豆粕短期難改弱勢(shì)格局

9月伊始，美豆指數(shù)再創(chuàng)新低939.4美分/蒲式耳，美豆粕指數(shù)也于9月2日創(chuàng)下304美元/短噸新低，當(dāng)前兩者反彈均受制于5日均線。由于9月處于北半球大豆主產(chǎn)國(guó)（美國(guó)和中國(guó)為主）的收獲期，所以供給端壓力仍是大豆市場(chǎng)需要關(guān)注的問題，豆粕短期難改弱勢(shì)格局。

美豆豐產(chǎn)概率再度提升

美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告預(yù)估，2016/2017年度美豆單產(chǎn)為每英畝48.9蒲式耳，總產(chǎn)量約為1.105億噸，單產(chǎn)和總產(chǎn)均創(chuàng)新高。8月下旬，美國(guó)農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)ProFarmer經(jīng)過一周實(shí)地調(diào)研后預(yù)估，今年美豆單產(chǎn)均值為每英畝49.3蒲式耳。8月底，分析機(jī)構(gòu)InformaEconomics預(yù)估，今年美豆單產(chǎn)均值為每英畝49.5蒲式耳，CommodityWeatherGroup和INTLFCStone則預(yù)估，今年美豆單產(chǎn)均值為每英畝50.1蒲式耳。此外，近期美豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，9月上旬的美豆優(yōu)良率有望繼續(xù)維持歷史同期高位水平。

結(jié)合8—9月上旬美豆生長(zhǎng)情況，9月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告有望維持小幅上調(diào)美豆單產(chǎn)的預(yù)估。如果說8月供需報(bào)告之后，市場(chǎng)對(duì)于美豆單產(chǎn)能否達(dá)到每英畝48.9蒲式耳尚存疑慮，那么9月供需報(bào)告之后美豆單產(chǎn)情況將更趨于明朗。筆者認(rèn)為，只要后期不出現(xiàn)嚴(yán)重的天氣問題，美豆單產(chǎn)則有望達(dá)到每英畝49蒲式耳。由此看來，美豆豐產(chǎn)的可能性再度提升。

我國(guó)大豆增產(chǎn)趨勢(shì)仍存

在大豆和玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，我國(guó)大豆種植面積有所增加。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估，今年我國(guó)大豆種植面積為680萬公頃，同比增幅約5.6%。然而，美國(guó)大豆出口協(xié)會(huì)經(jīng)過8月調(diào)研之后則認(rèn)為，我國(guó)東北地區(qū)大豆種植面積同比增幅為53%。面對(duì)兩者之間的巨大差異，筆者認(rèn)為，我國(guó)大豆種植面積增幅沒有美國(guó)大豆出口協(xié)會(huì)預(yù)估的那么樂觀，但是可能會(huì)比美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的稍高一些?？傊?，我國(guó)大豆產(chǎn)量有望溫和增加。

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布5月供需報(bào)告至今，我國(guó)大豆總產(chǎn)量的預(yù)估均維持在1220萬噸，較去年增加60萬噸，這個(gè)數(shù)據(jù)可能還存在一定的上調(diào)空間。一般而言，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)我國(guó)大豆產(chǎn)量的調(diào)整頻率和幅度較少，調(diào)整時(shí)間也有滯后性，2013/2014年度至2015/2016年度，美國(guó)農(nóng)業(yè)部均是在次年1月的定產(chǎn)報(bào)告中才會(huì)調(diào)整中國(guó)大豆產(chǎn)量。因此，即使今年美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告中沒有調(diào)整我國(guó)的大豆產(chǎn)量，我國(guó)大豆增產(chǎn)趨勢(shì)仍不能忽視。

總之，在供給端巨大的壓力下，豆粕短期難改弱勢(shì)格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。