經(jīng)濟(jì)日報：樓市虹吸加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金短缺

民間投資增速下行的這一段時間，恰恰是各地逐步取消或弱化樓市“雙限”，有關(guān)部門放松樓市調(diào)控措施、加大貨幣支持力度的時期。要在滿足剛需和改善性需求、防止泡沫風(fēng)險的同時，使更多民間資本規(guī)避被樓市泡沫套牢的風(fēng)險，并使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展獲得更多的資金支持

國家統(tǒng)計局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，我國民間固定資產(chǎn)投資為11.6萬億元，同比增長3.9%；增速比2015年全年的10.1%低了6.2個百分點(diǎn)，民間投資增速明顯下降。

關(guān)于如何促進(jìn)民間投資，很多人從簡政放權(quán)、增強(qiáng)政府誠信、提升辦事效率、規(guī)范市場秩序等角度，探討改善民間投資環(huán)境、增強(qiáng)投資者積極性的途徑。還有分析稱，東部地區(qū)民間投資增速相對較高，既與東部市場化程度和轉(zhuǎn)型升級程度呈正相關(guān)，但也可能與樓市的變化有關(guān)：東部地區(qū)一些城市房價過快上漲，使得更多民間資金涌向房地產(chǎn)領(lǐng)域，同時對投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

雖然全國民間投資的宏觀數(shù)據(jù)尚難以細(xì)分出房地產(chǎn)投資的規(guī)模、速度，且民間資本對第二產(chǎn)業(yè)的投資仍保持了相對較大的規(guī)模和平均增速以上的速度，但警惕樓市對民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)并非空穴來風(fēng)。多方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也印證了這種擔(dān)心是有道理的。

梳理數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，民間投資增速在較長時間內(nèi)保持了超過全國固定資產(chǎn)投資增速2至4個百分點(diǎn)的速度，這兩條增長曲線保持了近乎等距的平行走勢。但去年以來，兩條曲線的距離明顯縮?。粡娜ツ晗掳肽甑饺ツ甑?，兩條曲線就呈現(xiàn)出基本重合之勢，表明民間投資與全國投資增速已經(jīng)大致一致；今年以來，兩條曲線則出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，民間投資增速曲線低于全國投資增速曲線且差距越來越大。而這一年來，正是本屆政府大力強(qiáng)調(diào)并推進(jìn)簡政放權(quán)、簡化審批手續(xù)的時期。所以，僅從市場化程度、辦事效率、政府誠信、政策支持、銀行信貸等角度，還不能解釋民間投資增速明顯變化的全部原因。

值得關(guān)注的是，民間投資增速下行的這一段時間，恰恰是各地逐步取消或弱化樓市“雙限”，有關(guān)部門放松樓市調(diào)控措施、加大貨幣支持力度的時期。在這段時間內(nèi)，全國不少地方的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了明顯反轉(zhuǎn)，商品房銷售面積及銷售額由降轉(zhuǎn)升。與此同時，全國房地產(chǎn)投資增速也有了明顯回升。

另一個值得關(guān)注的是，與全國投資增速中西部快于東部的趨勢相反，民間投資增速和房地產(chǎn)銷售增速則均呈現(xiàn)出明顯的東部快于中西部的特征。今年1至5月，東部民間投資增長8%，增速分別高于中部和西部2.3和6個百分點(diǎn)；東部商品房銷售面積增長40.4%，增速分別超過中部和西部7.2和20.1個百分點(diǎn)，商品房銷售額增長62.9%，增速分別超過中部和西部19.1和42.5個百分點(diǎn)；東部商品房銷售額增幅高于銷售面積增幅20個百分點(diǎn)以上，也大大超過中西部，表明東部樓市的均價上漲幅度也大大高于中西部。民間投資和房地產(chǎn)市場走勢在區(qū)域特征上的吻合，應(yīng)該不僅僅是一種簡單的巧合。

從這個意義上講，樓市對民間投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)，確實(shí)需要引起關(guān)注。近年來，我國民間資本投資占全國投資的比重已在三分之二左右，其規(guī)模和投向不僅影響著全國的固定資產(chǎn)投資，對結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級乃至宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢也至關(guān)重要。同政府和國企投資相比，民間投資顯然更會把投資回報放在決定性位置，回報的周期越短，回報率越高，就越具吸引力。

雖然一些三四線城市房價依然走低、庫存積壓嚴(yán)重，但在東部地區(qū)特別是一二線城市，房價快速走高必然會吸引更多民間資本流向樓市。而在取消或弱化“雙限”和加杠桿背景下，東部地區(qū)多城市商品房銷售大漲，也表明投資性購房在主導(dǎo)樓市走向上的作用越來越大。如果得不到有效控制，不僅會加大樓市的房地產(chǎn)泡沫和潛在金融風(fēng)險，使民眾的購房能力降低、購房負(fù)擔(dān)加重，也會導(dǎo)致部分寶貴而有限的民間資本集中并滯留在房地產(chǎn)市場，從而加劇樓市泡沫風(fēng)險，還延緩和遲滯了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的步伐，對國民經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

對投資者而言，追求投資回報最大化本無可厚非。關(guān)鍵的問題是，東部地區(qū)特別是一二線城市應(yīng)堅持住房的居住屬性，抑制房價大幅上漲，并努力使房價回歸價值本身。要在滿足剛需和改善性需求、防止泡沫風(fēng)險的同時，使更多民間資本規(guī)避被樓市泡沫套牢的風(fēng)險，并使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展獲得更多的資金支持。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。