“等米下鍋”的棉花市場還將持續(xù)火爆多久

棉花自確定拋儲以來持續(xù)火爆，價格一路上揚，主力合約1701較階段底部已上漲50%之多，目前仍未有停歇的跡象。

供需格局偏緊，國儲投放“細水長流”

從2016年1月份開始，棉花工業(yè)庫存數(shù)量就持續(xù)在低位，一直到4月底，工業(yè)庫存數(shù)量都沒有明顯的增加，反映了在國儲棉輪出之前棉紡織企業(yè)已經(jīng)具有補充原料的需求，整個產(chǎn)業(yè)處于“等米下鍋”的狀態(tài)，因此國儲棉在棉花供應(yīng)方面起到的作用至關(guān)重要。

從前期鄭棉的盤面走勢也不難發(fā)現(xiàn)，一旦儲備棉掛牌量減少，期貨市場馬上就有所反映，造成一種供應(yīng)緊張的局面。意味著目前左右棉價的因素并不完全是由需求端引起的，更重要的原因在于國儲棉輪出以一種細水長流式的方式進行投放，造成了有效供給的不足。

盡管市場對于增加儲備棉投放數(shù)量的呼聲越來越高，而且國家發(fā)改委及中儲棉總公司一再強調(diào)保障國儲棉的出庫量和出庫效率，但實際效果顯示每日投放數(shù)量依然維持在低位，而且目前尚未有增加總投放數(shù)量的任何政策信號，預(yù)計國儲棉仍將延續(xù)火爆成交狀態(tài)。

內(nèi)外棉價差擴大，進口棉面臨價格上調(diào)

內(nèi)外棉價差的存在使得紡企仍然具有較強的進口需求，但是從兩個跡象可以預(yù)測未來進口棉有上漲可能，一是代表國際最低棉價的COTLOOK指數(shù)的價格已經(jīng)與進口棉價格持平，也就是說國內(nèi)進口棉價格在國際上已經(jīng)是較低水平；二是近期美棉出口好轉(zhuǎn)，支持美期棉的上漲。同時，由于進口棉差異較大：澳棉價格太高，美棉近期出現(xiàn)纖維短（27mm），馬值低，成交不多；印度棉近期價格上漲到14000元/噸，紡織廠接受程度低；烏茲別克棉暢銷，但是市場已不多，因此進口棉對國內(nèi)影響短期并不大。

紡企庫存仍較低，貿(mào)易商保持觀望

當前棉紡織企業(yè)受限于現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)的制約，采用隨用隨買的采購策略，原料庫存僅夠滿足20天左右的用棉需求。在國儲棉于8月底投放結(jié)束，無法競拍國儲棉的條件下，只能從貿(mào)易商處采購棉花資源，屆時，擁有棉花資源者在棉花定價方面更加具有主導(dǎo)權(quán)，供需偏緊或?qū)⑦M一步助推棉價走強。

從供需結(jié)構(gòu)來講，在新棉上市前，供應(yīng)主要是商業(yè)庫存以及即將投放的100萬噸國儲棉，再加上少量的進口棉花數(shù)量，若不考慮貿(mào)易商持有的棉花數(shù)量，總供給與需求之間存在著40萬噸的缺口，國內(nèi)棉價將繼續(xù)走強。中長期來看，從10月中旬開始國內(nèi)新棉陸續(xù)上市，僧多粥少的局面很可能引起棉企搶收的行為，棉價將維持堅挺。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。