觀承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)因素給經(jīng)濟(jì)增速帶來的下行壓力和風(fēng)險(xiǎn)。疫情以外，一些外部的不確定性，美聯(lián)儲加息、地緣政治沖突帶來的全球不穩(wěn)定的因素在增加，也導(dǎo)致超預(yù)期的下行風(fēng)險(xiǎn)。

他強(qiáng)調(diào)，從宏觀層面講，要盯住和保住中長期的指導(dǎo)性目標(biāo)，而不在于某一年的具體的增長目標(biāo)數(shù)字的實(shí)現(xiàn)。

“總體來說，宏觀政策的謹(jǐn)慎、相機(jī)抉擇和定力對2022經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。如果為了保證特定的增長目標(biāo)過度放寬信用，可能會帶來更大的長期結(jié)構(gòu)性問題”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。