四大重磅政策發(fā)布！債基火爆限購,2022年大類資產(chǎn)如何配置？

1月14日晚間，央行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門發(fā)布多個重磅政策，對資本市場影響較大。開年以來，兩周市場表現(xiàn)不佳，但隨著政策的呵護，本周滬深兩大股指僅小幅下探，較新年第一周下跌收窄，而創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50則率先收漲，市場有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，后期行情或并不悲觀。

　　//  四大重磅政策發(fā)布  //

　　1、兩部門進一步規(guī)范商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)行為

　　為進一步規(guī)范商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)行為，促進票據(jù)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，更好發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟作用，人民銀行會同銀保監(jiān)會對《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》進行修訂。

　　《辦法》修訂稿包括總則、承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)、風(fēng)險控制、信息披露、監(jiān)督管理、法律責任和附則，共八章四十二條。主要內(nèi)容包括：

　　一是明確承兌和貼現(xiàn)資質(zhì)要求。承兌、貼現(xiàn)應(yīng)具備相應(yīng)的資質(zhì)和符合監(jiān)管要求。承兌人應(yīng)經(jīng)營和財務(wù)狀況良好，具備到期付款能力。持票人申請貼現(xiàn)，應(yīng)具有真實交易關(guān)系。

　　二是加強風(fēng)險防控。銀行承兌匯票和財務(wù)公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過該承兌人總資產(chǎn)的15%，保證金余額不得超過承兌人存款規(guī)模的10%。

　　三是縮短最長付款期限。商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長不得超過6個月。

　　四是強化信息披露管理。企業(yè)、財務(wù)公司、銀行未按要求披露票據(jù)承兌信息的，不得開展票據(jù)業(yè)務(wù)。

　　五是加強監(jiān)督管理。人民銀行、銀保監(jiān)會對超出承兌限額和付款期限、未按規(guī)定披露信息、逾期兌付、無真實交易關(guān)系承兌貼現(xiàn)、欺詐騙取承兌貼現(xiàn)、未經(jīng)許可從事票據(jù)貼現(xiàn)的依法追究責任。

　　2、證監(jiān)會啟動貨銀對付改革

　　14日，中國證監(jiān)會正式啟動貨銀對付（以下簡稱DVP）改革，就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場公開征求意見，中國證券登記結(jié)算有限責任公司同步就《結(jié)算規(guī)則》《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見。

　　DVP是國際市場普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收。這次改革貫徹落實證券法，借鑒國際最佳實踐，對自營和托管業(yè)務(wù)建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排。

　　本次改革保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。改革有利于從制度上增強結(jié)算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場。改革同步降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例，有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率。

　　3、證監(jiān)會就《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見

　　證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于就《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，明確重要貨幣市場基金的定義和評估，有效識別重要貨幣市場基金；明確重要貨幣市場基金的附加監(jiān)管要求，增強抗風(fēng)險能力；明確重要貨幣市場基金的風(fēng)險防控和監(jiān)督管理機制。

　　4、銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行保險機構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》

　　為進一步加強關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，規(guī)范銀行保險機構(gòu)關(guān)聯(lián)交易行為，防范利益輸送風(fēng)險，根據(jù)《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《中華人民共和國商業(yè)銀行法》《中華人民共和國保險法》等法律法規(guī)，中國銀保監(jiān)會起草了《銀行保險機構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》自2022年3月1日起施行，近期將配發(fā)實施通知，明確過渡期安排。

　　//  開年第2周市場有所好轉(zhuǎn)  //

　　2022年開局2周，A股連續(xù)下跌，市場整體走弱，不過有好轉(zhuǎn)的跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周上證指數(shù)小幅下跌1.63%，深成指下探1.35%，創(chuàng)業(yè)板指率先反彈0.73%，科創(chuàng)50收漲0.52%，本周四大股指較第一周有所好轉(zhuǎn)。

　　對于限購的原因，銀華基金稱“為保護現(xiàn)有基金份額持有人利益”。

　　此外南方基金也公告稱，旗下南方寶元債券、南方通利債券兩只基金自1月14日起，將暫停接受單日每個基金賬戶累計超過500萬元的申購申請。而南方多利增強則將每日申購上限設(shè)定在100萬元。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來不到半個月時間已有逾百只債券基金（各份額合并統(tǒng)計）宣布限購，涉及中銀基金、德邦基金、長信基金、建信基金、永贏基金、信誠基金等數(shù)十家基金公司。

　　從基金類型來看，包括中短債基金、中長期純債基金及混合一級債基在內(nèi)的純債類基金占比較高。

　　業(yè)內(nèi)表示，近期投資者對避險資產(chǎn)的強烈需求致債券基金受到了強烈關(guān)注，為避免大額資金進入影響收益，不少基金選擇限制大額申購及轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。此外，債市一季度或?qū)⒕S持震蕩，“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”下暫時限制大額申購，有助于基金平穩(wěn)運作。而在基金分紅前，往往也會限制大額申購。

　　//  2022年大類資產(chǎn)配置方向  //

　　九州證券鄧海清分析認為，1）A股行穩(wěn)致遠，存在超配價值：從政策基本面、經(jīng)濟基本面和流動性基本面來看，2022年A股整體風(fēng)險不大。

　　在經(jīng)濟穩(wěn)增長方面，宏觀經(jīng)濟政策在2022年應(yīng)該會是友好年，這與近三年強調(diào)化解風(fēng)險的宏觀政策環(huán)境有很大不同。

　　另一方面，由于中國已經(jīng)告別“負債驅(qū)動的繁榮”的時代，追求高質(zhì)量發(fā)展，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，不搞強刺激、大水漫灌，中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)過熱，中國人民銀行的貨幣政策堅持“以我為主”，不會被動追隨美聯(lián)儲加息，不會出現(xiàn)全面收緊，依然會保持貨幣政策的穩(wěn)定來支持寬信用、呵護經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向。

　　2022年宏觀政策呵護、經(jīng)濟基本面邊際好轉(zhuǎn)，信用環(huán)境不會轉(zhuǎn)向收縮，共同形成了對股市有利的環(huán)境。

　　2）中國債市：沒有“猛牛”，也沒有“大熊”：震蕩市的可能性更大。

　　2022年美聯(lián)儲加息、美債收益率上行可能對中國債市造成短期沖擊。但中國債市的走勢最終取決于中國央行貨幣政策，美債對中債的沖擊是短期的，不改變中國債市的趨勢。

　　當前資金市場利率和貨幣市場利率的利差已經(jīng)接近回到合理位置，2021年債市因央行政策利率和資金市場利率的“地心引力”帶來的債券大牛市難以在2022年復(fù)制。

　　3）大宗商品：2022年大宗商品保持謹慎

　　多數(shù)大宗商品價格易跌難漲，對大宗商品整體都應(yīng)保持謹慎。主要原因在于：

　　一是疫情影響邊際緩解，原來紊亂的供應(yīng)鏈走向秩序化。二是發(fā)達經(jīng)濟體的財政貨幣刺激退出，美元走強，也會抑制大宗商品價格。三是極端天氣和地緣政治的影響都將有限。四是中國的能耗雙控政策的邊際調(diào)整。

　　總體上，國內(nèi)債券、食品飲料、新能源等股票的估值均在高位。在此情形下，大類資產(chǎn)配置中，尋找到市場因預(yù)期和現(xiàn)實背離的時點性機會十分重要。若市場因極端情緒發(fā)酵導(dǎo)致出現(xiàn)了博弈機會，則將極大增強α收益。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。